Davids Aktieblogg

Katastrofsjuk

2009-12-07T04:13:00.003+01:00

Givetvis ska man passa på att bli sjuk såhär inför studande tentaperiod. Ganska typiskt, speciellt med tanke på att exakt samma sak hände inför förra tentaperioden vilket medförde att jag missade min tenta där.

Det jag irriterar mig på mest, förutom att ha ont i halsen, är att jag inte kan träna. För någon som gymmar 4 dagar i veckan så är avbräcket från träningen något som gör mig ledsen. Det enda positiva i allt negativt är att jag enklare kommer lyckas hålla min deffdiet när jag nu är sjuk, är alltid väldigt osugen på mat i sjukdomstider.

För att inte göra inlägget helt värdelöst, bjuder jag på en av mina favoritlänkar med Warren Buffet. Warren Buffet MBA talk, finns i flera delar (kommer inte ihåg hur många), men jag måste ha sett klippen minst fem gånger.

http://www.youtube.com/watch?v=DfuXKpMFUjc

Mvh David

Investeringars enkla regler

2009-12-05T23:29:00.002+01:00

Det finns två regler gällande investeringar, vilka ifall de efterlevs kommer att göra mången man rik. Reglerna är som följer...

"Rule No. 1: Never lose money. Rule No. 2: Never forget rule number one."

Världens genom tiderna mest framstående investerare, Warren Buffet, är upphovskällan till dessa visdomsord, och faktum är att dessa ledord alltid kommer att vara aktuella för investerare. Givet att man lyckas följa båda regler, kommer du som investerare att ha mycket på fötterna för att kunna uppnå mer än tillfredsställande avkastning över en lång tidshorisont.

För att lyckas med ovanstående, krävs det framför allt i mina ögon en enorm disciplin att ständigt låta de investeringar man gör, baseras på variablerna värde och pris, där pris är vad du betalar för det värde du får. Priset styrs av marknaden, värdet styrs av kvaliteten på det underliggande företaget du köper. Hög kvalitet är alltid värt en premie, och riktigt låg kvalitet är nästan under inga omständigheter något du som investerare ska försöka ge dig in i.

Aktiemarknaden som sådan möjliggör för människan att delta i några av sina favoritsysselsättningar: spå i kaffesump, leka Gud och cementera en övertro på den egna förmågan, för att nämna några. Detta är något jag kommer att fortsatt skriva om här på bloggen. Det jag i huvudsak tänker ta upp nu däremot, är att marknaden som sådan även möjliggör för "vanliga" människor att investera "riskkapital" i företag som av olika anledning behöver finansiering på börsen. Att man som privatperson deltar med egna pengar, för att få en andel i ett företag, är själva grunden till hur aktiemarknaden fungerar.

Företag som söker finansiering kan alltså söka denna finansiering på aktiemarknaden, genom att trycka upp nya aktier och notera sig själva. Skräckexemplen är många på de företag som sökt väldigt omfattande finansiering via aktiemarknaden utan att någonsin gett någonting tillbaka till sina ägare, och dessa förhoppningsbolag har ofta flera saker gemensamt. Bland dessa varningstecken, kan nämnas:

De verkar ofta inom en genre som är "nymodig"/modern (ex.v. forskning eller ny teknik).
De har aldrig producerat vinstpengar.
De har en tvivelaktig ledning som hellre snackar visioner än siffror.

Typexemplet på ett sådant företag är Morphic, ett totalt ofokuserat "cleantech"-"bolag" (jag sätter citationstecken om 'cleantech' då jag anser att företaget mer verkar vilja ge sken av att vara cleantech än att faktiskt vara det, och även runt 'bolag' då jag mer tycker att företaget är ett pyramidspel än en riktig bolagsverksamhet). Bolaget har under de senaste åren hunnit med att snacka sig mycket varma om framtiden, och om hur de kommer att förändra världen med sin teknologi och sitt miljötänk. De har även hunnit med något tiotal nyemissioner (antalet är egentligen oväsentligt, omfattningen är det intressanta), men har inte för den sakens skull lyckats producera någonting av det de har lovat. Företag av denna typ är förenat med stora risker av permanent förlust av kapital för dig som investerare, och ifall vi går tillbaka till de två investeringsreglerna, kan vi då påminna oss själva om att vi skall hålla oss borta från denna typ av sanslösa spekulationer.

Aningen brist på fokus i detta mitt inlägg, jag hoppas att det klarar sig i vilket fall.

Mvh David

Århundratets börsår för mig?

2009-12-03T19:27:00.002+01:00

Ja, året har sannerligen inte varit särskilt friskt. Det är lite svårt att räkna på hur väl jag egentligen ligger till, men i runda slängar är jag upp 160% för året. Avanza har varit den mest bidragande aktien i och med att jag har ökat kraftigt där, samtidigt som även Nobia, SHB, HQ och egentligen alla andra innehav har hjälpt till rätt kraftigt.

Min portfölj är även den något uppdaterad i dagsläget. Efter noggrann utvärdering har jag faktiskt sålt mina HQ-aktier så sent som i förra veckan. Jag kan även konstatera att jag inte är helt nöjd över de analyser jag tidigare har presterat avseende bolaget - utan jag kan nog tycka att jag har bedömt bolaget lite för mycket sken av vad konsensusvärderingar legat i övrigt för den typen av bolag. Jag tror inte alls att HQ går en mörk framtid till mötes, men jag upplever en kraftigt ökad konkurrens och prispress samt även ökat medvetande inom just private-banking-området, vilket gör att de på sikt kan få svårt att nå upp till historiska marginaler. I sken av detta ser inte caset tillräckligt bra ut. HQ är faktiskt det bolag jag har haft längst i portföljen och därefter sålt, vilket föranleder att jag kommer få betala en del skatt för den kraftiga värdeökning de medfört.

Jag har även investerat rätt kraftigt i Castellum under hösten. Min GAV ligger någonstans under 50 SEK, och jag kan väl konstatera att jag har haft turen på min sida även där och mycket snabbt fått erfara en snabb och kraftig uppvärdering. Jag bedömer fortfarande priset som attraktivt dock.

Anledningarna till min inaktivitet har varit många, men mynnar naturligtvis ut i min olust att blogga. Vi får se om det blir bättre en tid framöver nu. Jag känner att jag har en del att skriva om: förhoppningsvis kan jag producera något inom närtid som handlar om att det faktiskt går att hitta KATASTROFBOLAG på alla marknader, oavsett hur undervärderade eller övervärderade marknaden är som helhet. Mitt absoluta hatobjekt morphic har inte konkat än, men vi får se hur lång tid det tar.

Mvh David

Liten Uppdatering

2009-05-20T10:26:00.003+02:00

2009 har varit väldigt sjukt för mig i börsväg. Minskade kraftigt ned på belåningen för att sedermera totalt få den att försvinna under slutet av 2008, i och med att Avanza bryskt sänkte belåningsgraderna på en massa papper, vilket ifall det hade velat sig illa hade gjort mig överbelånad. Därför har jag inte investerat så stort som jag hade önskat, under början av 2009. Hursomhelst ligger portföljen, trots detta, plus en bit över 60%. Egentligen har alla mina innehav agerat draglok, men särskild hjälp har jag ju naturligtvis fått av Avanza, HQ, SHB och Nobia (vilka jag ökade kraftigt i när det såg som värst ut). Ställde sedan ut lite säljoptioner i HM i början av januari, vilka jag i dagsläget kan handla tillbaka över börsen för en tiondel av utställningspremien.

Alles gut med andra ord, det tråkiga är väl att det inte går att hitta lika uppenbara steals som Nobia och Avanza var för några månader sen. Avanza är för övrigt det senaste innehav jag har ökat i, först på 93 och sedan på 104. Lycka till och väl mött!

Mvh David

S WE CAN

2009-01-31T03:02:00.002+01:00

Idag kom Mona Sahlin ut med något som kanske blir ledorden för det fortsatta politiska arbetet. Med slagdängan S WE CAN blir det kanske svårt för borgerligheten att få upp en riktig fight i den kommande valrörelsen. Frågan är dock om slagdängan verkligen var så genomarbetat som man som väljare verkligen kan förvänta sig. En snabb sökning på google sverige gör gällande att första söksträngen på S WE CAN inte helt oväntat är hemsidan www.swecan.org , vilket är en organisation som "verkar för information om cannabis, hasch och marijuana och legaliserandet av densamma i Sverige.". Inte på något sätt för att Socialdemokraterna har något med denna organisationen att göra, men det är ju klart att någon form av duktigt promotionarbete för att få bort organisationen från googles förstasida är att önska ifall slagdängan ska kunna utiliseras på bästa möjliga sätt.

Jag är inte politiskt aktiv på något sätt, och bloggen här är partipolitiskt obunden. Hursomhelst måste jag bittert konstatera att jag inte är nöjd med det oppositionsarbete som Mona Sahlin utför. Orden barnsligt, oeftertänksamt, oprofessionellt och populistiskt beskriver rätt väl vad jag känner om henne och hennes politiska arbete. Detta har ingenting med hennes privatliv att göra, jag ger personligen blanka fasen i vad hon gör på sin fritid då detta inte har någon som helst koppling till hur bra eller dålig hon är som politiker. Däremot måste jag säga att jag ledsamt kan konstatera att jag saknar en riktig Socialdemokratisk partiledare, oavsett om de sitter i opposition eller regering. Göran Persson var en sådan man vilken jag har stor respekt för och personligen hade kunnat se som fortsatt partiledare. Anna Lindh var en sådan kvinna som jag önskat hade kunnat leva till att fylla denna viktiga roll för det svenska samhället och det Socialdemokratiska partiet. Dessa två människor fick sina positioner på grund av sin kompetens, till skillnad från Mona Sahlin som alltmer verkar ha fått sin post på grund av ett tydligt socialdemokratiskt maktvakum och ett sug efter att ha en kvinna på posten som partiledare, vilket fick ta överhanden när alla framstående socialdemokratiska kompetenta kvinnor tackat nej.

The Snowball

2009-01-02T01:00:00.002+01:00

Efter ett mindre missöde blev min Snowball-bok försenad, jag fick den dock lyckligtvis på julafton.

Boken handlar om världens rikaste man, Warren Buffet, och är en biografi som på ett omfattande sätt och i mestadels kronologisk ordning går igenom Buffets liv från liten pojk till stor pojk med mycket pengar.

Jag var redan fascinerad av Buffet, så oavsett vad boken hade gett mig hade jag förmodligen varit nöjd så länge jag blivit mer insatt i Buffets liv, men faktum är att boken är väldigt välskriven och omfattande. Boken rekomenderas mycket varmt, precis som allt annat man kan komma över i Buffet-väg.

Mvh David

Gott nytt år och God fortsättning

2008-12-30T03:16:00.002+01:00

Under året som gått har jag förlorat en hel del pengar på aktier. Jag har däremot uppnått mitt sparmål, vilket glädjer mig. Ifall jag kan lyckas uppnå samma sparmål nästa år och åren framöver, kommer jag om jag har lust med det att kunna bli pensionär inom en relativt snar framtid. Detta är dock inget som lockar nämnvärt för stunden. Under året har jag lärt mig följande:

När du tycker dig se endast ett fåtal köp på börsen, innebär detta förmodligen att börsen som sådan överlag är högt värderad.
Lyssna mer på Taleb och Soros.
Kvantitet är viktigt i undersökningsunderlag för att på bästa sätt kunna tillämpa kvalitet.

Sen så en uppmaning till alla er andra därute. Ha sällan, om ens några, fasta monetära slutmål. Att bestämma sig för att bli miljonär vid 30 är säkert ett inspirerande mål för ett tag, men slutdestinationen i sig är till stor grad beroende av externa faktorer vilka du ej kan påverka. Ifall du har ett jobb med en förutsägbar lön, kan det vara lönt att ha ett sparmål, men sällan är det motiverat att bestämma sig för hur rik man ska bli i förväg. Dels kan segern tas ut i förskott vid oväntade kursrusningar och dessutom kan målet bli svåruppnåeligt vid det fall då börsen blivit deprimerad. Lägg dig på en sparnivå vilken du ser som rimlig för dig själv och fråga dig själv hur mycket du vill leva idag, och hur mycket du vill leva i framtiden. Av min sparbudget att döma, så lever jag till 95% i framtiden, men att sikta på högre än så är inget som jag tror kommer öka min samlade livsglädje tills dagen jag dör.

Lycka till nästa år, och på återseende!

Mvh David

Tanganyika Oil

2008-12-18T14:05:00.002+01:00

Man ska inte ropa hej förrän man är över bäcken, men trots allt ser det ut som att det arbitragespelet jag gjorde efter att budet tillkännagavs verkar att gå hem. Under hela tiden har kinserernas avsikt att verkligen genomföra budet ifrågasatts, vilket kan betraktas som anmärkningsvärt i och med att prospektet publicerades så sent som i slutet av oktober.

Detta innehav svarade dock för enbart runt 10% av portföljen. Hursomhelst, ifall affären går igenom i år kommer jag att kunna kvitta bort lite förluster.

Mvh David

Nytt största innehav

2008-11-20T10:29:00.003+01:00

Har den senaste veckan, under väl valda tillfällen, köpt på mig Broström för mellan 55,00 SEK och 55,75 SEK. Jag har mer än dubblat mitt innehav i aktien. På kurs 55 har jag en förmodad omvandlad årsavkastning på en bit över 100% och ett sannolikhetsutfall på långt över 99%. Ifall inte kreditgivare varit så kinkiga hade jag definitivt kunnat belåna den affären till 90%. Jag kommer framöver att försöka jobba mer på det här sättet, parallellt med min vanliga portfölj som jag inte tänker sälja. Så länge jobbet drar in nya stålar till mig så är denna finanskris inget jag oroar mig för, än är det inte dags att köpa självförsörjande jordbruk och hagelgevär.

Mvh David

Swedbank Nyemission?

2008-10-27T01:12:00.002+01:00

Ifall det stämmer som rapport rapporterade i gårdagens sändningar, om att Swedbank imorgon kommer presentera en nyemission, så är mitt förtroende för Swedbank som företag i allmänhet och Swedbanks ledning i synnerhet helt utraderat. Det enda som kan motivera en nyemission i mina ögon är att deras riskklassade tillgångar inte är värda så mycket som det sägs i deras rapporter, och i övrigt är det sjukt att en bank som inte uppvisat en kvartalsrapport med förluster på jag vet inte hur länge inte är tillräckligt mån om sin kapitalsituation för att kunna undvika nyemission. Detta är total skandal, i mina ögon. Jag har några bekanta som har lån på Swedbank, och jag vet andra bekanta som är kunder där, jag ska göra det jag kan för att få bort dem från denna sjukt oseriösa bank. Det är verkligen synd om de aktieägare som vilseletts och nu ska skinnas på mer pengar, för uppenbarligen har Swedbank inte för avsikt att lägga alla korten på bordet.

Mvh David

Pengar över?

2008-10-14T06:14:00.003+02:00

Jag kan skatta mig lycklig. Har haft pengar över och kunnat dega in rätt ordentligt den senaste veckan. Ifall det går ner eller upp nästkommande vecka har jag ingen aning om, men med dagens värderingar är det knappt möjligt att förlora på sikt.

Avanza släpper sin rapport om några timmar, ska bli riktigt intressant att se. Jag förväntar mig ett bra, positivt, nettoinflöde - vilket givetvis är en enorm styrka, speciellt i detta marknadsklimat.

Förhoppningsvis handlas Avanzaaktien ned kraftigt på börsen. Funderar på att dubbla mitt innehav ännu en gång (även om det blir svårare för varje gång det sker, så är caset för bra för att låta bli).

Jag har fått en kompis att diskutera aktier med on a regular basis. Grabben är bland det smartaste jag någonsin har haft kontakt med, och jag är tämligen övertygad om att det är jag som blir elev snart, istället för tvärtom.

Mvh David

Krisplanen går inte igenom!

2008-09-29T20:41:00.003+02:00

De senaste veckorna har jag med viss entusiasm följt den finansiella kris som etsar sig fast på alla näthinnor världen över. Då jag är en väldigt destruktiv människa var det en stor del av mig som hoppades på att den beryktade krisplanen inte skulle gå igenom - vilket vi nu får se!

Jag är naturligtvis ingen expert, men är det inte vid sådana här tillfällen då man snabbt snickrar ihop en ny modifierad räddningsplan light för att ändå ge marknaden det den vill ha? Det lär inte sluta vid det här i alla fall.

Personligen har ju den här "krisen" gjort mig fattigare och fattigare, trots att jag med idog beslutsamhet har jobbat för att kunna hålla uppe förmögenheten tack vare mitt extrajobb. Det ser dock ut som att mina målsättningar från år 20 till år 21 kommer att falla kort gällande just förmögenhetsbiten. Nästa år kommer jag endast ha ett mål gällande nettosparande, och inte ett på satt förmögenhet. Jag känner ingen som helst oro över vare sig mina besparingar eller om det kommande börsläget. En sund reaktion nedåt på fastighetsmarknaden är säkerligen också att vänta i takt med att räntorna för interbanklån har skjutit i höjden ordentligt. På det sättet kan jag köpa mig min drömlägenhet i stockholm för mindre pengar än vad jag egentligen hade varit beredd att betala för den - och dessutom kan jag få ett större ägande i de bolag jag så önskar att bli delägare i.

Mvh David

Broström uppköp

2008-08-27T09:45:00.003+02:00

Med en riktigt saftig budpremie om 10% beslutade sig idag de största aktieägarna i Broström att acceptera AP Moeller Maersks bud. Broström köps alltså upp för priset av 57 SEK per aktie.

Jag har länge varit fundersam över just mitt Broströminnehav. Även om innehavet som sådant hade passat väl överens med gamla Graham-kriterier i form av slaktvärde som kraftigt överstiger börsvärdet och liknande, så är Broström tyvärr aktiva i en bransch som över tiden kommer att ha dåliga affärsutsikter med stort kapitalbindande och låga marginaler. Av denna anledning har jag faktiskt gått i tankarna att sälja ut mitt innehav. Trots att budpremien är låg, och trots att jag kapitalmässigt utan utdelningar ligger lite back på mitt Broströminnehav, så kommer jag nog ändå att acceptera budet som sådant. Kapitalet som frigörs kommer att återinvesteras, men jag är osäker på i vilket av de befintliga innehaven jag tänker öka i.

Hursomhelst, det är positivt för mig att ytterligare fokusera min portfölj, så detta kom faktiskt som en positiv överraskning. När jag först köpte Broström för runt 2 år sedan, så var jag en riktig aktienybörjare uttan en nyanserad bild av vad en bra investering är. Jag tänker göra mitt yttersta för att undvika liknande misstag i framtiden (att Broström tillsammans med utdelningar har överpresterat såväl index som bankränta för mig under min holdingperiod kan endast tillskrivas en oförtjänt mängd tur).

Mvh David

Mycket semester

2008-08-19T10:10:00.003+02:00

Drar mig i skrivandes stund iväg till västkusten för ytterligare en liten minisemester. Min skola börjar snart igen, även om jag inte känner mig alltför taggad. Dessutom sitter jag lite mellan två stolar i och med att Bolognasystemet har införts och jag är lite osäker på hur jag ska konvertera poängen. Hursomhelst, allt löser sig, och i värsta fall får jag gå och bli dekadent på heltid (alternativt tura in mig på läkarlinjen).

Hem på .. Fredag tror jag. Ett lästips tills dess kan vara att kolla in http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html

Jag har lärt mig mycket genom att läsa de där, gång på gång. Humorn och intelligensen i breven gör att man stundtals blir omtumlad, för Buffet är såväl generös samt genialisk.

Mvh David

Aros Quality Group - Kanonrapport!

2008-08-13T19:45:00.002+02:00

Jag vet inte riktigt vad som förväntades av Aros Quality Group idag, med tanke på att det första kvartalet i år var ganska dåligt vilket framförallt var beroende på problem inom divisionen system. Dagens rapport måste dock ha varit bättre än de allra flestas förväntningar, där Aros inte bara tar igen det de förlorade i Q1an, utan med råge drygar ut så att vinsten för de sex första månaderna faktiskt har ökat jämfört med föregående år.

Problemen med system ser ut att vara lösta, eller i vilket fall under riktigt bra kontroll. Dessutom har förvärvet av plåtverkstaden i Ludvika slutförts. Bolaget upprepar åter sin prognos om att resultat och omsättning kommer ligga i linje med föregående års. Min egen bedömning ligger högre, framförallt baserat på att Aros historiskt har haft som måtto att lova mindre än vad de sedan kan hålla. Jag har fått bekräftat från familjevänner som arbetar inom plåtbranschen att Aros är riktigt otroligt duktiga, och att de förväntas fortsatt göra bra affärer, vilket alltid är kul att höra eftersom konkurrenters positiva omdömen knappast kan tolkas annat än positivt. Aros kan nog bli riktigt kul på sikt.

Mvh David

Utköp av fastighetsbolag

2008-08-07T14:18:00.003+02:00

En småintressant artikel på di.se belyser möjligheten för utköp av fastighetsbolag från börsen vid dagens värderingar. Jag har själv tänkt i de här banorna, även om jag inte tror på Castellum som ett realistiskt utköpsbolag. Däremot, kan det säkerligen finnas intresse eller i varje fall tankegångar hos ex.v. Wallenstam och Balder - där ägarbilden redan i dagsläget är väldigt centrerad. Hursomhelst är jag lite förvånad över bristen på strukturaffärer i tider som dessa, någon måste väl ha pengar över någonstans, och det är ju inte direkt så att fastighetspamparna är främmande för ord som "belåning".

Mvh David

Olja på kort sikt (5-10 år)

2008-08-05T15:53:00.003+02:00

Jag vet inte om jag tydligt kommunicerat mina förväntningar kring oljan här på bloggen tidigare. Jag vet att jag kommenterat på andras bloggar min skepticism över oljans prisnivå, baserat på mycket enkla samband mellan utbud och efterfrågan.

Genomgående under den senaste halvårsperioden, har information bombarderats oss om att
de oljeproducerade länderna inte kommer att ha en möjlighet att möta efterfrågan. Huruvida konventionell olja kan möta det ökade efterfrågebehovet har jag inte hjärna att spekulera i, men något som ofta glöms bort i oljedebatten är de enorma mängder okonventionell olja som finns i backen.

Shale oil, och oljesand, är båda oljeslag som är betydligt dyrare att bryta och dessutom betydligt vanligare än den konventionella oljan. Dessa har en produktionskostnad som initialt kan ligga på upp till 70usd per fat, vilket har gjort att brytning tidigare har varit olönsam. I dagsläget är inte sådan brytning längre olönsam, och i och med att produktionskostnaderna för brytning av dessa oljesorter faller efter den initiala brytningen har vi på senare tid fått se en uppökning av brytning av dessa okonventionella oljesorter.

Det fina med dessa oljesorter är att deras bevisade reserver i dagsläget är sju gånger större än de samlade konventionella oljereserverna. Ja, ni läste rätt, sju gånger större. Ifall det då är peak oil i världens största oljefält eller inte spelar mindre roll, det finns olja att tillfredsställa ett skarpt ökande världsbehov för brytningskostnader som ligger på under 70usd fatet. Och i och med att utbudet inte är den begränsande faktorn här - så kommer detta rimligen innebära att oljan prissätts som den simpla basråvara den är - och att ett pristak på oljan framöver får svårt att ligga på ens över 70 usd. Hursomhelst, priser på över 100 usd per fatet är som jag ser det INTE hållbara i ett kortare perspektiv, och jag har ingen som helst anledning att delta i någon sorts allmän förkastlig spekulation till hur oljepriset kommer att utveckla sig 50 år framåt i tiden. Att spå i kaffesump får andra roa sig med.

Mvh David

Malmö och Falsterbo

2008-08-04T16:48:00.002+02:00

Var i Malmö idag. Vi parkerade faktiskt i arkaden, ett av Balders fastighetsinnehav. Det är ju inte speciellt mycket att säga om innehavet, förutom att det är väldigt attraktivt beläget vilket tillsammans med den höga direktavkastningen sannerligen bör göra investeringen som sådan resonabel.

Annars är jag nere på semester i Falsterbo hos en mycket bra vän. Det är helt underbart här, med såväl sjöutsikt samt god mat och trevligt sällskap. Det blir inte mycket bättre än så här.

Mvh David

Avanza

2008-07-30T16:00:00.002+02:00

Jag har precis dubblat mitt Avanza-innehav. Det känns bra inför framtiden. Jag är helt övertygad om att deras marknadsposition kommer att minst bestå, och att den underliggande marknaden internetbaserat sparande kommer att öka. Samtidigt är jag helt övertygad om att Avanza kan och kommer att lansera nya produkter baserat på det Internetbaserade sparandet, vilket ytterliggare ökar förutsättningarna för kraftig tillväxt de närmsta 10-20 åren. Klaffar allt, så är mitt Avanzainnehav med återinvesterade utdelningar värt mer än en Djursholmsvilla när tiden är inne för en sådan (inte för att jag någonsin planerar att sälja).

Mvh David

Grymt Bloggverktyg

2008-07-27T08:05:00.003+02:00

En gammal polare till mig har dragit igång ett riktigt bra bloggverktyg med vilket man kan följa alla alla bloggar man listar på ett mycket enkelt och smidigt sätt. Verktyget heter Bloggkoll, och finns på www.bloggkoll.com . Check it out, så att säga.

Jag är just i färd med att öka i ett av mina större innehav, förhoppningsvis kan jag få mina aktier på måndag, och därefter uppdatera.

Mvh David

Ett klick för skogen

2008-07-24T08:29:00.002+02:00

Småbarnsmamman och bloggaren på Frisk Ekonomi stödjer gammelskogar genom att klicka varje dag http://friskekonomi.blogspot.com/2008/07/vlgrenhet-som-inte-kostar-er-ett-dugg.html .

Det gör även jag.

Så skulle kanske också du kunna göra?

Initiativet www.ettklickförskogen.se går ut på att rädda gammal anrik skog från avverkning, och därmed bevara den för all framtid för våra nästkommande generationer. Initiativet är i mina ögon föredömligt, och jag har varit en regelbunden klickare den senaste månaden.

Mvh David

Nobia

2008-07-18T22:13:00.002+02:00

Jag vet inte om det har framgått tidigare, men jag ökade väsentligt i Nobia vid kurser runt 29,50. Värderingen såg lite väl skev ut, och med återkommande insiderköp och en apparat som fungerat och varit vinstgivande även under svårare tider kändes p/E 5 lite lågt, så att säga. Idag släpps en rapport som tydligen var över förväntan, samtidigt som bolaget under våren har återköpt egna aktier så att totalt innehav uppgår till 4,7%. Jag hoppas företaget fortsätter på samma spår, och utnyttjar sitt mandat om återköp fullt ut.

Orosmolnet för mig just nu, i rapporten, var att kapitalbindningen i rörelsen väsentligt ökade och slog ut stora delar av kassaflödet. Jag ämnar att ta del av rapporten mer noggrannt (likväl med Ballingslövs rapport) för att försöka utröna något. På sikt är jag övertygad om investeringens riktighet, och förhoppningsvis kan återköpen under åren framöver krympa antalet utstående aktier med hälften (vilket, givet dagens multiplar, är genomförbart i kombination med en mindre skuldsättning och en fortsatt direktavkastning på 7,5%).

Mvh David

Träff med bloggläsare!

2008-07-18T02:02:00.004+02:00

Blev kontaktad av en bloggläsare som hade uppskattat bloggen, och träffade honom idag inne i stan för ett snack gällande just investeringar och dylikt. Han sa att han uppskattade mötet väldigt mycket, och att det hade varit lärorikt. Som en schysst geste erbjöd grabben att köpa mig mitt té, vilket var välkommet då jag har varit lite dålig på att hålla koll på kontokortet på sistone.

Jag känner själv att jag har utvecklats enormt mycket det senaste året vad gäller just aktiefilosofi och investeringsfilosofi. Det som slår mig, är att det går att följa en skola/teori/bok och sedan förvänta sig riktigt bra resultat, utan att det handlar om att sammanväva och sammanlänka flertalet olika filosofier för att på så sätt undvika nybörjarmisstag och att istället kunna skapa sig själv riktigt bra förutsättningar för bra avkastning.

Att The Intelligent Investor är den bästa bok jag har läst, har jag sagt flera gånger innan, men ändock kan den vara skadande eller i vilket fall inte så hjälpande, ifall den inte läses i sammanhang med andra böcker samt att det som sägs i boken ständigt tänks över kritiskt. Warren Buffet själv har utvecklat sin investeringsfilosofi oerhört från det att Graham publicerade sina enorma verk, vilket inte är mer än naturligt - för trots att Grahams skrift är tidlös, så var han i mångt och mycket först med de tankar han hade. Inte speciellt konstigt att inte allt klaffar direkt. En sådan issue där Graham har haft mindre rätt, är synen på bolag som binder mycket pengar i maskiner och liknande. Då Graham gillade företag med stora reella innestående värden av olika slag, så har Buffet en mycket skeptiskare hållning, på grund av att det i en värld av inflation kommer krävas stora återinvesteringar relativt intjäningsförmågan för att behålla sin nuvarande intjäningsförmåga.

Nog om detta, nu ska jag sova.

Mvh David

Det var inte jag

2008-06-16T16:14:00.002+02:00

Om ni undrade, så var det inte jag som nyss köpte runt två tredjedels procent av bolaget Balder. Jag hade däremot gärna velat, om jag hade kunnat. Min gissning går till att Arvid Svensson Invest ökar innehavet ytterligare. Eller så är det ett litet återköp av egna aktier? I och med att det bara finns 7 stycken ägare som har möjlighet att sälja 120 000 aktier, så blir det intressant att se vilken ägarförändring som nu skedde. Min gissningar är att det antingen är Andra AP-fonden eller Länsförsäkringar Fonder som har gjort försäljningen, eller så är det bara en lam ägarförändring som har sin grund i att någon stuvar om i sitt eget aktieinnehav via bolag.

Mvh David

Ökat i Balder

2008-06-12T18:02:00.003+02:00

Idag ökade jag i det andra bolaget som jag igår försökte öka i utan framgång. Ökningen var inte alls lika stor som min ökning i Avanza, men på sluttampen av eftermiddagen fick jag tag på några aktier till kurs 69,00 SEK. Jag är mycket nöjd med ökningen, och fördelningen i min portfölj ser definitivt bättre ut än för en månad sen.

Börsklimatet är rätt tufft nu, men jag är fortsatt helt övertygad om att en lång strategi där jag fortsätter att stock-picka och sätter in mer pengar allteftersom jag sparat ihop mer pengar kommer att löna sig riktigt bra på sikt. Läget är dessutom helt klart intressant för många av mina riktigt balansmässigt och kassaflödesmässigt starka bolag, med tanke på de möjligheter som återköp av aktier ger (vilket Balder exempelvis är ett tydligt exempel på i dagsläget).

Mvh David

Min första aktieförsäljning!

2008-06-11T03:24:00.003+02:00

Idag sålde jag mina första aktier någonsin i ett bolag. Ballingslöv fick ryka efter att endast ha varit i portföljen under en kortare tid. Detta betyder inte att jag ser negativt på Ballingslöv och dess utveckling. Tvärtom tycker jag att det ser väldigt bra ut på väldigt många fronter, men jag valde att sälja - främst med motiveringen att jag just nu har flera portföljbolag som jag ser som betydligt mer skevt prissatta än Ballingslöv, och att jag har velat öka i dessa portföljbolag en viss tid. Avkastningen på Ballingsslöv blev runt 26%, men en ingångskurs på 150 och en utdelning innan jag sålde på 185,25.

I samma veva som jag sålde ut Ballingslöv (exponering mot kökssektorn finns fortfarande via Nobia, som dessutom är lägre värderat och har större förväntad avkastning i mina ögon), dubblade jag mitt innehav i Avanza. Avanza har, trots att jag sett bolaget som ett av mina absolut bästa case, fallit från att ha varit det största innehavet till att ha varit bland de minsta som en följd av att jag köpt mer aktier av annat och inte byggt vidare på mitt Avanzainnehav. Avanzainnehavet är därmed mitt näst största innehav. Att Avanzaaktien på kort tid fallit ett par procent gjorde nog i slutändan att jag tog det slutliga steget och ökade. Relativt sett så har ju Ballingslöv därmed blivit ett dyrare innehav gentemot mitt Avanzainnehav.

Jag försökte även öka i ett annat portföljbolag, men misslyckades. Jag återkommer om vilket när jag väl har lyckats med mina intentioner.

Idag var jag ute på sjön, sen träffade jag en kompis i stan, såg på fotbollen hos några andra kompisar och avslutade kvällen med att se inspelningen av Queens livekonsert på Wembley tillsammans med ett gäng kompisar och en hyfsad ljudanläggning. Freddie Mercury är helt sanslös!

Mvh David

Börsstopp - något vi borda ha mer av

2008-06-10T01:32:00.003+02:00

Jag är en av de absolut minst drabbade människorna under förra veckans återkommande börsstopp. Jag fick nämligen reda på stoppen långt efter att de hade uppkommit (och blivit åtgärdade), då jag istället för att detaljstudera tillfälliga kurssvängningar i aktieportföljen, varit mer upptagen med det varma vädret. Nu när pollenhalten blivit riktigt sjukligt hög, och till och med jag som tidigare aldrig kännt av pollenproblem, blir tvingad inomhus får jag däremot möjlighet att kommentera det som hände förra veckan. Särskilt motiverad av att kommentera, blir jag då jag inte nödvändigtvis håller med de som menar att vi småsparare drabbades tyngst av handelsstoppen.

För att illustrera fördelarna med börsstopp, ur oss småsparares synvinkel, vill jag därmed lista ett gäng av de fördelar som ett stopp faktiskt innebär.

Vi tvingas tänka på faktorer som inte är kursrelaterade, ifall vi ändock önskar att spendera vår tid krings börsen och vad den innebär.
Vi hindras från impulsköp.
På sikt, stressas vi upp mindre av börshysterin.

Att vi tvingas tänka på faktorer som inte är kursrelaterade är alltid bra. Kursen som sådan skall fungera som en prislapp, och inget annat, för oss småsparare. Ifall handelsstoppet innebär att vi spenderar mer tid utanför huset istället för att glo börskurser (eller får mer gjort på jobbet), så är även detta en sund utveckling.

Att vi hindras från impulsköp är något som, beroende på människa, kan vara mycket betydelsefullt. Ifall vi ämnar att tjäna pengar på aktier, måste våra aktieköp ske med såväl tanke som analys i grunden. Vissa spekulanter är särskilt manade att köpa aktier i stundens infall, och risken är då stor för dessa att de hamnar med svarte petter - efter att de visat ovilja på att sälja ett bolag som visat sig vara riktig skit.

Den sista anledningen, en minskad stress kring de finansiella marknaderna, är den jag uppskattar mest. Alltför många är slavar under sitt eget sparande och sina egna tillgångar. Att vara medveten och sund, innebär inte på något sätt att börskurser måste följas under alla vakna timmar på dygnet. Antalet timmar som normalspararen spenderar framför börsskärmen har jag ingen aning om, förutom att dessa timmar är alldeles för många med tanke på den nytta de ger.

Överlag handlar småsparare för mycket, speciellt med tanke på den egna förmågan. Att bara köpa bra aktier och luta sig tillbaka, och kanske läsa pressmeddelanden/delårsrapporter en gång i månaden är fullt tillräckligt för de allra flesta. Genom att ta det lite lugnare, så minskar risken för att girighet och hype etsar sig fast i hjärnan och agerar värdeförstörande. Kanske ska vi gå så långt, att vi börjar stänga av oss själva från börshandel alla dagar då solen skiner och eventuella ungar har sommarlov? Egentligen så är ju ändå att kolla snabbt svängande siffror det minst rationella vi kan göra ifall vi vill ha ett utbyte av vår egen tid.

Återköp av egna aktier

2008-06-09T02:41:00.003+02:00

Av alla sätt som ett företag direkt kan agera värdeskapande för sina aktieägare, så torde detta vara ett av de absolut bästa sätten - och i mina ögon långt bättre än att företaget delar ut beskattningsbara utdelningar. Jag är båda förundrad och besviken över att de flesta riktigt bra företag vid möjlighet väljer att ha en hög utdelning, istället för att använda sig av återköp (eller en riktigt giftig kombination med utdelning samt återköp).

När ett företag köper tillbaka egna aktier, visar det på flertalet goda sidor samt tendenser. Bland annat dessa:

Företaget visar att de bedömer sin egen aktie som undervärderad, och utnyttjar därmed en bra möjlighet att investera till hög return on investment i något de känner till.
Företaget flyttar fram alla kvarvarande aktieägares ägarpositioner inom företaget.
Företaget skiftar över pengar till aktieägarna skattefritt, vilket innebär att en större avkastning ges p.g.a. minskad skatteeffekt.

Det är framförallt den sista punkten jag, som enskild investerare, är intresserad av då jag ser den som långsiktigt uthållig. Berkshire Hathaway, Warren Buffets investeringsbolag, har gjort sig kända för att endast en gång med Buffet som huvudägare delat ut en utdelning (något som Buffet senare har talat om som ett misstag). På detta sätt har Buffet låtit sina investerare ta del av fortsatt kumulativ värdeökning, utan att aktieägarna i Berkshire Hathaway tvingats till utdelningsskatt innan de kunnat återinvestera sina utdelningar. (Warren Buffet har förvisso inte köpt tillbaka egna aktier, men han har vid flera tillfällen påtalat detta som en rimlig möjlighet, och ifall aktien skulle handlas till under book value - som i början av 1980-talet, är det mer sannolikt än inte att Buffet använder delar av sin enorma krigskassa till detta ändamål.

För mig som aktieägare, spelar det ingen roll på vilket sätt jag tjänar pengar. Mitt mål är att tjäna så mycket som möjligt. Ifall jag som aktieägare väljer att ha pengarna i ett företag som lämnar en utdelning på 5% per år, eller i ett företag köper tillbaka 5% av de utestående aktierna varje år varpå jag årligen säljer 5% av mina egna aktier, spelar absolut ingen roll - skillnaden uppkommer först när jag (som bör vara fallet) anser att min grundinvestering fortfarande är så intressant att jag skulle vilja återinvestera utdelningspengarna. Min ägarandel kommer att öka mer, ifall ett företag endast köper tillbaka sina egna aktier, än om jag kommer behöva öka min ägarandel genom att köpa nya aktier via utdelningsbeskattade pengar.

Några korta observerande ord när det är olämpligt för företag att återköpa egna aktier (och även ge utdelningar), när företaget är värderat till väldigt höga vinstmultiplar och/eller till långt över sitt eget book value. Ifall investeringar kan göras internt inom rörelsen till en högre ROI än genom återköp, så är ju naturligtvis detta att föredra. Dessutom är det olyckligt när ett företag försakar den egna verksamheten och inte investerar så mycket pengar som behövs för att hålla uppe utvecklingsgraden inom verksamheten för att generera den långsiktiga stabila intjäningsförmågan, för att istället återköpa aktier - ett exempel på när återköp av egna aktier kan ha gått för långt är exempelvis AstraZeneca, där avsaknaden av produkter i pipeline de kommande åren gör sig allt mer påmind (vilket kanske är ett resultat av för lite spenderade pengar på forskning). Allt annat lika, så kvarstår dock faktumet att återköpare kommer att generera bättre avkastning till sina aktieägare än vad utdelare kommer att göra, på sikt.

Så till alla högutdelare hade jag velat säga: sluta med dem och köp tillbaka egna aktier istället, och låt mig som investerare välja ifall jag vill plocka ut och beskatta mina pengar eller inte!

Mvh David

Basta mera

2008-06-02T23:52:00.003+02:00

Var inne i stan idag och träffade en mycket god tjejkompis till mig. Vi käkade pizza på ett café som låg på söder, teverne tror jag det hette, och låg vid nytorget. Vädret var helt underbart, även om jag varit lite dåsig efter ett tag.

Alla känner nog stundtals ett visst behov av att vara för sig själv, och kunna samla sina egna tankar under avslappnade former. Jag har hittat ett sätt att göra detta på, som passar mig utmärkt. Jag har alltid älskat att basta, och i och med att det hus vi flyttade in i för nästan två år sedan nu har en bastu, så har jag kunnat använda den som såväl avslappningsmoment som tankesamlare. Bastubad är något jag verkligen kan rekomendera. Själv ska jag ta mig en bastu nu. Godnatt med er!

Mvh David

Varför skuldfri?

2008-05-31T16:30:00.004+02:00

"Den som är satt i skuld är inte fri" sa en mycket intelligent statsman har jag för mig. Jag får ofta höra olika människor förmedla samma tanke. Att skulder och lån är något man endast tar för att det är nödvändigt, och något som man helst borde slippa undan helt. Att låna på sitt hus ses som okej, eftersom det inte finns några andra alternativ för de flesta, men att köra en ganska kraftigt belånad aktieportfölj väcker mer ifrågasättande. Detta är i mina ögon ett rätt så onyanserat sätt att se på belåning, speciellt med tanke på de fördelar som belåning ger:

Belåning ger skattereduktion, vilket gör att du endast i realiteten behöver betala 70% av lånekostnaden.
Hävstången på dina investeringar ökar kraftigt.

För att illustrera fördelarna med belåning, kan exempel lätt tas från bostadsmarknaden. Jag kan ärligt inte säga en enda människa jag känner, som har förlorat pengar på sin bostad. Väldigt många personer har däremot tjänat miljoner på att behålla sin bostad en längre tid. Gemensamt för flera av dessa personer, är att de ofta har fått en avkastning på flera tusen procent på sitt insatta kapital.

Ett par köpte en bostad för 1,475 MSEK 1990, precis innan bostadskraschen. Samma par sålde år 2006 bostaden för 3,6 MSEK. Endast en värdeökning på 144% kan tyckas, eller en årlig värdestegring på 5,7%. Men ifall vi istället tittar på hur mycket paret investerade i huset till att börja med: 150 000 SEK, och tittar på vad de har fått ut efter att lånet är betalt 16 år senare, 2,275 MSEK - en värdestegring på 18,5% årligen, trots att husköpet ingalunda gjordes på en optimal tidpunkt (för att göra uträkningen korrekt måste vi naturligtvis ta hänsyn till de räntor som har betalats, men det går snabbt att konstatera att skillnaden mellan 5,7% och 18,5% i det här fallet har varit mer än tillräcklig för att jobba in räntorna).

Jag tycker att det under vissa förutsättningar helt klart finns möjlighet att via belåning kraftigt öka sin förväntade avkastning på lång sikt. Dessa förutsättningar handlar om att:

Investera långsiktigt.
Investera smart.
Kunna täcka sina räntekostnader flera gånger om, med stabila intäkter som ges ex.v. via ett jobb.
Agera på kortsiktigt kraftiga felprissättningar.

Alltså. När börsen rasar 30-40%, och att du som investerare bedömer att aktier är billigare än på länge samt att du kan förvänta dig en god avkastning vid de prisnivåer som då råder, samtidigt som du har stabila intäkter som räcker flera gånger om till att betala dina räntekostnader: Var inte rädd för att belåna ditt innehav. I längden kommer det kunna vara mycket lukrativt.

Belåning är givetvis inte något för alla. Jag använder det vid tillfälle, för att jag dels ser mig som riktigt intresserad och bedömer min investeringsförmåga till att vara tillräckligt bra, samtidigt som jag kan täcka mina lånekostnader flera gånger om. Ett någorlunda stabilt psyke är naturligtvis en förutsättning, och att låna för korta affärer är något jag personligen är livrädd för.

Mvh David

Studentflak

2008-05-29T16:36:00.002+02:00

Brorsan tog studenten idag. Jag är nyss hemkommen från ett helt sjukt bra studentflak. Tjejerna är ju på gränsen till för unga för mig, kanske, men när alla bara är där för att ha kul spelar det mindre roll. Det var riktigt bra tryck, brorsan ligger och tar en tupplur tills studentmottagningen börjar om sisådär 1 timme.

Jag har haft liten idétorka om ämnen att skriva om på senare tid. Två ämnen ligger jag i startgropen för, och känner att jag vill behandla och kanske skapa viss diskussion om. Dessa två ämnen kommer att behandlas i separata blogginlägg. Dels kommer min syn på belåning att behandlas, och sedan kommer jag ha ett inlägg gällande återköp av aktier - en grej jag verkligen gillar när företag väl bestämmer sig för att tillämpa metoden.

Maj har varit lite seg för mig rent ekonomiskt, och jag har fått slita rätt hårt för att dra in lite slantar. När jag känner att saker och ting inte riktigt flyter på som jag vill att de ska göra, så försöker jag oftast (som nu) fokusera på några få saker och då har väl bloggen blivit lite lidande. Bättring kommer så småningom. Men, med studentfester både idag och imorgon, får ni nog hålla er till helgen, i alla fall.

På återseende, och njut av det underbara sommarvädret!

Mvh David

Morphic, ett dåligt skämt

2008-05-21T16:38:00.004+02:00

Morphic är ett av de företag jag, rent historiskt, har talat mest om under min karriär som aktiv i informationsinhämtningen på börsen. Att ett bolag, vars enda kvalitet är att de lyckas accelerera sina förluster och behöva ta in mer pengar i nyemissioner titt som tätt, har haft ett börsvärde på över 3 miljarder SEK av blotta sammankopplingen med en "het" "bransch" som "cleantech", är skrattretande för mig. Bolaget är fortfarande värderat till över miljarden, vilket är sannerligen optimistiskt då ledningen varken har track record bakom sig eller kompetens nog att fokusera på något de är duktiga på. Personer som har sina pengar i Morphic hoppas att bolaget på något sätt ska backa in i lönsamhet av en slump, och lyckas tjäna multum pengar på något som Vestas i dagsläget är bäst på (och ändock har låga marginaler). Morphic innehar en fantasivärdering på många sätt, se fram emot fler nyemissioner framöver, och en förlustbringande verksamhet som om ett tag säkerligen "fokuseras" när en eller flera delar av den spretiga organisationen läggs ner (efter att ha skapats utan någon som helst plan för framtiden).

Länken nedan säger en hel del om skämtet Morphic. Att betänka är, att branscher trots eller tack vare att de är heta, ofta följer med svåra lönsamhetsproblem för företagen inom sektorn. Detta har gällt för såväl It-bolag, bilföretag och flygplansföretag. Folk lär sig aldrig och varje dag föds en ny förlorande aktiespekulant.

http://di.se/Avdelningar/Artikel.aspx?stat=0&ArticleID=2008%5c05%5c21%5c285272&SectionId=Ettan&menusection=Startsidan;Huvudnyheter

Mvh David

Den Svenska Avundsjukan

2008-05-20T13:49:00.003+02:00

Tänkte införliva er läsare i en diskussion jag personligen deltog i för ett tag sedan.

Diskussionen uppkom, efter att en nära vän till mig, som är en mycket framgångsrik pokerspelare, blivit frågad av en släkting en direkt fråga om vad denna person hade tjänat under en viss tidsperiod på just pokern. Pokerspelaren svarade sanningen, vilken motsvarade flera årslöner för en vanligt arbetande människa, under bara ett par månader. Såväl summan som tillvägagångssättet stack i ögonen på flera av släktingarna som var närvarande.

När denne pokerspelare sedan skrev ett inlägg om detta på ett privatforum, blev reaktionerna desamma. Spelarens beteende ifrågasattes, dels som drygt och dels som olämpligt.

Jag har definitivt inte en klar och bestämd uppfattning om det här. Att poker är ett legitimt sätt att tjäna pengar är min uppfattning, fast samtidigt kan jag se det som något uppviglande att berätta för en barnmorska att man nyss har vunnit hennes årslön efter skatt på en månad (trots att släktingen i fråga redan visste om att grabben försörjde sig på pokerspel).

Det jag vill fråga er, är därför:

Är det OK att svara ärligt på en sådan direkt fråga, om man vet att det sticker i ögonen på folk?

Varför blir en del personer inte glada när folk i ens närhet har lyckats hitta en nisch som de kan bli riktigt framgångsrika i?

Hade det varit mer OK om grabben hade jobbat som programmerare och fått de där framgångarna, och hade han då kunnat säga hur mycket han tjänat på licensintäkter från programvaror?

Personligen är jag mycket glad för framgångarna personen i fråga lyckats tillskansa. Som nära vän, har det dessutom hänt att han ibland tagit notan på restaurang eller dylikt (även om det inte är något som varesig jag eller speciellt många andra räknar med, så är det en juste gest i mina ögon).

Mvh David

Hemkommen från Halmstad

2008-05-18T16:31:00.003+02:00

Stack iväg mot Halmstad i fredags och hemkommen idag natt. Kusinen skulle konfirmeras, och då vi har mycket stort utbyte av såväl våra kusiner som av deras familj och vänner åkte vi ner - jag, mor och min lillebrorsa.

På vägen ner köpte vi ett schysst släp som annonserades ut på blocket, 9 000 SEK fick vi ge. Pappa kommer förmodligen vara överklycklig när han kommer hem från Paris (där han är på tjänsteresa) och sedermera får se släpet.

Det ser ut som att jag kommer ha lite mer tid framöver. Se fram emot en lite mer aktiv bloggare. Väl mött!

Mvh David

Tillbaka från riksgränsen, och bud på Ballingslöv

2008-05-16T10:13:00.003+02:00

Riksgränsen var underbart på flera sätt. Även om vädret är extremt opålitligt, så fick vi in en hel del bra skidåkning, vilket tillsammans med såväl god mat, biljard och spabesök gjorde resan till lyckad. Jag blev förvånad över att det var så kallt, och fanns så mycket snö, som det gjorde. Riksgränsen har ju i och för sig öppet till midsommar, så det vore väl konstigt om de inte hade snö till nu.

Ballingslöv, mitt tredje största innehav, har idag fått ett kontantbud på sig för 185 SEK per aktie från huvudägaren Stena. Min spontana reaktion är att, även om budet ligger 20% över min inköpskurs, så är budet för lågt. 185 SEK per aktie är ensiffrigt p/E för ett bolag med såväl tillväxtambitioner samt tillväxthistorik. Nedan tänker jag lista en del positivt kontra negativt med avseende på budnivån.

Positivt

Jag blir erbjuden en exit i ett bolag som är relativt svårt att handla i.
Den gamla, framgångsrike VDn går i pension. Jag gillar inte förändringar, och ett VD-byte kan kanske ställa till det för Ballingslöv.
Jag kan och kommer tvingas centrera portföljen ytterligare med de pengar jag får in på 185 SEK per aktie.

Negativt

Budet är, enligt alla parametrar jag kan använda, för lågt. Ballingslöv har en fin historik, med en hög organisk såväl som förvärvsbaserad tillväxt, och har på senare tid lyckats integrera nyköpta företag på ett bra sätt i koncernen. Det som talar kanske ändock gör mig benägen att vilja sälja aktierna, är att bolaget i ganska stor mån är konjunkturkänsligt. På sikt är detta dock en mindre fallgrop.

Å ena sidan ser jag gärna en möjlighet att komma ur bolaget för att investera på andra ställen som då relativt sett ser bättre ut, men jag vill ha bättre betalt. Allt under 200 spänn per aktie är inte aktuellt. I mina ögon skulle ett rimligare bud ligga uppåt 230 SEK per aktie. Med dagens bud kommer jag alltså, med största sannolikhet, kvarstå som ägare.

IF Skadeförsäkring, med 13% av röster, har meddelat att de inte är intresserade av dagens budnivå. Förhoppningsvis höjer Stena sitt bud i syfte att lösa ut bolaget från börsen, men egentligen tror jag inte det scenariot är realistiskt. Som det ser ut kommer Stena förmodligen vara nöjda med sin position som cementerad och enskild storägare i Ballingslöv. Det är ju också, trots allt, en del pengar som behöver avsättas för ett helt utköp av bolaget i fråga.

Mvh David

Off till riksgränsen

2008-05-11T10:52:00.002+02:00

Sticker till riksgränsen idag, för att åka skidor och ta det lugnt ett par dagar. Kommer hem på torsdag igen. Jag har, under de senaste veckorna, faktiskt haft relativt mycket för mig. Det är en stor förändring från början av min ledighet, då jag mest satt hemma och lattjade. Väl mött och på återseende!

Mvh David

Börsveckan köprekomendation Balder

2008-05-09T21:29:00.003+02:00

Börsveckan Special skrev såhär idag om Balder.

"Balder: Erik Selins fastighetsbolag har en direktavkastning på beståndet som enligt Börsveckans beräkningar ligger på lite över 6 procent. Substansrabatten ligger på höga 50 procent. Det skulle krävas ett 15-procentigt prisfall på fastigheterna för att radera ut hela substansrabatten, vilket ger en rätt bra säkerhet. På Börsveckans prognoser kring förvaltningsresultatet blir p/e-talet 10 i år. Kombinerat med den rejäla substansrabatten har vi ett av sektorns bästa case, trots den höga belåningsgraden på 75 procent."

I mina ögon är prognosen på förvaltningsresultatet som Börsveckan gör alldeles för lågt. Jag räknar konservativt med ett p/E-tal på förvaltningsresultatet på ca 7-8 i år. Jag skulle dessutom inte förvånas om resultatet blev ännu lite högre.

Balder är riskfyllt med mina mått mätt, men det höga förvaltningsresultatet samt den stora substansrabatten innebär en viss säkerhet. Det är mycket möjligt att jag ökar i bolaget tids nog. Mitt förtroende för Erik är dessutom mycket högt.

Mvh David

Flytträtt på pensioner

2008-05-04T15:50:00.002+02:00

I dagarna har det temporära flyttstoppet på pensionsförsäkringar hävts. Detta innebär att du som sparare, ifall ditt nuvarande pensionsbolag medger (notis kan vara att de inte har en skyldighet att låta dig flytta pengarna) kan flytta pengarna till ett annat pensionsbolag - exempelvis motiverat med att det nya pensionsbolaget tar ut väsentligt lägre avgifter.

Den svenska pensionsmarknaden är enorm. Pensionssparande som sådant är en stor del av människors sparande, och i takt med att marknaden blir genomlyst och kunder blir mer ifrågasättande kring de höga avgifter som tas ut, lär detta realistiskt sett leda till en tillströmning för de billigare pensionslösningarna. Avanza har under de senaste dagarna/veckorna haft en stor tillströmning av nya kunder, och även om Avanza betalar kundens flyttkostnader, vilket inverkar negativt på företagets resultat, så innebär en ny tillströmning av kapital och kunder att Avanza kommer kunna växa sig ännu starkare på sikt. Nedan följer två artiklar. Den första tar upp effektena av upphävningen av flyttstoppet, där Avanza utmålas som en vinnare, vilket i mina ögon förefaller troligt. Den andra artikeln är från Placera.nu , och diskuterar lite varför och hur pensionsförsäkringslösningar kan flyttas.

http://di.se/Avdelningar/Artikel.aspx?stat=0&ArticleID=2008%5c05%5c02%5c282373&SectionId=Ettan&menusection=Startsidan;Huvudnyheter

http://www.avanza.se/aza/press/press.jsp?article=47960

Mvh David

Hur jag firade Valborg

2008-05-02T12:21:00.002+02:00

Kom till Uppsala runt 11, och gick direkt mot Economicumparken. På vägen dit tittade jag och min polare på forsränningen, vilken var sanslöst tråkig för alla som inte var med som deltagare. Efter att ha mött upp lite människor i Economicum-parken, suttit där i ett tag, och träffat en massa random gamla vänner (det verkar som om precis alla man kände var i Uppsala), så dumpade vi vår packning hos grabben vi sov hos, och begav oss till Värmlands Nation för Champagnegaloppen.

Värlmands var inte fullt lika grisigt som Stockholms, men ändock riktigt sjukt kul. DJn var, ur ett realistiskt perspektiv, mycket bra. Att solen sken gjorde inte saken värre.

På kvällen drog vi först på förfest på Studentvägen, och därefter till grillfesten på Studentvägen 2 hus bort. Vi var bland de första 100 människorna där, men snart var hela det placet superpackat. Även här spelades det mycket bra musik, även om vi på förfesten tjackade pizza istället för att grilla.

Sedan begav vi oss mot Norrlands Nation, vi tre som inte hade förköpsbiljetter var där tidigt och stod väldigt långt fram i kön, då vi inte hade förköpsbiljetter. Efter att ha köat i två timmar i duggande regn, får vi höra av vakterna att vi förmodligen inte kommer kunna komma in. Att ha wastat två timmar i en kö för att inte komma in, när alla våra vänner var därinne på förköpsbiljetter. Så vi tröttnade, och begav oss till Max för ett riktigt bra mål mat (jag förundras över hur bra och fräscht stället är), varpå vi drog oss hemåt, snackade lite skit och däckade. Det blev bråttom till tåget 14:09 dagen efter, och vi fick springa för att hinna med det. Därefter spenderade jag eftermiddagen med att gå på I-spexet i Årsta (KTH:s Spex från Industriell Ekonomi).

Därefter begav vi oss in till stan (runt Odenplan) för att käka på indisk restaurang. Kvällen avslutades med att vi 9 personer gick hem till en av de som hade den närmsta och största lägenheten, och pratade/drack vin tills jag och en till tog sista tunnelbanan hem. Mycket lyckad Valborgshelg, all in all, så att säga.

Mvh David

Uppsala på Valborg

2008-04-30T01:07:00.003+02:00

Tidig morgon bär det av till Uppsala, om några timmar alltså. Jag har aldrig firat Valborg i Uppsala tidigare, men har flera goda vänner där - vilket förvisso leder till en del olika bud om var man skall tänkas dra sig. Förmodligen blir det SNÄRKES Nation, men den som lever får se.

Det ska verkligen bli kul att komma tillbaka till Uppsala. Staden är ju livad i vanliga fall, och det lär inte bli speciellt mycket sämre av att Valborg firas. Att mobiltelenätet lär bli överbelastat rör mig inte i ryggen, i och med att jag lyckats glömma min mobilladdare i skärgården, och inte har ett spår av batteri kvar på mobilen (jag rör mig med en gammal T68, standbytid på optimistiska 8 timmar).

Kabe släppte tydligen sin delårsrapport idag. Omsättningsökningen var imponerande, även om resultatökningen inte var alls lika stor, detta trots att husvagnsregistreringen gick ned under det första kvartalet med 7%. Husbilsförsäljningen ökar starkt, och kommer förmodligen att fortsättningsvis kunna innebära ökande omsättning som resultat för Kabe. Jag sitter fortsatt nöjd med min stora position, även om jag inte planerar att öka mer än marginellt i innehavet under de närmsta månaderna.

Mvh David

Aros Quality Group Bolagsstämma

2008-04-29T00:35:00.003+02:00

Jag och min polare drog iväg till Västerås för att se på bolagsstämman för Aros, ett bolag vilket vi båda har inkluderat i våra respektive portföljer. Vi var båda extra intresserade, då informationsflödet från Aros själva inte alltid håller önskvärt mått. Efter att ha suttit mellan Gunnar Ek och Claes Mellberg, och funderat över det jag hörde och de svar jag fick på de frågor jag ställde, så går det att sammanfatta besöket i följande ordalag.

För det första, så fanns det en del ljuspunkter. Kina går väldigt bra, och bolaget har under det första kvartalet i år tagit den största ordern i AQs historia, på att leverera komponenter till tågindustrin inom såväl Europa som Kina. Ordervärdet eller kund uppges inte, men ordern innefattar leveranser fram till och med 2015. Bolaget har även fortsatt i åtanke att växa via förvärv. Att ledningen är kompetent och har lyckats väl tidigare är ingen överdrift.

På minussidan fanns, bland annat, att bolaget fortsatt visar en oförmåga att vilja specificera sig på riktade frågor. Insyn är och förblir något som motarbetas, även om en viss bättring har skett och förhoppningsvis fortsätter att ske. Vid närmre samtal med P-O försäkrade han att bolaget i fråga inte var en 2-man show, och att strukturen finns för långsiktig bolagsstyrning på längre sikt, samtidigt som det finns fortsatta möjligheter att växa expansivt utan att företaget riskerar att bli för spretigt och svårhanterligt. I mina öron lät argumenten varken övertygande eller uttömmande.

I grund och botten har jag dock ett förtroende för att Aros kommer kunna fortsätta arbeta för ökad omsättning samt lönsamhet. Bolaget har tidigare visat att de klarar av konjunktursvängningar på ett galant sätt. Orosmoln kvarstår dock, i och med att det är svårt för en utomstående investerare att göra en helhetsbedömning av företaget i fråga p.g.a. den bristande insynen, samtidigt som bolaget i fråga fortsatt är direkt beroende av den sittande ledningsgruppen. I slutändan är jag dock övertygad om att bolaget kommer kunna fortsätta växa profitabelt, vilket även lär ge mervärde för mig som investerare, i och med att de nu gällande nyckeltalen på bolaget indikerar en framtid som är långtifrån den realistiska, baserat på Aros otroligt fina historik.

Mvh David

Tillbaka till verkligheten

2008-04-27T19:42:00.003+02:00

Först av allt, så var brorsan inte anlagsbärare, vilket gjorde mig mycket lättad.

Helgen var riktigt, riktigt, lyckad. Vedeldad bastu, nakenbad, massage, samt massor av god mat är definitivt ett lyckat koncept. Helgen fylldes dessutom med många roliga diskussioner och små upptåg. Det enda som vi inte lyckades med var att få igång min PS3a med tillhörande Singstar. Med tanke på hur mycket vi hade för oss hade det väl inte blivit mer än en timmes spelande i alla fall, så någon stor förlust var det väl inte. Ikväll kommer jag sova väldigt gott.

Mvh David

Jag är inte anlagsbärare

2008-04-25T11:27:00.003+02:00

Var nyss på klinisk genetik på KI och fick beskedet om att jag inte är anlagsbärare. Detta känns mycket skönt, men nu hoppas jag framförallt på att min lillebrorsa får samma besked klockan 1400 idag.

Packa, och skärgården nu. Ses om några dagar!

Mvh David

Företagsvärdering, Parameter 3. Durable Competitive Advantage med exempel

2008-04-24T20:20:00.010+02:00

För att kunna göra rätt investeringar, är det viktigaste långtifrån att konstatera vad ett företag historiskt sett har lyckats tjäna. Det som i slutändan är viktigt, är att se ifall företaget ifråga har potential att fortsätta tjäna pengar i framtiden. Givetvis spelar historiken en stor roll i vår bedömning, vilket jag varit noga med att påtala tidigare - men i grund och botten använder vi endast historik som en måttstock mot vad vi konservativt kan anta om framtiden. För att få en rättvisande bild av ett företag, är det mycket viktigt att vi ser på företagets produkter, dess marknad, samt på vilket sätt de i dagsläget bearbetar dessa (och planerar att bearbete desamma i fortsättningen). Grundregeln är, att det spelar stor roll på vilket sätt ett företag tjänar pengar.

Competitive advantage

För att ta exemplet till sin extrem - Systembolaget har ett competitive advantage på att sälja sprit i Sverige, då de är den enda lagliga återförsäljaren. Att ha ett sådant monopol är naturligtvis ett extremfall av competitive advantage, men monopolet som sådant kommer medföra att Systembolaget har alla möjligheter i världen att kunna tjäna pengar på sin försäljning, i och med att lagliga konkurrenter saknas.

Competitive advantage kan handla om att ett företag har ett exceptionellt återförsäljarnät i fårhållande till andra liknande företag. Det kan även handla om att företaget har lägst priser, högst kundsupport, eller bäst kvalitet på de grejer som säljs. Grundregeln är här, att vi ifall vi kan identifiera ett competitive advantage hos ett företag, och sedermera konkludera att detta försprång är svårintagligt för konkurrenter - finns det klara möjligheter för vårt företag att fortsätta frodas. Det optimala företaget är som ett svårintagligt fort, med såväl höga stenmurar och vallgrav.

Durable competitive advantage

Durable competitive advantage, är ett försprång som rimligen är svårt för konkurrenterna att ta igen på ett enkelt sätt. Att ha den enda köksbutiken inom 10 mils radie är naturligtvis ett competitive advantage för köksåterförsäljaren, men risken är naturligtvis stor att denna konkurrensfördel inte är hållbar - i och med att det lätt kan komma en ny köksåterförsäljare inom området. Medan detta försprång inte är hållbart, så är exempel på ett durable competitive advantage ett väldigt starkt varumärke som efterfrågas av väldigt många människor. Ingen Ica-butik skulle kunna komma ifrån att sälja Coca Cola i sina butiker, eftersom folk förväntar sig att Coca Cola skall finnas i butikshyllan när de letar - inte ens ett förmodat perfekt Coca Cola-substitut skulle stilla kundernas törst till Coca Cola, vilket gör att Coca Cola som företag kommer att ha en enorm prissättningskapacitet mot butikerna - och därmed kan förväntas bibehålla och till och med öka sina vinstmarginaler.

Hur vi kan använda oss av Durable Competitive Advantage för investeringar

Kortfattat, ifall vi kan identifiera ett företag, som på ett eller annat sätt har nått en marknadsposition som medför att de har ett stort konkurrensförsprång som dessutom bedöms vara svårintagligt även på relativ lång sikt, samtidigt som företaget agerar på en marknad som förväntas växa, så finns det anledningar att tro att företaget i fråga kommer att kunna frodas framöver. Det bästa företaget inom sin klass, kommer naturligtvis kunna skörda frukterna av sitt arbete på det mest lönsamma sättet. Väldigt många sparare gör misstaget att de hellre köper något bra till ett billigt pris, än att de köper något exemplariskt till ett lite högre pris. Följden blir, att de absolut mest välmående företagen väldigt sällan kan köpas in av spararen, vilket gör att han i längden kan gå miste om företag med riktigt exceptionella kursutvecklingar som ett direkt resultat av ett exceptionellt företagsbygge.

Teorin - hitta företaget, betala ett rimligt pris

Jag återkommer här, till ett av de företag jag äger aktier i själv, och tror väldigt mycket på för framtiden (samtidigt som företaget förmodligen handlas till p/E 14-15 2009 års vinst). Bolaget är i dagsläget marknadsledare på en nischad marknad som växer snabbt, och dessutom har demografiska trender på sin sida - ett alltmer ökat internetanvändande och ökad kundmedvetenhet/kundifrågasättande, exempelvis. Företaget är Avanza.

Avanza har idag positionerat sig, som den ledande prispressaren tillsammans med Nordnet, i såväl aktie- fond, samt pensionssparande, tillsammans med det största utbudet av sparprodukter mot kund. Samtidigt, så har Avanza den överlägset bäst kostnadskontrollen av alla banker, ett competitive advantage som till stor del beror på att bolaget inte har några bankkontor - utan att sparandet sker hemifrån via Internet. På detta sätt kan Avanza ha lägst kostnader, samtidigt som de fortsätter att vara den ledande prispressaren och dessutom ökar såväl intäkter samt vinst. Kombinationen är nästintill oslagbar, och det av flera anledningar.

Varför bedöms Avanza ha ett Durable Competitive Advantage

Avanza har kunnat skapa ett komplett kunderbjudande, men fokuserat tydligt på den marknad där de vill växa sig starka - den svenska. På detta sätt tvingas inte Avanza finansiera kostsamma utlandsexpansioner, och riskerar inte heller på samma sätt en rörig företagskultur som i slutändan kostar pengar för aktieägarna (se Nordnet).
Ifall storbankerna skulle börja sätta Avanzas villkor, så skulle detta direkt inflika på storbankernas enorma marginaler. Storbankerna tjänar pengar på bekvämligheten flertalet sparare känner i att behålla sparandet på samma ställe som alltid - produkterbjudandet är såväl mer komplett som mer lättillgängligt från Avanzas sida.
Även om någon storbank skulle välja att ta upp konkurrensen med Avanza, så har Avanza ett försprång på 10 år. Bolaget är redan etablerat, och det lär bli betydligt mycket svårare för storbankerna att ta tillbaka kunder från Avanza, än det kommer att vara för Avanza att genom en redan färdigarbetad och bra produkt ta kunder från storbankerna.

Kombinera detta, med att Avanza idag endast har 1,3% av den totala sparmarknaden, samt att Internetanvändandet ökar alltmer, så är det ingen underdrift att bolaget kan väntas ha en lysande framtid till mötes. Att bolaget inte behöver binda mycket pengar, utan kan expandera samtidigt som direktavkastningen för tillfället är över 5% (och med på sikt ökande vinster kommer kunna stiga vid bibehållen aktiekurs), gör inte saken sämre. Inräknat återinvesterade utdelningar, är jag övertygad om att Avanza är en potentiell mångdubblare på 10 års sikt.

Jag inser att inlägget, om än förhoppningsvis någorlunda informativt, kanske kan vara lite mer strukturerat. Jag ämnar därför att komma tillbaka till ämnet, kanske i lite mindre portioner.

Mvh David

Sol, värme och inaktivitet

2008-04-24T01:41:00.005+02:00

Har spenderat mycket av de senare dagarna ute i solen, träffat bra folk, samt varit extralärare i MA C till en nära vän till familjen. Vädret har, hur krystat det än låter, varit helt underbart här i stockholmsförortstrakten, och april ser ut att bli en lyckad månad på flera plan.

Till helgen kommer det bli ännu mer underbart. En väldigt bra kompis har tagit tillfället i akt och bjudit ut kompisgänget till hans familjs landställe i Stockholms skärgård. En hel ö, kommer vi att ha för oss själva, tillsammans med mycket av det jag uppskattar allra mest här i livet - god mat, och bastubad (vedeldat, naturligtvis). Jag har varit därute två gånger tidigare, och båda gångerna har varit sjukt lyckade. Mycket av min drivkraft till att spara, är att jag inom rimlig framtid skall kunna köpa mig en egen liknande ö med såväl 270 graders sjöutsikt som vedeldad bastu. Det är förmodligen det enda riktiga materiella målet jag har just nu, men det kan ju ta ett tag att nå dit.

Jag har börjat, och kommer trycka in blogginlägget om nästa paramter i företagsvärderingen, under morgondagen. Det kan hända att jag delar upp det inlägget i flera delar, eller på något annat sätt bemöter inlägget med en lite speciell twist. Det ska bli kul att se vad folk tycker. Tills dess, väl mött!

Mvh David

Livepoker i Stuvsta

2008-04-21T00:50:00.002+02:00

Vart nyss iväg och spelade lite livepoker i Stuvsta med en polare till mig och hans kompisar. Det är alltid kul med lite miljöombyte, så med tanke på att jag sällan är så långt söder om stan tog jag mer än gärna farsans bil och åkte dit. Spelet var underhållande, och med hjälp av att ha lite tur med korten när några motspelare ville göra storbluffar så slutade jag plus en del, trots att jag förlorade en hand med JJ mot KK enkelraisad pot på en J83-bräda. Turn kom en 8a och river kom en K, varpå motståndaren drog in monsterpotten.

Egentligen tycker jag inte om att spela poker live. Det är ingen vidare social sysselsättning egentligen, och i slutändan är det alltid trevligare med en filmkväll eller något sådant, speciellt när några av grabbarna som kör jobbar hårt för att komma över de pengarna som de spelar om, samtidigt som de inte mår bra av att förlora. Ingen mår förvisso bra av att förlora, men jag känner att jag själv är relativt duktig på att hantera ekonomiska förluster utan att bli särskilt emotionellt påverkad.

I veckan kommer inlägg tre i min serie om företagsvärdering. Det blir nog ett av de intressantare inläggen på ett tag. Fram tills dess får jag uttrycka en förhoppning om att bloggläsaren och hans vänner samt bekanta har haft en trevlig helg, och att veckan som kommer skall vara givande. För er som avsaknar fundamenta och mer aktierelaterade inlägg kommer mer av den varan framöver, och om inte annat så kanske en återblick i arkivet stundtals kan vara intressant.

Mvh David

Model European Parliament och Jazzkonsert

2008-04-19T13:37:00.002+02:00

Jag haft fullt upp i dagarna. Bastukvällar, träffat gammalt folk och så igår Model European Parliament plus en Jazzkonsert på konserthuset.

Model European Parliament är en europapolitikssimulering som jag själv deltog i för några år sedan, vilket medförde att jag då åkte iväg till Budapest och arbetade fram resolutioner i ett kommittéarbete, varpå alla kommittéer samlades i Budapests parlamentsbyggnad för att ha debatt och rösta om resolutionerna. Även om arbetet var tufft, med väldigt lite sömn, uppskattade jag det och höll flera tal inför över 100 delegater från hela Europa. I år var samlingsplatsen Stockholm, och en av mina bättre polares flickvän var ordförande för hela kalaset. Personligen tyckte jag att debatten vart lite tam, men det är alltid lika underhållande att se 16-åriga killar kalla presidenten för "Mrs. President", with the ocassional "Mr. President".

På kvällen sen, bar det iväg till konserthuset för att se Diane Reeves. Jazzkonserten var helt underbar! En del tycker att Jazz kan vara stressigt, men jag var i total avslappningsmood där. Kvällen avslutades som sig börligt med té och en massa kanelbullar. Bättre fredagsnöje får man leta efter!

Mvh David

Avanzadagen - Mycket Lyckad

2008-04-15T23:07:00.004+02:00

Mötte upp med en vän, som sedermera lockade dit sin trevliga, skeptiska och vackra flickvän varpå vi följde kalaset med tillhörande tårta och goodie-bags. En del av föredragen var inte direkt att hänga i julgranen, men som vanligt var allt som lämnade Storåkers, Blechers, Hagströmers och Qvibergs munnar exceptionellt och inspirerande. Fanns även en del andra människor som gjorde gott intryck (även om jag inte kommer ihåg namnet på dessa för mig tidigare okända ansikten). Det enda som var lite tråkigt, var att kvalitén på de kvinnliga talarna inte riktigt höll måttet - men jag är övertygad om att någon av de många exceptionella kvinnorna som inte hade tid att komma i år, kommer nästa år istället.

Jag har för övrigt, än mer befäst min tro på att Avanza verkligen har framtiden för sig. Om 20 år tror jag att väldigt mycket av såväl sparandet som nysparandet kommer att organiseras framför datorn hemifrån - alltså via Internet. Avanza är ledande där, och även om konkurrens i form av andra banker och storbanker kommer att komma, så har de svårt att arbeta mot Avanzas redan etablerade och lyckade strategi. Att bankerna på sätt och vis kan bli tvingade att kannibalisera på sig själva genom att börja konkurrera över nätet är även det något som kan avhålla dem från att verkligen satsa hårt på att göra sina Internettjänster vettigare, billigare och bättre.

Avanza är definitivt ett bolag jag kommer öka i det närmsta året, förutsatt att priset på aktien inte sticker alltför mycket i förhållande till vad jag är villig att betala. Avanzadagen är dessutom ett underbart initiativ som förtjänar den uppmärksamhet den kan få. Att skapa mervärde för såväl kunder som aktieägare går ofta hand i hand.

Aktier jag dessutom kommer titta lite nogrannare och vidare på, efter att ha blivit inspirerad av Qviberg ex.v., är ABB, Alfa Laval och Skanska (notera att jag inte har en uppfattning om dessa bolag nu åt ändera håll). Jag ogillar förvisso historiskt strul (vilket fått mig att titta bort från ABB tidigare), men kanske kan det ligga något i vad herrarna säger.

Mvh David

Årsstämma plus Avanzadagen

2008-04-15T13:58:00.002+02:00

Drar mig snart iväg mot årsstämma + Avanzadagen. Det ska bli kul, hoppas jag. En vän som blivit lite mer intresserad av sparande/investeringar kommer att träffa mig där.

Avanza släppte förövrigt sin första kvartalsrapport för 2008 idag. Resultatet var över mina förväntningar, och jag är faktiskt imponerad över att Avanza kan hålla en så stabil intjäning trots att börsen verkligen har varit orolig den senaste tiden - detta bådar, som vanligt, mycket gott för framtiden i Avanzas fall. Mycket positivt är även att antalet konton (även borträknat förvärv) stiger kraftigt. Fler kunder och ett stabilare långsiktigt börsklimat kommer naturligtvis innebära guld och gröna skogar för Avanza på sikt, och kanske (förhoppningsvis) kommer detta smitta av sig på oss aktieägare.

Storåkers har mitt fulla förtroende. Att en så ung VD kan vara så erfaren och duktig är verkligen inspirerande.

Mvh David

Månadssparande vs Klumpsummesparande

2008-04-14T16:05:00.003+02:00

En uppenbart intelligent människa påtalade för mig idag, att det ofta inte fanns någon anledning till att syssla med månadssparande - och att det är bättre ur ett avkastningsperspektiv att trycka in pengarna direkt när man har dem i en så kallad klumpsumma. Kritiken är befogad, och det är mycket riktigt så, att en större initial börsexponering kommer att leda till högre förväntad avkastning än att månadsspara. Exempel samt fördelar kontra nackdelar följer nedan:

Jämför att månadsspara 1 000 SEK per månad i 10 år (totalt 120 000 SEK investerat, men i genomsnitt kommer 60 000 SEK att vara investerat under perioden) med att investera 60 000 SEK dag ett (förslagsvis kombinerat med ett sparande i räntebärande papper). Båda metoderna har fördelar, och nackdelar.

Fördelar klumpsummesparande

Du behöver ha en lägre totalsumma investerad för att på lång sikt uppnå samma avkastning.
I en del fall kan detta sparandesätt leda till minskade avgifter samt transaktionskostnader.
Du blir inte lockad av banken att återkommande spara i dyra produkter och med en sparandenivå som du egentligen inte är konfortabel med (m.a.o., utrymme för oförutsedda utgifter finns inte på samma sätt - ifall investeringar sker i klumpsummor kommer dessa pengar under en del av tiden finnas hushållet till hands i form av en buffert).
Du kan anpassa ditt sparande utefter vad du klarar av för tillfället, och vid optimal användning därför spara mer.

Nackdelar klumpsummesparande

Du behöver fatta ett aktivt investeringsbeslut för varje insättning, vilket leder till att du riskerar att känslomässigt påverkas i dina beslut (negativt för passiva sparare utan tid och vilja att försöka sätta sig in i aktiemarknaden).
Månadssparandet är, för väldigt många passiva sparare ett effektivt sätt att skaffa sig ett naturligt och återkommande sparande. Ifall ständiga klumpsummebeslut skall fattas, kan det finnas en överhängande risk att pengarna i alltför oönskad utsträckning går till nya elektronikvaror.

För aktiva investerare som syftar att slå index, och är beredda att lägga ner såväl tid samt tankeverksamhet på aktiemarknaden i en relativt omfattande utsträckning, och dessutom har relativt marknaden bra kontroll på sina känslor, finns det ingen anledning till att göra någonting annat än att klumpsummespara. För den passiva spararen som inte vill lägga ned denna tid, är månadssparande en fortsatt utmärkt idé som jag står för. En kombination av månadssparande och klumpsummesparande skall inte heller förbises - detta mellanting passar säkerligen väldigt många halv-aktiva placerare därute.

Mvh David

Hur vet du att du gjort rätt?

2008-04-13T02:46:00.003+02:00

En fråga som jag ofta får, är hur jag vet ifall jag gjort rätt eller fel vid ett investeringsbeslut, och vad som därmed sorterar ut min synvinkel på ett sätt som gör den korrekt gentemot vad den allmäna synvinkeln (alltså dagsvärderingen) av ett bolag.

Svaret är mycket enkelt.

Det är omöjligt att veta ifall jag har rätt eller fel.

Grundprincipen är dock, att ifall jag gör mer rätt än de jag tävlar mot (aktiemarknaden i övrigt), så kommer detta att generera mig en meravkastning. Jag kommer, precis som alla andra, att fatta fel beslut från tid till tid, men jag arbetar ständigt med utgångspunkten att eliminera misstag. Ett mycket talande och viktigt citat från Warren Buffet säger följande:

"You’re neither right nor wrong because other people agree with you. You’re right because your facts are right and your reasoning is right—and that’s the only thing that makes you right. And if your facts and reasoning are right, you don’t have to worry about anybody else."

Det ligger, som vanligt, väldigt mycket i vad han säger. Ifall jag gör min läxa bättre än genomsnittsinvesteraren på börsen, och applicerar detta på mina investeringar, så kommer detta ge en överavkastning på sikt.

Det är inte alltid nödvändigt att spendera timmar i årsredovisningar för att på så vis få en alltmer underbyggd uppfattning om ett företags egentliga värde, och att sedan applicera detta för att tjäna pengar. Stundtals kommer tio minuters arbete och 10 års väntan att generera riktigt stora pengar till investerare - men i grund och botten, är det aldrig fel att vara välpåläst inom sitt ämne.

Mvh David

Studentskiva!

2008-04-10T18:25:00.002+02:00

Så bar det iväg till studentskiva idag. Temat är "mitt drömjag", jag tänker faktiskt klä ut mig till en sångare - men det är tveksamt om många känner igen mig.

Freddie Mercury, jag saknar dig.

I andra nyheter så har jag har gått runt och känt mig nöjd hela dagen över att ha kommit över mer aktier i ett sådant kvalitetsföretag till vrakpris. Det här med känslor är farligt, men jag brukar tillåta mig själv en klapp på axeln när jag känner att jag verkligen köpt något riktigt bra för väldigt lite pengar (jag kände likadant när jag köpte Singstar).

Mvh David

Ökat i Kabe idag.

2008-04-09T17:25:00.002+02:00

Carnegie ville bli av med 2500 aktier, jag hjälpte till när jag såg vad som hände. Köpte ett antal Kabe-aktier på eftermiddagen för 91,25 SEK stycket. Jag är natruligtvis väldigt nöjd med priset jag fick betala, och planerar att behålla aktierna väldigt länge. Kabe cementeras än mer fast som mitt överlägset största innehav.

Mvh David

Företagsvärdering, Parameter 2. Begreppen Owner Earnings

2008-04-09T12:14:00.008+02:00

Dags för den andra parametern/analysmodellen jag använder vid företagsvärdering. Mycket nedan är begreppsförklaringar samt dess relevans - viktiga begrepp som sådana, för att förstå det sätt jag förespråkar företagsvärdering. Denna tar framförallt hänsyn till något som kallas diskonterade "Owner Earnings", vilket även har väldigt mycket med kapitalbindning att göra. Begreppet och appliceringen som sådan kommer av världens mest framgångsrika investerare genom tiderna: Warren Buffet.

Inledning
Vid analyser av företag, är det väldigt ofta jag ser att folk endast tar hänsyn till exempelvis vinsten som ett företag gör - varpå ett godtyckligt p/e-tal får gestalta det motiverade värdet. Givetvis kan dessa tvåminutsanalyser fylla en funktion, men i grund och botten finns det ett mervärde att vara aningen mer omfattande i sin analys. Det är nämligen, i allra största utsträckning, skillnad på olika sorters vinstmedel. Skillnaden beror framförallt på hur vinstmedlen genereras, och i vilken form de realiseras. Dessutom är det ofta väldigt missvisande att endast kolla på ett års vinst, och sedan applicera en godtycklig multipliceringsfaktor som inte nödvändigtvis svarar mot företagets rättmätiga värde.

Owner Earnings
Vad är det som skiljer Owner Earnings från den vanliga vinsten ett företag genererar? Owner Earnings, är helt enkelt den summa pengar du totalt hade fått i fickan efter att ha ägt företaget själv i ett år - vilket inte nödvändigtvis är samma sak som vinst. De flesta företag behöver göra investeringar av olika typer, och därmed binda kapital för att kunna åstadkomma ökade vinster och ökade omsättningstal. Ett företag som kräver stora nya investeringar kontinuerligt varje år, för att kunna bibehålla sin nuvarande verksamhet eller utöka den, kommer därmed allt annat lika ha lägre Owner Earnings än ett företag som inte behöver investera lika mycket i exempelvis maskiner.

Owner Earnings tar inte heller hänsyn till "osynliga" minusposter i resultaträkningen, som exempelvis avskrivningar på inventarier eller goodwill. Faktum är ju trots allt, att dessa avskrivningar inte nödvändigtvis har att göra med företagets kommande investeringsbehov: och om samma inventarier kan fortsätta att användas, även efter att avskrivningstiden är slut, så skulle medtagande av avskrivningarna vara uppenbart direkt missvisande. Ett enkelt exempel för att illustrera hur avskrivningar kan verka missvisande följer:

Ett enkelt exempel
Tänk dig att ditt företag har köpt ett annat företag för 100 000 SEK. Företaget är en privat psykologmottagning. Företaget har under de senaste 3 åren (företagets livslängd) genererat stabila förluster på 10 000 SEK per år (företagets intäkts- och utgiftsposter bedöms stabila de kommande två åren). Företagets egna kapital ligger på 100 000 SEK, vilket gör att du inte kommer få någon överskjutande goodwillpost. Låt oss anta att företagets egna kapital till fullo bestod av de inventarier (läs: fina psykologmöbler som finns i mottagningsrummet) som skall skrivas av, och har två år kvar av den redovisningsmässiga nyttjandeperioden. Du gör själv bedömningen att inventarierna har en väsentligt längre nyttjandetid än vad som redovisats, och att du i fortsättningen (från vårt uppköpsår) kommer att behöva investera 10 000 SEK per år i inventarier för att kunna fortsätta bedriva verksamhet i samma omfattning (det visar sig att dina kunder är noggranna med att mottagningen ger ett gediget intryck - för att upprätthålla standard behöver du alltså investera 10 000 SEK per år i utbyte/renovering av möblerna).

De två kvarvarande åren, kommer inventarierna att skrivas av med 50 000 SEK vardera år (avskrivningsperioden för inventarier är fem år, två år kvar av avskrivningstiden ger 100 000 / 2 = 50 000). Denna post på 50 000 SEK, kommer att räknas med i resultaträkningen - och har även varit medräknad under de senaste 3 åren.

När vi kollar på resultaträkningen, ser det alarmerande ut - en förlust på 10 000 SEK per år har väl aldrig gjort någon människa rik? Men kolla ett steg längre: Inventarierna vi äger i företaget, kommer att kunna fortsätta nyttjas, och vi har gjort bedömningen att vi behöver investera 10 000 SEK per år i inventarier för att kunna upprätthålla nuvarande standard. Den enda utbetalningspost som påverkar oss, är alltså de 10 000 SEK per år som vi årligen kommer behöva investera. För att räkna ut Owner Earnings tar vi följande tre steg:

Tar den uppskattade vinsten för det givna året. Alltså en förlust på 10 000 SEK.
Lägger till avskrivningarna på vinsten eller förlusten. Alltså - 10 000 + 50 000 = 40 000 SEK.
Drar av det långsiktiga investeringsbehovet för att upprätthålla nuvarande företagsposition. Alltså 40 000 - 10 000 SEK = 30 000 SEK.

Owner Earnings, från år 1, är alltså 30 000 SEK - trots att vi rent redovisningsmässigt gjorde en förlust på 10 000 SEK! Oavsett vad som står i redovisningen/resultaträkningen, så kommer vi alltså att ha tjänat 30 000 SEK efter att ha varit innehavare av verksamheten i ett år - med tanke på att vi gav 100 000 SEK för företaget, så ser det ut som en riktigt fin investering!

Free Cash Flow kontra Owner Earnings
Begreppet Owner Earnings är alltså i princip detsamma som fritt kassaflöde (free cash flow), med reservationen att Owner Earnings använder justerade siffror för att uppskatta det långsiktiga investeringsbehovet för företaget i fråga - istället för att, som ofta förespråkas när fritt kassaflöde ska beräknas, endast se på investeringsbehovet för ett givet år och sedan förutsätta att denna siffra är den mest representabla för framtiden.

När Owner Earnings beräknas, är det därför oerhört viktigt att vi inte baserar siffrorna på ett enskilt år - utan bedömer det kommande investeringsbehovet. Kanske så kräver vår verksamhet att vi gör en extra stor investering endast vart femte år - och att beräkna sina siffror utefter detta femte året kommer att ge oss en felvisande (och alltför pessimistisk) bild av verksamhetens värde. Ett bra sätt att få koll på historiska Owner Earnings och därmed kunna göra en bättre bedömning för framtiden, är att se på genomsnittligt investeringsbehov över lång tid (samt hur detta investeringsbehov har förändrats över tiden i och med att företaget växt, vilket det förmodligen har gjort).

Som applicering i företagsvärdering
En applicering av Owner Earnings som sådana, kan göras genom att se hur Owner Earnings har förändrats under en tioårsperiod och därefter skatta hur de kommer att kunna förändras i framtiden. Vid nuvarande Owner Earnings, och en konservativt tilltagen uppskattning gällande vad företaget i fråga kommer att kunna åstadkomma i framtiden, kan dessa Owner Earnings sedan diskonteras mot den riskfria räntan plus en lämplig riskpremie för att ge en pekpinne om vad det egentliga värde är. Jag brukar diskontera framtida antagna vinster med 10%, samtidigt som jag alltid gör ett antagande om klart avtagande tillväxt från historiska siffror (ett företag som växt med 20% per år i tio år, kommer att ha svårt att växa lika mycket under nästa 10-årsperiod - men kanske kan företaget klara 15% de första tre åren, och därefter 10%?). När dessa Owner Earnings diskonterats mot din diskonteringsränta, för varje enskilt år tio år framåt i tiden, och summan av dessa nuvärden har beräknats - då har vi ett skattningsvärde för vad företaget i fråga är värt (som, ifall vi har skött oss rätt, dessutom är konservativt tilltaget).

Teorin applicerad i praktiken
Exempel på företag som jag personligen inhandlat efter att ha lagt särskild uppmärksamhet till Owner Earnings och att dessa sett riktigt fördelaktiga ut för en långsiktig investering, är Nobia och Ballingslöv. I mångt och mycket har jag dock haft svårt att se och bestämma deras durable competitive advantage på ett riktigt uttömmande sätt - vilket gör att mina uppskattningar om framtida vinster mer eller mindre varit oväsentliga och blivit bortprioriterade vid min bedömning. Jag har snarare konstaterat "vid den här intjäningsförmågan så motsvarar värderingen en årsränta på över 10%, samtidigt som båda företag har visat styrka och växt under en relativt lång tid. Dessutom torde det finnas förutsättningar för att fortsatt växa på en den fragmenterade köksmarknaden".

Att endast använda sig av historiska siffror (som jag i princip gjort vid Nobia och Ballingslöv) är tyvärr inte tillräckligt för att göra en rimlig uppskattning av ett företags framtid - vilket med säkerhet gör att dessa investeringar är mer osäkra för min del. Förvisso tenderar bra företag att fortsätta att utvecklas bra, och dåliga sådana fortsätter att producera skräp - men det är av största vikt att även titta på företagets välmående i denna stund, i den utsträckning det går. Denna bedömning, syftar till att utreda om, och på vilket sätt, ett företag har ett uthålligt konkurrensmässigt försprång gentemot övriga marknadsaktörer (durable competitive advantage) - och att sedan bedöma vad detta försprång innebär i form av fortsatta möjligheter till att generera mer pengar till aktieägarna.

Durable competetive advantage
Ett företag som inte är välpositionerat gentemot andra aktörer, kan få det svårt att fortsätta prestera väl. En annan typ av investering, handlar om att investera i företag som uteslutande har ett väldigt stort durable competitive advantage - som i sig medför att bolaget i fråga kan spås en lysande framtid, och med den lysande framtiden såväl starkt stigande vinster samt aktiekurs (förutsatt att du gjort din läxa och inte betalat för mycket pengar). Ett tecken på att ett företag innehar ett durable competitive advantage (men långtifrån det enda tecknet), är att bolaget i fråga behöver binda väldigt lite pengar för att kunna generera fortsatta ökningar i såväl vinst som omsättning.

Mer om detta, durable competitive advantage, i ett senare inlägg om företagsvärdering.

Mvh David

Företagsvärdering, Parameter 1. Eget kapital och Värdeinvestering

2008-04-07T18:12:00.004+02:00

Tänkte dela upp följande ämne i flera delar, framförallt då jag anser att ämnet företagsvärdering som sådant är intressant att belysa från flera olika perspektiv - och att olika investeringar görs på olika grunder. Den enda gemensamma faktorn i mina investeringar är att de alla är ämnade att tjäna pengar - någonting som inte nödvändigtvis behöver vara ett mål för en annan investerare. Att investera för att främja verksamheter som ligger en nära hjärtat, skaffa sig makt, eller på annat sätt kringgå maximal avkastning som princip kan även dessa vara investeringar för vissa typer av människor. Jag är inte en av dem.

Inledning
Vid företagsvärdering finner jag det inte nödvändigt att komma fram till alltför exakta eller specificerade värden. Alla värden som räknas fram, kommer att vara överslagsvärden på ett eller annat sätt, och de skall därmed behandlas som sådana. Jag har i tidigare inlägg kommenterat begreppet Säkerhetsmarginal (Margin of Safety) - vilket kortfattat innebär att du håller dig till bolag som kan påvisa flera olika sorters säkerhetsmarginaler i form av såväl värdering samt produkter och företaget i övrigt. Inspiration tages framförallt från boken The Intelligent Investor med Benjamin Graham.

Värdeinvestering
Den första form av investering jag började kolla på, var det rena substanscaset - så kallad value investing alternativt värdeinvestering. Teorin är enkel: ifall du köper ett bolag under dess verkliga egna kapital, samtidigt som bolaget i fråga genererar vinster och betalar utdelningar - så har du dig ett potentiellt case.

Investeringsprincipen är såväl enkel att följa, förstå och applicera. Ifall du hittar ett företag, som vid likvidation hade kunnat dela ut 100 SEK per aktie till aktieägarna, samtidigt som bolaget historiskt har tjänat bra med pengar och kan antas fortsätta göra detsamma - så torde fallhöjden inte vara alltför stor. På sikt är det väldigt svårt att se, att ett bolags tillgångar skall vara värda mindre innanför bolaget än utanför detsamma - så länge företaget i fråga genererar vinster till aktieägarna.

Ett exempel
Ett exempel på bolag som jag tidigare köpt, och även drygat ut mitt innehav efter kursfall, som stämmer överens på denna kategori är Broström. Det råder i dagsläget ett väldigt sug på fartyg, och världsmarknadspriserna på tankers har skjutit i höjden till följd av detta. Eftersom rederibranschen är en väldigt kapitalintensiv industri, kommer dessa höjda världsmarknadspriser få ett stort genomslag i Broströms likvidationsvärde.

Broström har, bekräftat av utomstående värderare, kommunicerat övervärden i fartygsflottan så stora att det egentliga substansvärdet i Broström ligger långt över det redovisade egna kapitalet - och det är fullt möjligt att övervärdet är så stort att det egentliga egna kapitalet borde ligga på 100 SEK per aktie. När Broströms då handlas till blott 43 SEK per aktie, och har en direktavkastning på runt 7% och ett 1-siffrigt p/e-tal på såväl genomsnittet för de senaste fem årens vinster som ett marginalviktat genomsnitt över den senaste tioårsperioden baserat på dagens omsättning - så torde investeringen ha klart potentiell uppsida, även om Broström har 2-3 tuffa år framför sig (vilket vi idag inte vet någonting om).

Value investing in short
Sammanfattningsvis, kan snabb värdeinvestering alltså sammanfattas till:

Hitta ett företag vars verkliga substansvärde är långt över börsvärdet.
Förvissa dig om att företaget i fråga tjänar, och har tjänat pengar (ju mer desto bättre)
Köp och behåll tills värderingen inte längre följer dina förutbestämda krav.

Exempel på krav för en investering av nyss nämnda karaktär, kan exempelvis vara att

Endast köpa bolag som värderas till 60% av sitt verkliga substansvärde, eller mindre.
Endast köpa bolag som värderas till max 15 gånger årsvinsten.
Endast köpa bolag som har en direktavkastning på 4% eller mer.

När börsvärdet uppgår till ex.v. 80% av det egentliga substansvärdet, skall då aktien i fråga säljas - om denna riktlinje satts ut före investeringen (jag använder inte ovanstående parametrar, men jag anser att de kan fungera som riktlinjer). Värdeinvestering baserat på substans, har väldigt ofta den karaktären att investeringar kommer att ske i bolag som på ett eller annat sätt är väldigt impopulära för tillfället på marknaden - dessa bolag tillhör oftast inte den karaktär av bolag med världens mest lysande framtid till mötes à la Coca Cola, men kan ändock fungera som ett väldigt bra lågrisksparande.

Exempel där riktig värdeinvestering baserat på substansvärde kan föreligga idag i Sverige, är ex.v. inom skogs- och rederisektorn.

Fallgropar med värdeinvestering baserat på substans.
När ett bolag värderas långt under sitt substansvärde, är det väldigt viktigt att fråga sig "varför?". Om detta "varför?" gör gällande att bolaget i fråga är misskött, och har en fortsatt väldigt dyster framtid till mötes, kan det stundtals vara en dålig investering att ens då röra bolaget i fråga. Exempel kan vara att ledning och huvudägare inte är intresserade av att realisera aktieägarvärden på något sätt, utan känner sig konfortabla med att verksamheten handlas långt under substansvärdet. Ifall ledningen avisierar och genomför återkommande återköp av aktier, är detta ett sätt att minska substansrabatten och samtidigt själva genomföra investeringar som direkt ger en förkrossande ROI (return on investment) för aktieägarna.

En annan fallgrop, är att det egna kapitalet som står i årsredovisningen aldrig någonsin är det verkliga egna kapitalet. Jag kan inte poängtera den här poängen tydligt nog. Det finns flera olika typer av redovisade tillgångar i ett bolag - vissa av dessa ser jag som helt klart mer värda än andra. Ifall tillgångarna består av godwill som erhållits vid förvärv av andra rörelser, så är denna goodwill inte riktigt eget kapital. Exempel riktigt eget kapital är eget kapital som på ett eller annat sätt på ett rimligt sätt kan realiseras vid likvidation av företaget i fråga. Består företagets tillgångar av rena kontanter, så är detta naturligtvis mumma för aktieägarna, då kontanter har en tendens att behålla sitt värde på andrahandsmarknaden. Består företagets tillgångar av fastigheter i en stad med över 50 000 invånare, torde även dessa tillgångar vara relativt lättsålda. Men ifall företagets tillgångar uteslutande består av föråldrade maskiner, goodwill, och ett svårsålt lager, så kommer det redovisade egna kapitalet ofta ligga över det verkliga realiseringsbara egna kapitalet. När jag pratar eget kapital, pratar jag alltså slaktvärde, inget annat.

Värdeinvestering som komplement

Att värdeinvestera behöver inte nödvändigtvis göras i ett vakum och som enda synsättet på sina investeringar. Tvärtom, förespråkar jag värderelaterad substansvärdering som ett komplement till värdering av alla företag, oavsett typ. Allt annat lika, är det naturligtvis bättre att ett företag i fråga har ett större eget kapital att kunna parera svåra tider med (eller dela ut till mig). Komplementsdelen är något jag kommer att sammanfatta i ett kommande inlägg, där jag sammanfattar de olika överhängande företagsvärderingsmetoder jag applicerar, i ett sammanfattande inlägg.

Om ni har några som helst frågor, är jag naturligtvis tacksam att ta emot dessa. Investeringar har en livslång inlärningskurva, så förvänta er inte att bli nästa Warren Buffet på en vecka. Att inneha ett intresse, och finna intellektuell stimulans av att värdera företag och lära sig mer om detta ämne är ofta en grundförutsättning för att nå riktigt bra kunskapsnivå på sikt. Oavsett värdering, innebär alltid aktieinvesteringar ett risktagande. Det är därför av största vikt att göra en såväl gedigen analys, som att inte bli övermodig i sitt risktagande. En bra grundregel är därför vara att aldrig investera pengar som du inte känner dig konfortabel med kan fluktuera starkt i värde - som investerare ska du vara beredd på att aktierna du äger kan halveras i börsvärde, utan att du för den delen blir orolig för ditt tagna investeringsbeslut (sista frasen är tagen av Buffet själv).

Mvh David

Snabbfundering Balder

2008-04-04T16:53:00.004+02:00

Har i dagarna funderat på att öka mitt innehav i Balder Fastighet AB. Inte kommit till stånd dock. Jag känner mig rätt konfortabel med exponeringen som det är nu, och Balder är väl den investering som jag skulle klassa mest "högrisk" av de jag sysslar med - men samtidigt en investering där risk-rewarden är mycket bra, och personerna bakom företaget är exceptionellt skickliga och ständigt gör nya bra affärer.

Egentligen fascineras jag av att folk dras till många av de stora fastighetsbolag som finns på börsen idag. Väldigt många av dem har en väldigt dålig direktavkastning, och får alltså fortsättningsvis svårt att motivera sina börsvärden som ofta ligger kring substansvärdet.

Balder har en väldigt hög direktavkastning på sitt bestånd, och ett förvaltningsresultat på strax under 12 SEK per aktie (kommer ej ihåg ören nu). Kortfattat handlas bolaget alltså till runt 6 gånger förvaltningsresultatet (som endast inkluderar överskott från hyresverksamheten och subtraherar alla finansiella kostnader + centrala organisationskostnader - värdetillväxt spelar alltså ingen roll). Samtidigt har bolaget en substansrabatt på över 50%, och ett förmodat övervärde i sina fastigheter på några procent jämfört med det redovisade värdet (att döma av tidigare transaktioner och utomstående värderingar).

Balder är ett typiskt bortglömt bolag, som dessvärre har väldigt låg handel. Ägandet är väldigt centrerat, och på den negativa sidan finns att bolaget har korta bindningstider på sina lån och att räntetäckningsgraden är låg. Detta vägs dock, i mina ögon, upp av det stora förvaltningsresultatet plus att bolaget använt sig av olika former av swappar för att begränsa räntepåverkan.

Jag skriver förmodligen en lite mer utförlig analys inom den närmsta framtiden på bolaget. I dagsläget tillhör Balder ett av mina kärninnehav, men jag kanske skulle motivera ett större ägande i och med att bolaget är det bolag jag skattar som det näst bästa i förhållande till värdering, i min aktieportfölj (efter Kabe).

Jag har jobbat lite på ett inlägg mer relaterat kring investeringsfilosofi/företagsvärdering. Detta är inget som jag har kommit tillräckligt långt på än för att publicera, dock.

Mvh David

Bra artikel

2008-04-03T17:01:00.003+02:00

Di.se hade idag en hyfsat bra artikel, den pratar om en del av sakerna jag har nämnt i bloggen. Jag gör dock en reservation mot grabbens syn på teknisk analys.

http://di.se/Avdelningar/Artikel.aspx?stat=0&ArticleID=2008%5c04%5c03%5c277649&SectionId=Ettan&menusection=Startsidan;Huvudnyheter

Imorgon ska jag ta ett blodprov för att se huruvida jag är anlagsbärare av en genetisk defekt som leder till en skyhögt ökad risk för tarm och magcancer. Min morfar dog i december av cancern, och min mamma hade svår cancer för några år sedan med överlevde. Vi känner faktiskt inte till en enda anlagsbärare i släkten som inte har utvecklat cancer innan 60 års ålder. Morfars halvbror dog när han var 22, så det kan ju vara bra att testa sig.

Risken är 50% att jag är anlagsbärare, även brorsan ska testa sig imorgon. Det är ju inte direkt som att jag kan påverka resultatet, så jag går inte runt och har förhoppningar.

Mvh David

SHB-Analys reviderad... IGEN!

2008-04-03T15:35:00.003+02:00

Så, placera.nu har uppenbarligen svårt att bestämma sig. Detta gäller i synnerhet Dag Rolander. För tre dagar sen ändrade han, vilket jag kommenterade i ett blogginlägg, rekomendationen från köp till neutral på Handelsbanken. Idag, efter att kursen har gått upp 5,83% sedan hans inlägg, har han fastslagit att tillräckligt mycket av nyhetsvärde har framkommit för att höja aktien till köp igen (trots att han påpekar att nyheten att SHBs styrelseordförande avgick inte betyder någonting). Nedan är den "nya" analysen/notisen:

http://www.avanza.se/aza/press/press.jsp?article=45100

Jag får alltså förnya mina antaganden om placera.nu . Och måste göra något eller flera av följande antaganden.

Analysen från i måndags var felaktig.
Analysen från i måndags var korrekt, men efter att aktien blivit 6% dyrare medför att den är mer köpvärd.
Dag Rolander är också en människa som kan göra fel, men har tillräcklig självdistans för att kunna inse dessa och rätta till sina misstag.

För övrigt blir jag lite fundersam. Många av de riktigt smarta människor jag känner refererar till att bankernas vinster de senaste åren varit uppblåsta, och att vinsterna gjorts på marknader som det nu kommer bli svårare att tjäna pengar på (med förbehållet att detta gäller minst för SHB). För mig känns det naturligt att bankväsendet torde vara en relativt stabil bransch, med möjligheter att hålla en stabil intjäning även under lite sämre tider - och det är därför för mig helt naturligt att hålla mig till den enda banken som i mina ögon har visat på denna riktiga stabilitet under ex.v. början av 2000 och fram till nu. De andra bankerna har haft väsentligt mycket slagigare vinster än SHB, vilket jag ser som ett svaghetstecken (tillsammans med högre kostnadstal, ex.v.).

Min tro på SHB är intakt.

Mvh David

Gammal Guldartikel av Warren Buffet

2008-04-02T23:32:00.001+02:00

Tål att läsas, flera gånger. Tänk att han efter detta har ytterligare 24 framgångsrika år bakom sig - det finns inget dumt i att fortsätta med det man är bra på.

http://www.tilsonfunds.com/superinvestors.pdf

Mvh David

Margin of Safety

2008-04-01T14:54:00.005+02:00

På sätt och vis känns det fel att blogga om ett av de absolut viktigaste koncepten som finns i investeringar, kanske rentutav det viktigaste, på en dag där det sprids skämt över hela jordklotet. Vid närmare eftertanke har jag dock kommit på att den (brist på) behandling som ämnet ges vid finansiella utbildningar verkligen är ett skämt, varför jag alltså kan ha ett skämtrelaterat inlägg och samtidigt tala om något jag finner extremt viktigt.

Margin of Safety, eller säkerhetsmarginal som det så fint kan översättas till på svenska, är ett totalt grundläggande koncept i alla vetenskaper jag kan tänka mig - förutom den finansiella.

Ifall jag bygger en bro, och räknar med att lastbilar som väger 40 ton ska kunna göra över bron, kommer jag inte att bygga bron för att den ska klara 41 ton. Jag bygger bron så att den klarar 150 ton under starka temperaturväxlingar.

Ifall jag vet att kureringsgraden för TBC som behandlats med antibiotika i 3 månader ligger på 99%, behandlar jag den i ytterligare 6 månader för att vara på den säkra sidan.

Ifall jag skall ta ett viktigt flyg, är jag vid flygplatsen minst en timme innan flyget lyfter.

Alla ovanstående exempel, baseras på det fullkomligt rationella tänkandet att oförutsedda saker kan inträffa, och att saker och ting inte alltid går exakt som vi beräknat dem. Vi ger oss själva en "margin of error", så att vi trots ett personligt eller icke-personligt felsteg fortfarande kan undvika förödande konsekvenser.

Att tanken med säkerhetsmarginal skall kunna tillämpas på investeringar förutsätter att marknaden inte är effektiv. Ifall aktiemarknaden vore effektiv, skulle det vara omöjligt att ha en edge på marknaden utan insiderinformation. All legitim forskning som någonsin har presenterats mig inom området har kommit fram till att aktiemarknaden inte är effektiv, en åsikt som naturligtvis delas av världens främsta investerare - Warren Buffet.

Ifall detta då stämmer, att felprissättningar uppkommer, och att du ibland kan köpa något för mindre än vad det egentligen är värt - så kan du som investerare göra bra affärer. Ifall du ser en aktie, och efter noggrannt övervägande bestämmer dig för att företaget bakom aktien är värt 100 MSEK, medan aktien har ett börsvärde på 90MSEK, kommer du rent teoretiskt att göra en vinst på 11% gentemot marknaden när denna aktie blivit rättvärderad. Men, det finns aldrig garantier för att din analys varit helt korrekt, och det finns heller inga garantier att marknaden vid ett givet tillfälle kommer att vilja betala företagets rätta värde så att du kan sälja. Därför är det, viktigare än något annat, direkt livsnödvändigt för en aspirerande framgångsrik investerare att endast inhandla aktier som visar på en mycket stor säkerhetsmarginal - alltså ett så stort gap som möjligt mellan egentligt värde och börsvärde.

Att köpa 100-lappar för 90 SEK torde vara en god idé, men faktum är att dessa idéer inte alls är goda idéer när det finns bättre möjligheter att tillgå. Att köpa 100-lappar för 30 SEK stycket är däremot så mycket mer än bara en god idé: Även om du gjort en felaktig analys, och du egentligen har betalat 30 SEK för något du senare kom fram till var värt endast 90 SEK, så har du ändå gjort en riktigt bra affär. Ifall marknaden senare prissätter din aktie till 75 SEK, utan att din uppfattning om aktiens värde har förändrats, kan du dessutom plocka hem en bra vinst och istället investera i bolag som du för tillfället tycker är mer undervärderade.

Hela begreppet säkerhetsmarginal underminerar det som experter brukar kalla risk. Konsensus om att det finns högrisk- och lågriskmarknader och att högriskmarknader har förväntat bättre avkastning är inget annat än rent bogus. Faktum är, att ju högre förväntad avkastning du som investerare har - desto lägre kommer din risk att vara.

Lika lite som ett bra broarbete och en bro som klarar av långt mer än vad den ska användas för minimerar risken för att bron rasar samman, så kommer ett bra investeringsarbete med investeringar som sker med en stor säkerhetsmarginal förvissa investeraren om såväl god avkastning och låg risk på lång sikt. Egentligen så är risk på det sättet det idag används, ett totalt oanvändbart begrepp för en seriös investerare - en seriös investerare har redan diskonterat in de risker som finns för bolaget i sin värdering.

Jag avslutar med tre citat av mannen som säger allt jag försöker säga, fast på ett mycket bättre sätt.

"The strategy we've adopted precludes our following standard diversification dogma. Many pundits would therefore say the strategy must be riskier than that employed by more conventional investors. We disagree. We believe that a policy of portfolio concentration may well decrease risk if it raises, as it should, both the intensity with which an investor thinks about a business and the comfort-level he must feel with its economic characteristics before buying into it."

"Risk comes from not knowing what you're doing."

"You leave yourself an enormous margin of safety. You build a bridge that 30,000-pound trucks can go across and then you drive 10,000-pound trucks across it. That is the way I like to go across bridges."

Mina damer och herrar. Warren Buffet när han är som han alltid är - bäst på det han gör.

Mvh David

"SHB ned från piedestalen"

2008-03-31T15:44:00.002+02:00

Idag publicerades det en analys på SHB från Avanzas hemsida (placera.nu).

http://www.avanza.se/aza/press/press.jsp?article=44660&mbFromPage=Översiktssida

Artikeln i fråga väljer att ta upp SHBs senaste meddelande om kreditförluster som är relaterade till icke-subprimerelaterade amerikanska obligationer. Banken har tagit denna kostnad i syfte att avyttra en del av en likviditetsportfölj som ansetts vara för riskabel för bankens riskexponering och risktänkande. Per aktie efter skatt är resultatet av denna kreditförlust 1,17 SEK per aktie.

Senast den 27 februari, publicerade samma placera.nu en rapportkommentar där fortsatt köp rekomenderades, baserat på många av de långsiktiga värdeparametrar jag själv uppskattar i SHB. Sedan dess har SHB fallit 2,27%, eller 2 SEK, och inget annat väsentligt bolagsspecifikt har hänt - förutom pressmeddelandet om kreditförluster som innebär ett resultatbortfall på 1,17 SEK per aktie efter skatt. Övriga bankaktier har under samma period gått i linje (egentligen marginellt bättre) än SHB på börsen.

Trots detta ändras rekomendationen från köp till neutral, med motiveringen att SHB är högre relativtvärderat än övriga bankaktier och att bankaktierna skall rangordnas utefter p/E-tal där den med lägst p/E-tal är den lägst värderade. SHBs p/E-tal baseras på den vinst som ges efter avyttringskostnaderna för kreditportföljen i USA (med ett förbehåll om att kreditförlusterna kan öka ännu mer).

De enda förklaringar jag kan ge till den förändrade synen från placera.nu är ett eller flera av följande:

1. De bedömer avyttringskostnader för en idag avyttrad kreditportfölj baserad på den amerikanska marknaden är återkommande. Handelsbankens p/E-tal är därför mer rättvisande efter att dessa återkommande kostnader dras av rätt uppochner, och vi kan i framtiden vänta oss ytterligare kreditförluster i miljardklassen varje år.

2. Placera.nu har inte nödvändigtvis rätt, vänder som så många andra kappan efter vinden och presenterar stundtals helt värdelösa och icke underbyggda analyser.

3. De olika analytikerna på placera.nu håller inte alltid med varandra, och går bakom ryggarna på varandra för att presentera olika syn på samma bolag.

Placera.nu gör ofta ett riktigt fint jobb att snabbt presentera grundläggande drag i ett aktiecase. Att jag överlag tycker att deras analyser är bra, betyder ingalunda att en analys från den automatiskt har en kvalitetsstämpel.

Detta om något, gör att jag verkligen vill motivera er läsare att fatta egna beslut och göra er egen analys, istället för att blint lita på att en analytiker gör jobbet bättre än dig.

Mvh David

En månads bloggande! (på ett ungefär)

2008-03-30T18:50:00.003+02:00

Uppsala ägde hårt. Staden är mycket charmig, gemytlig, och studentlivet äger mer än något annat jag har varit med om. Jag trodde faktiskt inte att jag skulle gilla Uppsala så här mycket mer än Lund, men efter att jag har sett staden med egna ögon tycker jag att Uppsala slår lite högre (och jag älskar trots allt skåningar).

Jag hade en mycket intressant diskussion med några kamrater om olika namn fredags. En polares morbror har döpt sina två ungar till Zacharias respektive Grim. I mina öron extremt häftiga och vackra namn.

Dessvärre har jag ådragit mig en förkylning som gör att min hals hatar mig, och dessutom kan jag knappt tänka klart.

Jag vill passa på och tacka för de kommentarer och frågor jag har fått, det känns kul att jag har fått relativt många läsare trots en väldigt kort bloggkarriär. Väl mött i april igen, fler analyser kommer snart upp - jag har trots allt några bolag kvar innan jag gått igenom hela min portfölj.

Mvh David

Off till Uppsala.

2008-03-28T10:32:00.003+01:00

Sticker till Uppsala idag för att träffa gamla vänner. Blir dock en snabbvisit, är hemma igen till sent på kvällen.

Ett av de största skämten på börsen för tillfället är Morphic. Jag funderar på att göra en mer genomgående analys av bolaget, men det är så enkelt att skratta vid blotta anblicken av bolagets finanser.

Precis som i Precise Biometrics, kan ni i Morphic få räkna med nyemission efter nyemission, i och med att bolagets förluster accelererar i takt med att ordervärdena ökar. Ett företag som har att prata om miljömedvetenhet som enda affärsidé är inte mer än ett dåligt skämt.

För att återigen vara diplomatisk, kan vi ta upp en artikel som skrevs 1999 efter en Warren Buffet-intervjuv återigen aktualiseras.

http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune_archive/1999/11/22/269071/index.htm

Även om hela artikeln är intressant, så är headlinen mycket talande.

"The most celebrated of investors says stocks can't possibly meet the public's expectations. As for the Internet? He notes how few people got rich from two other transforming industries, auto and aviation"

Summan av alla intjänade vinster för flygplansindustrin har varit obefintlig sen starten, och detta trots att framfarten för flyget varit exceptionell under förra århundradet!

Populära branscher drar ofta till sig alltför många konkurrenter, samtidigt som aktörer konkurrerar väldigt agressivt för att skaffa marknadsandelar, och på så sätt struntar i bottom line. Återkommande problem med bilsektorn härrör från samma orsak (förutom Toyota, naturligtvis).

Bara för att clowntech, förlåt, jag menar cleantech, är "the new big thing" så innebär inte detta att det automatiskt kommer att ge oss guld och gröna skogar. Det som räknas i slutändan är intjänade pengar, något flertalet cleantech bolag, och Morphic i synnerhet, visar oförmåga att leverera.

Det är väldigt absurt att Morphic för några månader sen handlades till ett börsvärde över Avanzas. I mina ögon är det fortfarande absurt att börsvärdet är över Kabes. Men oroa er inte Morphic-ägare, det finns ingen som kräver att Morphic ska göra vinst än så länge. Det kommer dröja ett tag till innan alla tröttnar på de återkommande nyemissionerna, fram tills dess kan ni faktiskt sälja skiten och få igen alltför mycket av era dåligt spekulerade pengar.

Mvh David

Orosmoln bortblåsta?

2008-03-27T18:26:00.005+01:00

Som sagt, jag förundras ständigt över hur stora svängningarna på börsen kan vara, utan att något som helst vettigt egentligen händer. Ta Nobia idag ex.v.. Ingenting bolagsrelaterat händer, och trots detta sticker kursen 5,4%. Förklaringen är lika enkel som underhållande: Någonstans finns det en massa människor, eller en människa med mycket pengar, som idag har blivit mindre orolig över världsläget på ett helt känslomässigt plan jämfört med denna eller dessa person/-er var igår. Detta medförde att dessa personer inte såg något problem att värdera upp Nobia med 450 Miljoner SEK.

Att vara på sin vakt är viktigt. Jag är mycket mer benägen att köpa en aktie om den blir billigare gentemot dagen innan jämfört med om den blir dyrare. Men tills dess att helvetet fryser till is och aktiemarknaden blir effektiv, kommer vi få fortsätta att få se starka och icke fundamenta-baserade kurssvängningar.

Mvh David

Mycket märkligt..

2008-03-26T15:04:00.003+01:00

Avanza-analysen finns lite längre ned på sidan. Tydligen tar bloggern i beaktande när inlägget skapades, och inte när det publicerades. Det bevisar förvisso att jag hade inlägget påbörjat igår, men i övrigt fyller det ju inte speciellt stort värde. Nåväl.

Mvh David

Avanza - kommer snart

2008-03-26T03:31:00.002+01:00

Skapade ett utkast till Avanza-analysen i eftermiddags och skrev rätt mycket. Utkastet är sparat, men jag finner det inte tillräckligt läsvärt för att publiceras än. I och med att jag är nyss hemkommen från härlig våffelkväll med tillhörande té och film, känner jag mig inte alltför fräsch för att kunna slutföra analysen så här på morgonkvisten. Jag väljer därför att frångå mitt löfte om en publicerad analys idag (igår). Analysen beräknas vara färdigställd imorgon (idag) eftermiddag.

Jag ber om ursäkt till er som väntar, och är ledsen över att ha förspillt såväl förhoppningar som dyrbar tid. Jag hoppas att morgondagens (dagens) alster skall vara av läsvärde dock.

Mvh David

Avanza - Aktieanalys

2008-03-25T17:36:00.004+01:00

Mången läsare har säkerligen uppmärksammat min kärlek till Avanzas produkter, och inte minst Avanza Zero. Jag är själv en kund i denna formidabla bank, men även en stor aktieägare. Nedan följer vad jag personligen ser som grundstenarna i denna min investering.

Vad är Avanza?
Avanza är i dagsläget bestående av de sammanslagna bolagen HQ.SE Fondkommission, Aktiespar Fondkommission och Avanza. Bolagen startades under 1996-1999 och fusionerades 2000-2001. Från att ha varit en renodlad nätmäklare för aktier med sin utgångspunkt i att vara en prispressare, har bolaget utvecklat sin så kallade "sparproduktportfölj" till att omfatta såväl handel med svenska och utländska aktier, fonder, aktieindexobligationer och derivat. Pensionssparande och möjlighet att sköta sitt PPM-sparande erbjuds även från Avanza.

Avanzas målbild och affärsmodell bygger på vad företaget själva beskriver som en mission om att "göra svenskarna ekonomiskt självständiga. Målet är att Avanzas kunder ska få mer över till sig själva än någon annanstans." En sannerligen solid affärsmodell, när den samtidigt kan kombineras med riktigt god lönsamhet och tillväxt.

Vad är Avanzas plats på sparmarknaden idag?
Ända sedan start, har Avanza och övriga nätmäklare (den idag största konkurrenten bland nätmäklare är Nordnet) agerat prispressare gentemot storbankerna. Tillsammans med en välutbyggd sparplattform är sparandet dessutom väldigt lätt att överblicka och sköta, så länge man har möjlighet och viljan att sköta allt vid datorn. Avanza är en nischaktör, en kraftigt växande sådan, med både lägst priser och lägst relativa kostnader gentemot konkurrenter. Avanza är marknadsledande och välpositionerade för fortsatt tillväxt inom svenskt sparande på Internet - en marknad som växer kraftigt.

Vilka är Avanza?
VD Nicklas Storåkers har suttit på sin post sedan det drog igång 1999. 33 år gammal har han, trots sin ringa ålder, stor erfarenhet av VD-jobbet och ett gäng riktigt framgångsrika år bakom sig. Nicklas är dessutom en av de största aktieägarna i bolaget med 386 500 aktier, motsvarande en bit över 1% av aktierna i Avanza.

Storägarna Öresund, Sven Hagströmer och Mats Qviberg äger sammanlagt runt 35% av aktierna i bolaget. Öresunds track record är exceptionellt gentemot relativindex, och att bolaget under förra året ökade i Avanza får ses som en stark bekräftelse på att bolaget har mycket stort förtroende för dessa superinvesterare.

Grunden för framgångsrikt företagande ligger minst lika mycket i personalen som i ledningen och i bra ägare samt styrelsearbete. Antalet medarbetare ökar starkt, och vid årsskiftet 2007 hade bolaget 210 medarbetare. Genomsnittsåldern var 32 år. Bolaget får högt betyg av sina egna anställda i genomförda medarbetarundersökning, och har enligt uppgift från Mats Qviberg "nästan för låg personalomsättning". Att medarbetarna trivs på Avanza är extremt viktigt för en fortsatt positiv företagsanda, som i sin tur fortsätter att leverera resultat. Även om det är svårt att få en helhetsbild, kan jag konstatera att det inte finns alltför många orosmoln över missnöjd personal på Avanza för tillfället. Det bådar gott för framtiden.

En högst personlig teori, utan något som helst fackmässigt stöd, är min personliga uppfattning om att det går att skapa riktigt uthållig tillväxt om dels medarbetarna har kul (tänk google), har ansvar och ges möjlighet till kreativa initiativ (tänk google) och dessutom erbjuder en produkt som verkligen "makes sense" (tänk google) - Avanza har allt detta. VD har ofta betonat att han vägrar att lyssna på styrelsens förslag, ifall det skulle innebära att han förbiser en bättre idé som kom från kundsupport. Då jag inte har insyn i verksamheten kan jag ej uttala mig om hur integrerad och delaktig alla medarbetare är i beslutsfattandet och nya produktuformningar - däremot kan jag konstatera att det tyder på en viss typ av företagskultur när VD gör sådana uttalanden.

Att vara bäst och billigast låter sannerligen som en affärsmodell som kommer kunna fortsätta röna framgång framöver.

Vad gör Avanza?
Avanza har sedan start varit en riktig framgångssaga. De har stadigt ökat såväl sin kundbas, sina intäkter och sina vinster. Track recordet är exceptionellt, och med det formidabla produkterbjudandet är det svårt att se någon annan utveckling än fortsatt ökade sparmarknadsandelar. (Jag är besviken över att jag inte får Snapshot-verktyget (kameran) att fungera i Avanzas PDFade årsredovisning, annars hade jag här visat hur Avanzas marknadsandelar, intäkter, vinster och kundbas gått skyhögt uppåt de senaste åren - kolla på sida 10, 31, 32 och 36 i årsredovisningen för snabb och imponerande överblick). Företaget har ett mål om en långsiktigt vinsttillväxt om runt 15-25%. I dagsläget har Avanza runt 165 000 kunder, och vid nästa årsskifte hoppas bolaget närma sig 250 000 kunder.

Avanza konkurrerar inte med bankkontor som medel, och har samtidigt ett tydligt fokus mot sparprodukter, vilket gör att kostnaderna kan hållas låga. Att vara tydligt nischad är viktigt för såväl lönsamhet samt företagsfokus. Avanza är en tydligt nischad aktör.

En utmaning för Avanza är att göra det enklare att bli kund hos företaget. Att sänka trösklarna till att bli kund är ett givet sätt att öka inströmningen. Detta fokus har ledningen avisierat framgent. På detta sätt skall de mer pragmatiska spararna lockas till Avanza. Fortsättning följer (spännande indeed).

Vart är Avanza på väg?
I mina ögon är det långtifrån omöjligt att Avanza om tio år har flerdubblat antalet kunder. I mina ögon borde det inte vara helt omöjligt med företagslösningar för exempelvis pensionsparande, där Avanza kan erbjuda lägst avgifter. Pensionsverksamheten och Avanza i övrigt är på stark frammarsch.

Tillsammans med flerdubblande av antalet kunder kommer det finnas möjlighet till ett stort sparkapital såväl som ett skyhögt nettosparande. Tillsammans med detta kommer såväl intäkter som vinst kunna öka markant - och med dessa kommer aktierkursen att följa.

Avanza beräknas i dagsläget ha 1,3% av den totala svenska sparmarknaden, med ett långsiktigt mål om att 2010 ha 2,0%. Det är i mina ögon rimligt att Internetsparmarknaden över de närmsta årtiondena kommer kunna växa snabbare än sparmarknaden utanför Internet. Om Avanza fortsatt kan ha en bra position på Internetsparmarknaden, innebär detta mycket uthållig långsiktig tillväxt för Avanza. Avanza tror att mer än 50% av allt sparande långsiktigt kommer att skötas på Internet. Med tanke på de bekvämligheter Internet medför, ser jag ingen anledning att ifrågasätta detta.

En riktig kassako
Väldigt lågt behov av kapitalbindning. Avanza kan utan problem dela ut 70% av nettovinsten varje år, vilket tillsammans med vinstökning och återinvesterade utdelningar kommer ge en riktigt exceptionell ränta-på-ränta effekt de närmsta åren.

En styrka i bolagets affärsmodell är att de återkommande icke-courtagebaserade intäkterna uppgår till över 120% i förhållande till rörelsekostnaderna (och är på stark frammarsch). Detta minskar konjunkturkänsligheten.

Sammanfattning
En snabbväxande marknadsledande nischaktör med väldigt lågt behov av kapitalbindning, med lägst kostnader och lägst priser på marknaden som dessutom har ett formidabelt produkterbjudande och en otroligt fin lönsamhet, med såväl bra ledning som en fin kultur för anställda att arbeta i. Hela verksamheten sjuder av durable competetive advantage, och även om bolaget handlas till pe 15 idag, är det svårt att se detta som något annan än en grov felvärdering. Företaget har enorm potential på sikt. Det finns en betydande risk att vinsten sjunker i år, till följd av kraftig börsnedgång - detta påverkar dock inte den positiva långsiktiga trenden.

Rekomendation? Starkt köp på flera års sikt. Ingen riktkurs sätts. Det är väldigt svårt att uppskatta var Avanza är om 10 år - däremot finns det en väldigt betydande potential. PE 15 för ett sådant bolag är ett skämt, i mina ögon. Direktavkastningen ligger dessutom på närmre 5% idag. Jag skulle kunna prata länge om Avanzas produkterbjudande, såsom Kapitalförsäkringar och Avanza Zero - men jag har tidigare nämnt dessa i relativt omfattande ordalag. Kolla min bloghistorik för att se mer om dessa produkter i både ett kundperspektiv och i ett aktieägarperspektiv.

Kom ihåg att aktiesparande är förenat med en risk. Det är därför viktigt att agera på eget bevåg och göra sina egna analyser. Notera att jag äger aktier i det omnämnda företaget. Att förutspå kursrörelser på kort sikt är svårt för de allra flesta, så sätt ditt sparande i ett långsiktigt perspektiv på över 5 år. Spara inte för pengar du inte har råd att förlora och försök i möjligaste mån att koppla bort dina känslor från aktieaffärer. Lita aldrig blint på någons råd, utan bilda din egen uppfattning - detta är det säkraste sättet att undvika att bli besviken (om inte han du lyssnar på är Warren Buffet). Jag önskar alla lycka till, och hoppas analysen var givande. Kom gärna med kommentarer och frågor. Ni vet var ni har mig.

Mvh David

Tillbaka, men en bok fattigare

2008-03-25T14:19:00.003+01:00

Kom hem från Skåne i förrgår (rent tekniskt igår) natt. Spenderade gårdagen med att spy upp nötter, vilka jag åt alldeles för mycket av på hemvägen.

På vägen glömde jag dessvärre boken jag för tillfället läser: "Common stocks and uncommon profits" av Philip Fischer, hos en vän jag besökte. Boken är mycket läsvärd (och rekomenderad av Warren Buffet), och ger insikt till lite mer fundamentalt komplicerade bitar vilka ändock är mycket användbara vid analyser av bolag. Ifall Fischers riktlinjer följs metodiskt, är det endast en fråga om tid innan du är rik. Jag har fixat så att jag ska kunna få tillbaka boken under veckan i alla fall, så ingen skada skedd förutom ett par dagars annan läsning.

Utlovad analys kommer komma in under dagen. Bolaget i fråga är Avanza. Aktiviteten i bloggen kommer att skruvas upp än en gång, nu när jag är hemma igen. Väl mött!

Mvh David

Hitta digsjälv

2008-03-19T16:44:00.004+01:00

Det talas väldigt mycket om olika förebilder gällande investeringar. Jag har flertalet, framförallt i Warren Buffet, men även personer som Mats Qviberg och Öresund, Peter Lynch, Philip Fisher och Benjamin Graham. Att jag inspirerats av alla, betyder ingalunda att jag är lika bra på det de gör eller gjorde, utan snarare att jag endast har haft dem som utgångspunkt när jag kommit fram till min egen (ännu icke helt förfinade) investeringsfilosofi.

Det är bara att inse. Det finns inget sätt att perfekt kopiera någon annans investeringsfilosofi - i grund och botten måste du anpassa allt åt dig själv, dina egna styrkor och dina egna preferenser. Att lyssna för mycket på gurus är alltså inte alltid önskvärt.

Däremot, kräver jag både av mig själv och av andra en mycket bra anledning ifall jag skulle gå emot någon av de personer jag ser som mycket framstående inom investeringsbranschen. Ifall jag hör att Warren Buffet inte ser någon anledning till att oljepriset kommer sjunka över den närmsta 10-årsperioden, så kommer jag behöva en väldigt bra anledning till att ifrågasätta det han tror.

Ett litet kortare inlägg det här. Vill även passa på att tacka för de uppmuntrande kommentarer jag har fått - det är alltid kul att höra att ens infallsvinklar är av nytta. Det här (eller nästa) inlägg kommer att vara det sista inlägget på ett par dagar. I morgon sticker jag nämligen ner till Skåne och blir inte hemkommen förrän på söndag igen. I början av nästa vecka kommer jag lägga upp lite nya analyser av bolag jag verkligen tror på.

Mvh David

Säkraste sättet att bli rik - börja spara som ung.

2008-03-18T21:08:00.002+01:00

Ofta poängteras vikten av att börja spara i tidig ålder för att ha möjlighet att kunna nå sina långsiktiga mål. Poängteringen är både viktig och sann.

Ponera att två tvillingar väljer två olika vägar att spara pengar. Tvilling "Ett" börjar spara 100 SEK per månad från det att hon fyller 15 år, varpå hon ökar sitt sparande till 200 SEK per månad från det att hon fyller 18, 500 SEK per månad från det hon fyller 20 och 1 000 per månad från det år hon fyller 25. Tvilling "Två" gillar inte att spara lika mycket, utan drar igång sitt sparande först när han är 35 år gammal, med 2 000 SEK per månad.

Vi antar en avkastning på 8% per år i det sparmedium som båda tvillingarna väljer: en fond som följer index utan några avgifter.

Vid 40 års ålder kommer Tvilling Ett att totalt ha satt in 218 400 SEK, och den jämna värdeutväxlingen har gjort att kapitalet växt till 502 569 SEK.

Tvilling Två kommer att ha satt in 300 000 SEK totalt, men har endast fått se pengarna växa till 367 070 SEK.

Vid 50 års ålder kommer Tvilling Två att ha satt in totalt 338 400 SEK, och fått se pengarna växa till 1 266 292 SEK.

Tvilling Två kommer att ha satt in väsentligt mer pengar, 900 000 SEK, med 1 698 892 SEK på sparkontot vid slutet av perioden.

Det är fascinerande att se, att även om Tvilling Två har satt in nästan 3 gånger så mycket pengar i sitt sparande, har denna tjänat mindre pengar än Tvilling Ett på sparandet - strax under 800 000 SEK att jämföra med Tvilling Etts över 900 00 SEK.

Ränta på ränta-effekten är enorm. Dra nytta av det och spara kontinuerligt från tidig ålder, så kanske du kan köpa dig en egen skärgårdsö den dagen du väl vill gå i pension.

Mvh David

Värdefull och värdelös grafanalys

2008-03-18T14:42:00.008+01:00

Det finns två sorters grafanalys för mig i min värld. Värdefull sådan, och värdelös sådan. Detta är endast baserat på mina preferenser, och vad som fungerar för mig, men riktlinjerna delas enligt min uppfattning av de absolut flesta sparare och investerare på börsen.

Värdefull grafanalys
Grafen nedan finner jag personligen värdefull att slänga ett öga på lite snabbt. Då företag är dynamiska och en viss trend i företagets omsättning skulle kunna visa på ett välmående i företaget, finner jag nedanstående graf som ett tydligt tecken på att bolaget grafen i fråga behandlar i alla fall har lyckats göra någonting rätt. Omsättningsökningar i den här takten kommer inte av sig självt, utan tyder på en duktig ledning och ett välmående företag. (Bolaget i fråga är Kabe, det var ingen högoddsare att bolaget 2007 starkt ökade såväl omsättning samt resultat).

Värdelös grafanalys
Grafen nedan lägger jag personligen ingen vikt vid när jag köper eller säljer en aktie. Ifall jag köper mat så kommer jag inte att strunta i att köpa de matvaror som stabilt fallit i pris de senaste åren, till förmån för de som har gått upp i pris (med motiveringen att de varor som har gått upp kraftigt i pris förmodligen kommer fortsätta gå upp i pris, och att det är lika bra att köpa dem nu innan de har blivit alltför dyra). Prissättning som sådan intresserar mig, men inte på ett sätt som gör att jag undviker bolag (eller mat) som blivit för billig för sitt eget bästa. Den svarta linjen är OMX-index prisutveckling, den blåa är Nobias kursutveckling senaste året.

It makes no sense
Varför sitter det fullt med människor, (flertalet av dem vuxna, och partiellt tänkande individer) och försöker koncentrera sig på något som dels är svårt, och dels inte har nödvändigtvis har någonting att göra med ett företags välstånd att göra? Jag pratar naturligtvis om Teknisk Analys.

Det finns människor som tjänar pengar på teknisk analys, och inte bara det, det finns dessutom människor som via teknisk analys och betingade sannolikheter i längden kan skapa en meravkastning gentemot börsen som helhet. Det finns till och med de som tjänar snuskigt mycket pengar på det.

Men, jag är ingen James Harris Simons. Jag hade inte en PH. D. i matematik när jag var 23, och jag har inte varit en ledande kvantfysiker i årtionden. Jag är ärlig mot mig själv när jag säger att jag inte spelar i samma liga som den mannen, och därmed håller jag mig borta ifrån att slåss mot honom på hans eget slagfält med hans metoder.

Det tål att sägas igen. Det spelar ingen roll om det är fredag eller måndag, om det är fullmåne eller midnattssol, det spelar inte heller roll om bolagets namn börjar på A eller på Q eller om företaget har handlats för en 100% högre kurs för så kort tid som en månad sen. Vid företagsvärdering spelar endast företagsparametrar roll - inte historiska prisparametrar. Och varför göra det svårt för sig, när det är så enkelt som att identifiera ett underbart företag till ett bra pris, och sedan vänta?

Mvh David

Ur kaos kommer möjligheter

2008-03-17T16:39:00.002+01:00

Utan att behöva lägga in någon som helst värdering om vad jag personligen tänker och tycker om det som föregår på aktiemarknaden för tillfället, går det väldigt enkelt att konstatera att det ur kaos föds möjligheter. Flertalet sparare blir säkert rädda av en så drastisk nedgång som nu föreligger, och skulle förmodligen kunna ligga i riskzonen för att bli uppgivna ifall börsen föll ytterliggare 20%. Men betänk följande.

Vem är det mest troligt att du köper en prisvärd bil av: en nybliven änka utan körkort, eller en manlig bilmekaniker på 35 år som spenderar sin lediga tid framför blocket?

Var är det mest troligt att du betalar minst i förhållande till marknadsvärde: vid ett olistat husköp som sker utan mäklare, där endast du har visat dig vid husvisningen samtidigt som säljaren är skuldsatt och har problem med att genomföra direkt nödvändiga husreparationer, eller vid ett husköp mäklat av en välkänd fastighetsbyrå där du slåss mot 20 andra intressenter samtidigt som säljaren är obelånad?

När är det mest troligt att du gör en bra affär: när ingen annan ser åt ditt håll och du får agera ostört på en marknad som ingen annan vill veta av, eller när du slåss om ett bestämt och begränsat utrymme mot drösvis med förväntansfulla människor på en marknad som är hetare än lava?

Det finns massvis med sätt att få edge på en marknad. Informationsöverläge kan ge dig sådan edge, dedication likaså, men förglöm inte att kreativitet, vakenhet och förmågan att titta åt det håll som alla andra har glömt bort ofta visar på de absolut största och minst genomlysta möjligheterna.

Warren Buffet har sagt:

"I call investing the greatest business in the world because you never have to swing. You stand at the plate, the pitcher throws you General Motors at 47! U.S. Steel at 39! and nobody calls a strike on you. There's no penalty except opportunity lost. All day you wait for the pitch you like; then when the fielders are asleep, you step up and hit it."

Det är visa lärdomsord. Följ hans råd, och när du väl slår: hit it hard.

Mvh David

"Seriösa" Investerare tackar inte nej till Arbitrage

2008-03-16T18:09:00.003+01:00

Det finns otaliga sorters personer som agerar på börsen. Det kan handla om exempelvis spekulanter, småsparare, storsparare, instutitioner, daytraders, instutitioner och seriösa investerare i olika omfång.

Olika typer av personer kommer naturligtvis att ge sig hän till olika former av sparande, för att på så sätt kunna uppnå den effekt som just den personen i fråga eftersträvar. Det är exempelvis i min mening inte speciellt nödvändigt för olika former av små- och storsparare att försöka ge sig in med alltför stort engagemang på börsen, utan ofta är det bäst att helt enkelt låta pengarna göra sitt eget via ett bra diversifierat sparande (och därefter inte oroa sig).

Professionella aktörer däremot, de stora investerarna, har möjlighet till flera olika angreppsvinklar att skapa aktieägarvärde för sig själva och för andra. Att ha direkt inflytande över en verksamhet ger utökade möjligheter till värdeskapande.

Något som i dagsläget är applicerbart för framförallt två mycket stora investmentbolag (läs: Investor och Industrivärden), är att inneha möjligheten att omgående kunna skapa aktieägarvärden på ett sätt som såväl min mormor som min 12-årige kusin skulle förstå. Det faktum att både Industrivärden samt Investor handlas med en substansrabatt innebär ett drömscenario för värdeskapande.

Ifall Investor exempelvis skulle använda 10 miljarder av sin nettokassa på 14 miljarder kronor för att köpa tillbaka 10% av de utestående aktierna och sedan makulerade dem, skulle detta vid en oförändrad substansrabatt innebära att aktieägarna direkt skulle ta del av en värdestegring på runt 3 miljarder - eller en direkt ROI på 30%! Ifall substansrabatten ökar som ett svar på tilltaget (vilket är osannolikt) gör detta ingenting, eftersom Investor då kan fortsätta att investera i sig själva genom återköp av egna aktier, fast då till en ännu högre avkastning!

Faktum är, att ifall aktiemarknaden aldrig skulle belöna Investor genom att sänka substansrabatten efter tilltaget att återköpa egna aktier, och bolaget i fråga kunde fortsätta att köpa tillbaka alla aktier fram tills dess att endast en aktie fanns kvar, skulle den sista aktien ge rätt till innehav om ett värde på över 30 Miljarder kronor (!).

Men, eftersom Investor och Industrivärden inte visat intresse av att genomföra dessa enkla aktieägarskapande åtgärder som att dra fördel av sin substansrabatt genom återköp, får vi helt enkelt dra slutsatsen att de inte investerar på börsen med pengar som främsta måttstock på framgång. Bolagen är helt enkelt maktbolag, där makten är viktigare än pengarna. Jag har aldrig kunnat acceptera att seriösa investerare skulle kunna tacka nej till arbitrage. Antingen tänker ledarna för dessa investmentbolag i banor som jag inte kan förstå, eller så är de inte seriösa investerare, eller så är det en kombination av de båda.

Hursomhelst, högst personligen har jag svårt för företagsledningar som inte ser som främsta uppgift att skapa värde till mig som aktieägare. Jag håller med den framstående investerare som sa att investmentbolag med rabatt saknar existensberättigande. Tack till Mats Qviberg för såväl inspiration, samt för ett väldigt vasst visdomsord.

Mvh David

Ny bloggrekommendation - Finanskvinnan

2008-03-16T02:05:00.002+01:00

En av de populärare mainstream-bloggarna. Jag läser den själv med intresse. Finanskvinnan har även varit initiativtagare till en mycket bra bokcirkel på google groups - en rikare litteratur.

www.finanskvinnan.blogspot.com

En lite roligare grej, är att Finanskvinnan den senaste veckan varit ansvarig för 50% av mina besökare då hon länkat mig i ett inlägg gällande The Intelligent Investor. Än så länge har jag dock inte fått någon fråga om boken, och frågorna är mer än välkomna.

Mvh David

Om mig

2008-03-15T19:50:00.002+01:00

En del av er funderar kanske, mot förmodan, på vad jag är för någon filur. En snabb introduktion av mig kan därför kanske vara på plats. Cliff notes längst ner.

Jag är född 1987 i Stockholm av två föräldrar från Skåne/Småland. Efter att ha varit hemma på dagis mina första fem år spenderade jag mitt 6e levnadsår på dagis, vilket hittills har varit den klart bästa perioden i mitt liv.

Mina första kontakter med aktier var under sensommaren 1999, då jag som snart 12-åring och efter att ha läst Näringslivdelen i SVD ett tag för att verka vuxen, förstod att aktier var något som det gick att tjäna pengar på. Jag reggade vid den här tiden ett användarnamn på Privata Affärers sida Prat om Pengar, och började haussa. Totalt uppslukad i min haussn var jag excalterad när jag fick mina föräldrar att lägga en del av pengarna jag hade sparat ihop i ericssonaktier, varpå jag blev rikare och rikare. Dessa aktier äger jag fortfarande, men numera mest som påminnelse om att girighet fungerar inte, och att följa strömmen kan vara dödligt.

Efter att ha blivit bränd och smått förbjuden att ens titta åt aktiehållet, avtog intresset tillfälligt. Men grundintresset för ekonomi gjorde att jag återkom till ekonomitidningarna till att börja med, och därefter bestämde mig för att ta upp mitt sparande igen. Någon välsignelse att investera mina egna pengar hade jag inte, varför jag fick vänta till min 18-årsdag att investera de pengar jag under ett par somrar hade arbetat ihop. Efter att ha läst vad jag såg var omnämnt som "bra" aktielitteratur - One up on wall street med Peter Lynch, The Intelligent Investor av Benjamin Graham samt The Warren Buffet Way av R. Hagstroem, kände jag mig både motiverad och redo att försöka pricka rätt.

Efter att ha gått ut naturlinjen på ett gymnasium i Danderyd med i mina ögon klart godkända betyg, begav jag mig direkt till att bli Civilekonom. Efter ett års stuider hoppade jag även på Civilingengörsprogrammet, och började med hjälp av lite tur på en liten analytikerfirma som timanställd aktieanalytiker. Efter att ha försökt kombinera ett liv med träning ett par gånger i veckan, flickvän, två högskoleutbildningar samt ett tänkt halvtidsjobb, märkte jag att jag allt mindre hann med mig själv och de andra roliga sakerna jag brukade göra på fritiden, varför jag vid årsskiftet bestämde mig för att ta ledigt från precis allting. Hittils är jag mycket nöjd med mitt beslut, samtidigt som jag har mer tid att utvärdera de investeringar jag vill göra för tillfället och också har mer tid att försöka arbeta mer hemifrån med sånt som roar mig för tillfället.

Cliff Notes: Kille född 1987 gillar aktier och sitter för närvarande mest framför datorn och roar sig med det som faller honom i smaken.

Mvh David

Funderat på kapitalförsäkring?

2008-03-14T18:43:00.003+01:00

Kapitalförsäkring är en relativt ny form av sparande. Flertalet av er vet säkert redan om sparmetoden, och vissa av er har säkerligen redan anammat den. I en kapitalförsäkring slipper du betala reavinstskatt, men har samtidigt inga möjligheter att göra förlustavdrag (tidigare fanns denna möjlighet, men denna laglucka har nu täppts igen ifall jag blivit rätt informerad). Istället för att betala reavinstskatt och utdelningsskatt, betalar du en fast avgift som baseras på den genomsnittliga statslåneräntan för föregående år (27% av denna). För 2008 innebär detta en skatt om 1,12 %, vilken baseras på det sammanlagda försäkringsbeloppet som står innestående vid nästa årsskifte.

För att det ska löna sig med kapitalförsäkring detta år, skall du alltså vid slutet av året ha gjort realiserade vinster om 1,12%/0,3 = 3,733... % för året. I och med att även utdelningar beskattas, så innebär detta att du automatiskt gör en vinst rent skattemässigt om du har en portfölj som ger mer än 3,733... % i direktavkastning. Med andra ord är kapitalförsäkring förmodligen något att tänka på, för de allra flesta.

Baksidan med kapitalförsäkringar, är att du rent formellt inte står som ägare av dina aktier. Därmed har du inte rösträtt på bolagsstämmor och dylikt. Men, förmodligen en trade-off värd att ta. Både Avanza och Nordnet har riktigt förmångliga kapitalförsäkringar som på ett smidigt sätt sköts via webben.

Mvh David

Månadssparande

2008-03-13T23:27:00.003+01:00

Uppföljningsinlägg från tidigare idag. Jag skall nedan gå igenom varför det i mina ögon är helt klart överlägset att månadsspara ifall man som defensiv investerare på bästa sätt vill minimera risker över en längre sparhorisont på över 10 år.

Ifall du investerade 12 000$ på New York-börsen 1929, samma dag som aktiekurserna toppade, rasade börsen med totalt 89% innan den återhämtade sig nästan 25 år senare.

Ifall du hade satt in 12 000$ i början av 1929, och sedan låtit pengarna vara där i 10 år, hade pengarna minskat till 7 223$ i värde. En anselig nedgång som säkerligen kan skrämma de flesta sparare från att vilja ta risker via direktexponering i aktiemarknaden.

Om du istället hade satt in 100$ i början av 1929, och därefter månadssparat 100$ per månad i exakt 10 år, så hade dina pengar istället vuxit till 15 571$! Och detta trots att du varit med, och genomgått den värsta finanskraschen i mannaminne!

Att kapitalskydda sina besparingar genom olika former av aktieindexobligationer, när sparandet sker på mycket lång sikt, är alltså ett säkerhetstänkande som i mina ögon är klart överdrivet. Det är lite som att binda ett snöre runt fotleden i ena änden, och runt sitt hus i andra änden, varje gång man planerar att ta en promenad med hunden - ifall man mot förmodan skulle bli förvirrad och inte hitta hem.

Med andra ord. Om du börjar ett månadssparande i en indexfond med bra diversifiering, och behåller detta sparsätt i 20 år (exempelvis vid sparande till barn), och inte har fått se dina pengar växa totalt sätt under dessa 20 år, så har du med all sannolikhet varit med om den värsta ekonomiska krisen, alla kategorier, i mänsklighetens historia. Jag skulle definitivt vara beredd att ta denna minimala risk, om det innebär att jag med en väldigt stor sannolikhet skulle ge mitt barn en bättre grundplåt vid köpet av sin första bostadsrätt.

Mvh David

SPAX? Nej tack.

2008-03-13T14:00:00.004+01:00

Marknaden för strukturerade produkter växer kraftigt. Olika former av kapitalskyddade produkter har blivit väldigt populära för småsparare, vilka gärna vill undvika den stress som direktexponering i aktiemarknaden kan ge - för att samtidigt minimera risken att förlora pengar. Banker frodas på försäljning av dessa kapitalskyddade produkter (jag kommer kalla dem nedan för Swedbanks benämning: SPAXar), vilket i och för sig gagnar mig - högst personligen, i och med att jag äger en hel del aktier i både Avanza, HQ och Handelsbanken. Personligen ogillar jag SPAXar, och andra kapitalskyddade produkter, då man ofta får betala stort för en säkerhet som inte behövs, när det dessutom finns mycket billigare sätt att exponera sig mot aktiemarknaden - till en minimalt högre risk.

Hur ser en vanlig kapitalskyddad produkt ut?
Ett vanligt sätt att konstruera en kapitalskyddad produkt, är att låsa in en del av sparkapitalet i ett räntebärande papper. Vi antar ett sparkapital om 100 SEK. Ifall en ränta på 5% kan bindas, och bindningstiden är 5 år, låses därför ca 78,5 SEK in i ett sådant räntebärande papper - efter fem år har nämligen denna summa växt till 100 SEK. Resterande 21,5 SEK kan det därför "gamblas" med på börsen på ett eller annat sätt, exempelvis via direktägande i aktier, eller genom inköp av mer volatila optioner.

Kostnader, kostnader, kostnader
Vid denna konstruktion, går det bort flertalet smått onödiga kostnader för dig som sparare. Du får dels betala en köpavgift på 1,5%. Därefter en "administrativ" avgift på runt 0,5% per år. Det låter kanske inte så förskräckligt mycket, men betänk följande: nästan 80% av dina pengar har låsts in i ett räntebärande papper - du hade kunnat få samma effekt genom att betala av på huslånen. Kostnaderna för dina kapitalskyddade produkter kan alltså därför härledas till resterande 21,5% av insatta pengar, i vårt exempel ovan. På 5 år kommer en fjärdedel av dessa 21,5% att vara inbetalade i avgifter!

Konstruera din egen SPAX
Det är faktiskt varken svårt eller krångligt att konstruera sin egen kapitalskyddade produkt, utan att betala ut en massa pengar till storbanken. Detta förutsätter dock att du har lån på en bostad eller liknande.

Det du då gör, är att betala av på lånen för ca 80% av de pengar du tänkte spara. Resterande 20% investerar du i en indexfond utan avgifter, som Avanza Zero, eller i något annat alternativ du tycker vara prisvärt. Att betala av på huslånen får faktiskt samma effekt som att köpa ett räntepapper med motsvarande ränta som huslånet har.

SPAX som långsiktigt sparande för folk utan lån
Ni kanske tänker tanken att spara i kapitalskyddade produkter till era barn, för att undvika den stress som ni skulle uppleva ifall det sparade kapitalet går ner. Rent intuitivt känns då, SPAXen ofta som ett bra alternativ - speciellt om ni har fått förtroendet att förvalta pengar som någon annan har skänkt till er. Betänk då följande:

Den värsta kraschen i börshistorien, som startade i New York 1929, gjorde att New York-börsen tappade 89% av sitt pris på runt 3 år. Ifall man köpte på dagen när det stod som högst, tog det nästan 25 år att hämta igen uppgången tills nästa all time high noterades.

Sparhorisonten för ett nyfött barn är i mina ögon minst 20 år (jag gör det basala antagandet att pengarna är tänkta att minimera studielån samt som grundplåt för första lyan, och inte för att köpa en lyxbil på 18-årsdagen). Sannolikheten att förlora pengar genom att spara i en indexrelaterad fond på 20 års sikt, om vi ser till historien, finns där. Att göra något annat än påstå att du kommer betala mycket dyrt för en mycket liten försäkring, är ingen underdrift.

Det bästa sättet att minimera sina risktaganden som passiv/defensiv isparare på börsen, samtidigt som det är möjligt att uppnå en bra avkastning, har jag dock inte tagit upp än - Månadssparandet. Detta är en så viktig del, att jag tänker ämna ett separat inlägg åt just detta. På återseende i eftermiddag/kväll, och väl mött.

Mvh David

HQ Årsredovisning

2008-03-12T15:10:00.007+01:00

Nedan följer en kommentar kring den senaste årsredovisningen för HQ Bank, tillsammans med rent allmäna kommentarer om företaget i fråga. Bolaget i fråga är förmodligen det innehav jag har tjänat mest på, både i ekonomiska termer och rent procentuellt. från anskaffningsvärde. Min första ingång var 2006 under sommaren, då jag köpte bolaget efter en i mina ögon förträfflig kvartalsrapport som sågades på alla fronter av aktiemarknaden (kursen störtdök samma dag). Jag drygade även ut innehavet rejält i samband med "Januarioron".

HQ Bank är en förmögenhetsförvaltare med speciell fokusering på privatpersoner. De får anses vara långt "fram" på marknaden kring strukturerade produkter, och har på sistone levererat flertalet nya fondprodukter inom den kategorin.

HQs Styrka

HQs absolut största styrka, är dess förmåga att ständigt lyckas generera nettoinflöde till sin rörelse. Bolaget har haft ett nettoinflöde över 100 månader i rad, och har kommunicerat ett mål om nettoinflöde 50 kvartal i rad. Det är i mina ögon mycket starkt att ha en organisk tillväxt under kraschåren 2001 och 2002, under varje enskild månad. Att bolaget fortsatte att växa i slutet av förra året, trots stor marknadsturbulens, är ytterliggare ett bevis på bolagets styrka i att kunna generera ökade förvaltningsvolymer - oavsett marknadsläge. Via denna starka organiska tillväxt, har HQ har på mindre än 5 år gått från att vara ett bolag med höga kostnadstal och en rörelsemarginal på strax över 20%, till att i dagsläget inneha en rörelsemarginal på en bit över 40%. I dagsläget täcks över 100% av de fasta kostnaderna av återkommande intäkter, vilket gör bolaget väl rustat för vilket marknadsläge som än kommer. Från 2003 till slutet av 2007 har mängden förvaltat kapital ökat från 20,8 MDR SEK till 79,2 MDR SEK. Givetvis är det rimligt att anta att den senaste tidens nedgång på aktiemarknaden kan ha dragit ned denna siffra en del, men målet om 100 MDR Sek i förvaltat kapital 2010 ses inte längre som något utmanande mål, enligt företagsrepresentanter.

HQs Svaghet - Trading

Efter en turbulent inledning på det tredje kvartalet förra året, togs beslutet att stöpa om det som i dagsläget är HQs tradingavdelning. Istället skall en hedgefond skapas. På detta sätt försöker HQ göra de intäkter som tidigare var volatila inom tradingen, till att istället bli mer stabila. Tradingen gjorde under 2007 sitt första förlustår sedan starten 1994, och drog ned flera av de jämförelsesiffror som fanns från året tidigare. Trots detta så ökade HQs resultat, rörelsemarginal samt intäkter.

Marginalexpansion?

Med en rörelsemarginal som redan i dagsläget ligger på över 40%, är det sunt att fråga sig i vilken utsträckning denna är hållbar. Bolaget har nyligen fastställt nya kommunicerade mål för verksamheten, där de ser 35% rörelsemarginal som ett riktmärke över en konjunkturcykel. I mina öron låter det rimligt för HQ att hålla detta med tanke på det starka organiska nettoinflödet. Bolaget själva uttalar sig positivt kring möjligheter till fortsatt marginalexpansion, och det är sannolikt att vi vid goda börsår kan få se kombinationen av bibehållen organisk tillväxt och ökande marginaler.

VD-byte

Tyvärr slutade Patrik Enblad som VD för HQ Bank i slutet av förra året, efter att mycket framgångsrikt ha jobbat som VD i 4 år. Nya VDn är Mikael König - som tidigare jobbat som vVD för bolaget. Förhoppningsvis kan han hålla kvar bolaget på det spår de redan är på.

Resultat, tillväxt och framtiden
Nedan visas intäkts- samt rörelseresultatskurva. Med en organisk måltillväxttakt om 10%, och en hög andel fasta kostnader, finns det en stor potential framgent. Baserat på föregående års vinst om 10,5 SEK per aktie efter utspädning, handlas bolaget idag till ett p/E på 14 (trots att detta är färgat av ett historiskt minusresultat för tradingen!) och en direktavkastning på nästan 7%. Bolaget har för avsikt att dela ut minst 80% av vinsten framöver. Värt att notera är att tillväxttakten ifall tradingresultatet för 2007 och 2006 räknas bort, hade legat på 52% (!). Givetvis är detta långsiktigt HELT omöjligt att uppnå, men jag känner mig relativt övertygad om att bolaget kan öka det förvaltade kapitalet till 100 MDR Sek kanske så tidigt som ett år innan måldatum 2010.

Rekomendation
I mina ögon är bolaget i fråga inte lika undervärderat som ex.v. Kabe. Fortfarande tror jag det finns en klar potential med tanke på det väldigt stora nettoinflödet (vilken också visar på HQs konkurrenskraft samt Competitive Advantage gentemot övriga aktörer på marknaden). Därför är jag övertygad om att HQ har en klart förstärkt marknadsposition om 10 år, och därmed har väldigt god potential som ett tillväxtbolag med relativt låg värdering. Att bolaget har mycket framgångsrika storägare i form av Öresund gör inte saken sämre - och jag rekomenderar köp.

Notera att jag äger aktier i bolaget. Notera även att kortsiktiga kurssvängningar på 2-3 år är mycket svåra att förutspå, spara därför långsiktigt. Gör er egen analys, och investera aldrig pengar som ni inte har råd att förlora. Om ni har några frågor eller synpunkter, skicka gärna ett mail till aktiefanatikern'at'gmail'dot'com eller skriv en kommentar på blogginlägget. Lycka till!

Mvh David

Utmana dig själv, men välj dina fighter!

2008-03-11T21:19:00.003+01:00

Jag ser väldigt mycket inlägg och liknande gällande sparande. Det är mycket populärt, och ofta sporrande, att kunna sätta upp mål och delge sig av sina mål till andra. Personligen har jag valt en lite annorlunda väg, som jag tror att många skulle må bättre av, och kanske rentutav må bra.

Mina mål har inte att göra med hur mycket pengar jag ska sätta in per månad, för precis som hur väl mina investeringar faller ut, är det någonting som varierar från tid till tid. Att sätta upp ett mål för mig själv att investera X kronor per månad har en risk att producera följande resultat för mig:

A. Jag sätter in X kronor och är nöjd, varpå jag börjar jobba mindre hårt för att få ett ökat sparöverskott den månaden - dessutom tenderar jag att hålla hårt på allt eventuellt överskott, i syfte att "säkra" nästa månads insättning på X kronor.

B. Jag lyckas inte sätta in X kronor på en månad, trots att jag jobbat hårt för att uppnå målet, vilket gör mig smått besviken och eventuellt frustrerad på mig själv. Besvikelse och frustration är mycket skadligt, oavsett om det handlar om bilkörning eller sparande. Om jag dessutom har jobbat hårt för att uppnå det sparande jag uppnådde, är det inte direkt en sporre för min framtida arbetsmoral att gå runt och vara butter.

Att ha riktlinjer är dock viktigt för såväl arbetsmoral som moral i övrigt. Dessa är därför några av de riktlinjer jag använder för att må bra med mig själv, och därmed även kunna prestera på topp:

1. Jag försöker att kolla min aktieportföljs pris så lite som möjligt, men jag har koll på nyhetsflödet samt om det kan föreligga speciella prissituationer på marknaden. Ifall det fanns ett alternativ att dölja alla depå-saldon, precis överallt, hade jag använt det - men dölja det som döljas kan.

2. Jag försöker vara resonabel i mina utgifter oberoende av tillfällig ekonomisk ställning. Om jag har bra eller dåligt med pengar en vecka vill jag inte att detta ska påverka mitt dagliga liv, därför har jag alltid en tillräcklig summa pengar lättillgänglig. Jag tackar inte nej till tillställningar med mina vänner, och äter hellre en lite godare och lite dyrare lunch än att käka på ett sunkhak. Jag är däremot väldigt negativt inställd till dyra utekvällar med lågt minnesvärde. (vilken människa uppskattar krogen mer än att laga mat tillsammans med sina vänner?)

3. Jag försöker upprätthålla en god arbetsmoral, och jobbar mer eller mindre varje dag i ett par timmar framför datorn. Jag är inte rädd för att ta ledigt, men i och med att jag endast jobbar när jag är fokuserad och ett par timmar åt gången, är det något som sällan behövs. Idag är min första hel-lediga dag på veckor, vilket innebär att jag tagit mig lite extra tid och lagat mat samt spenderat mycket tid utomhus.

4. Jag sparar det som blir över, men ser till att det finns förutsättningar för att bli över en del varje månad. Jag för ingen som helst record på hur mycket jag sparat, och jämför inte hur mycket jag sparat från månad till månad.

5. Jag sparar för att det är kul och intellektuellt stimulerande att investera, och för att i framtiden kunna uppnå några av de få mer specifika mål jag har för tillfället. Sparandet är alltså ett sätt för mig att skapa mig ett bättre liv, samtidigt som jag kan hålla på med något jag tycker är roligt. Ifall jag pressade, och sparade precis så mycket pengar jag kunde varje månad, är det möjligt att det skulle bli några tusenlappar extra i månaden - men förmodligen hade min glädje att spara sjunkit. På sikt förmodligen både gjort mig mindre lycklig och mindre sparbenägen, att spara och leva i nuet är därmed den strategi som passat mig bäst.

Mycket flum och lite verkstad? Hursomhelst, fortsatt trevlig kväll!

Mvh David

Ny bloggrekommendation - Per Penning

2008-03-11T21:07:00.002+01:00

Skribenten i fråga verkar både duktig och engagerad. Rekommenderas varmt.

www.perpenning.blogspot.com

Mvh David

Boktips: The Intelligent Investor

2008-03-11T12:06:00.003+01:00

Boken The Intelligent Investor, skriven av Benjamin Graham, är ett mästerverk på väldigt många olika sätt - men framförallt för att det förmodligen är den bästa bok på investeringar som någonsin skrivits.

Benjamin Graham var lärare till Warren Buffet, och Buffet själv har alltid varit mycket glad och tacksam över att ha haft Graham som lärare.

Boken tar upp många av de fallgropar som spekulanter faller i, samt hur dessa ska undvikas. Vikten av att inse sina begränsningar påtalas mycket noggrannt - och detta är något som flertalet framstående investerare verkligen tagit åt sig, med Buffet i spetsen.

Det som är riktigt vettigt med boken, är att fokuseringen inte sker på företagsvärdering. Det finns andra böcker som går igenom företagsvärdering på ett mer gediget sätt. Bokens styrka är istället, att det ger dig som potentiell investerare ett mindset som gör det möjligt för dig att kontrollera dina känslor - då dessa känslor är din värsta fiende.

Jag har ännu inte kommit i kontakt med en enda människa som varit besviken efter att ha läst den boken. Jag har personligen läst den 4 gånger, och lärt mig något nytt varje gång.

Mvh David

Kabe Husvagnar får positiv uppmärksamhet

2008-03-10T21:16:00.002+01:00

Idag blev jag uppmärksammad på att Kabe omnämnts positivt i Tysk och Dansk campingpress. Kvalitetsomdömena var, med ett fåtal undantag, riktigt positiva och överlag får detta ses som positiv reklam för Kabe.

http://www.kabe.se/images/pdf/caravaning_agle.pdf

http://www.kabe.se/images/pdf/dcu.pdf

Inget större nyhetsvärde, i och med att det bekräftar det jag redan vet - att Kabes vagnar är högkvalitativa och klart konkurrenskraftiga.

Jag hoppas helt klart att Kabe fortsätter att öka sin närvaro i Tyskland. Med tanke på storleken på den marknaden, samt hur de har lyckats att expandera ut i Norden, finns det väldigt mycket pengar att hämta ifall allt går som planerat.

Jag såg också att Precice Biometrics rusade idag efter ett icke-pressmeddelande. Precise är precis den typen av aktie jag hatar över allt annat. Jag tycker uppriktigt synd om folk som är beredda att förlora pengarna för en så dålig sak. Ni som har sett mig tidigare vet att jag baissat Precice sen runt 10 SEK som DJohansson på Prat om Pengar.

Enkla sätt att skaffa sig ett diversifierat sparande

2008-03-09T21:07:00.003+01:00

Tänkte nedan gå igenom lite av de olika sätt vilka jag personligen skulle rekomendera för folk som inte är speciellt intresserade av att spendera mycket tid på sitt sparande, men ändock vill ta del av en förmodad långsiktig värdeökning (och prisökning) på börsen. Notera att jag endast tar den svenska börsen i beaktande, vilket en del säkerligen ser som brist på diversifiering - det vore dock hyckleri av mig, som överhuvudtaget inte känner till läget på den utomsvenska börsen, att ge några andra alternativ.

Alternativ 1 - Investeringar i Investmentbolag
Teorin och praktiken är enkel: välj ut ett eller flera investmentbolag, och låt någon annan göra investeringsjobbet åt dig. En personlig favorit i den här genren, trots den låga substansrabatten (substansrabatt innebär skillnad mellan värdet på bolagets innehav samt börsvärdet, om ett bolag äger obelånade aktier för 10 miljarder och börsvärdet är 8 miljarder blir substansrabatten alltså 20%), är för mig Öresund. Öresund sköts av de mycket duktiga Sven Hagströmer, Mats Qviberg samt Stefan Dahlbo. Bolaget har ett mycket bra track record, och kan väntas prestera bra även i fortsättningen. Att bolaget är en personlig favorit beror också mycket på att innehaven i Öresund i mångt och mycket sammanstrålar med mina egna innehav: Öresunds tre största aktieposter är i HQ Bank, Nobia och Avanza - vilka alla är del i min egen långsiktiga portfölj. Det finns många investmentbolag att välja på annars, och en coktail av investmentbolag sprider riskerna ytterligare. Exempel på andra investmentbolag är Lundbergs, Investor, Industrivärden samt Ratos.

Denna strategi passar framförallt folk som gillar att ha aktier, men inte gärna gör allt undersökningsjobb själv. Att satsa på andra, duktiga människors, framgång kommer därmed förhoppningsvis sammanstråla med egna framgångar.

Alternativ 2 - Investeringar i Indexfonder med låga avgifter
Indexfonder är ett bättre alternativ än investmentbolag om du dels inte vill lägga dina framgångar i händer på folk du inte har förtroende för, och dels vill undvika alla former av avgifter. Det finns ett sparalternativ helt utan avgfiter på den svenska marknaden idag: Avanza Zero. Fonden lämpar sig dessutom utmärkt till PPM-sparande och månadssparande, vilket gör det till ett mycket bra alternativ ifall man vill börja månadsspara för framtiden.

Denna strategi passar folk som vill ha ännu mindre jobb än det jobb som en aktiedepå föranleder, och inte heller orkar sätta sig in i vilket Investmentbolag som skulle passa dem bäst.

Alternativ 3 - Investeringar i en diversifierad aktieportfölj
Teorin är enkel: välj ut 5-10 bolag du tror kommer gå bättre än index baserad på fundamental analys, och vänta.

Denna strategi är inget till för människor utan tid, nerver och intresse att följa sina portföljbolag. En liten aktieportfölj kommer att vara slagigare än en indexfond eller en coktail av investmentbolag. Utan intresse och analys är det dessutom mycket enkelt att förivra sig, och därmed placera på ett sätt som i längden väldigt sällan slår index. För sparare utan tid är alltså detta alternativ ett stort no-no.

Alternativ att inte ens fundera på:
Dessa alternativ ser jag aldrig som fördelaktiga jämfört med övriga alternativ jag nämnt. På ett eller annat sätt kommer du i regel alltid att kunna förvänta dig en större avkastning med något av de andra alternativen.

Sparande i dyra indexfonder (varför betala för något du kan få gratis? Det enda svaret som gör detta alternativ rimligt är att du som människa HATAR dina pengar. Mitt förslag är att ge pengarna till välgörenhet istället i så fall.)
Sparande i dyra aktiefonder som följer index. (well, de säger att de ska slå index, men de har följt index varje år tio år tillbaka i tiden, fast efter alla avgifter har naturligtvis fonden gått sämre än index. Ingen skillnad mot en indexfond, förutom att den är ännu dyrare).
Aktieindexobligationer. Den här "sparformen" förtjänar ett eget kapitel i sig, men den är förkastlig av väldigt många orsaker - i slutändan gör den dock att du som kund får betala ett väldigt högt pris för något du skulle kunna göra billigare själv, samt att det lämnar dig med en väldigt dålig långsiktig avkastning.

Jag hoppas att någon av mina tankar är till hjälp, i alla fall för någon.

Mvh David

Turn around-företag

2008-03-08T13:06:00.003+01:00

I affärstidningar och i analysresenemang ses ofta klassificeringar av bolag. För att förenkla och för att kunna ge ännu mer övergripande kommentarer, gruppas därmed bolag ihop i olika fack - såsom tillväxtbolag, förhoppningsbolag, banker och turn-around företag. Det är om de sistnämnda det här inlägget kommer handla.

Ett turn-around bolag är ett bolag, som av någon anledning har haft det tungt under en viss tidsperiod. Anledningarna är lika många som det finns turn-around företag, men det kan ha varit alltifrån en före detta dålig ledning till vädret som har ställt till det för bolaget. Något som alla dessa turn-around bolag har gemensamt, är dock att de alla har bestående ekonomiska bekymmer i någon form. (Ifall IKEA gjorde ett förlustkvartal skulle jag inte räkna bolaget som en turn-around. Inte heller om de gjorde ett förlustår. Gör de däremot förlust 5 år i följd skulle jag definitivt börja undra vad som har hänt, och hur IKEA förvandlats till ett problematiskt turn-around företag).

En person som köper aktier i ett turn-around bolag, är ofta en person som hoppas att skutan på ett naturligt sätt skall vända - samtidigt som de trasiga pumparna skall börja fungera så att allt vatten kan pumpas ut och skutan kan segla vidare. Ofta sätts det en ny styrman/kapten (med ett bra track record) på plats, för att förvissa sig om att de historiska problemen just skall bli historia.

Problemet är, att en läckande och sjunkande skuta utan fungerande pumpar har problem att snabbt segla ikapp någonting, ens om de får världens bästa besättning. Det visar sig helt enkelt att de båtar som redan har fixade segel och inte läcker in vatten, enklare kan koncentrera sig på att styra bolaget framåt. Warren Buffet har sagt att:

"When a management with a reputation for brilliance tackles a business with a reputation for bad economics, it is usually the reputation of the business that remains intact."

Det ligger väldigt mycket i det han säger. Och även om det finns folk som framgångsrikt investerat i Turn-arounds (Peter Lynch), är jag fullkomligt övertygad, (utan att ha något som helst belägg för det jag säger) att det är betydligt fler personer som har brännt sig på problemföretag som aldrig lyckas vända, än det finns framgångsrika turn-around investerare.

Det finns verkligen ingen anledning att göra det övermänskligt svårt för sig. Lär av andras misstag, och håll er borta från illa skötta turn-arounds, såtillvida att ni inte har mycket god insikt gällande företaget i fråga och är övertygad om att er konservativt beräknade risk-reward verkligen gör det lönsamt att investera.

Börslogik

2008-03-07T20:41:00.002+01:00

Ett fenomen som jag personligen intresserat mig väldigt mycket för, är de olika sinnesstämningarna som går igenom en ovan (och stundtals van) människas huvud innan han köper aktier. Väldigt mycket tid spenderas ofta framför grafer, för att kunna se och försöka förvissa sig om att aktien är "på väg upp" eller att den i alla fall har "bottnat". På samma sätt iaktas den vardagliga börsstämningen - ifall börsen är orolig är det många som gärna väntar lite med att köpa.

Så vari ligger felet? Jo, ifall man resonerar på det sätt att endast köpa aktier som befinner sig i en stadig trend, då avhåller man från principen att en aktie är en andel i ett företag. Ifall en aktie är och förblir inget annat än en andel i ett företag, då vore det ju helt klart orimligt att försöka dra slutsatser kring företagets välmående baserat på hur andra människor köper och säljer bolaget över en mycket volativ marknad.

Gissa när privatpersoner, överhuvudtaget, var mest benägna att köpa aktier och minst oroade sig för övervärderingar? Slutet av 1 999 till början av 2 000, precis på toppen av IT-bubblan. Föga förvånade är då att småspararna under slutet av lågkonkunjunkturen 2002-2003 aldrig varit så pessimisitiska och obenägna att köpa aktier.

Jag har försökt få en förklaring till detta fenomen, men inte hittat någonting som jag funnit relevant eller rimligt. Den helt klart orimliga förklaringen är nog dock så enkel att småsparare är väldigt måna om att försöka följa strömmen. Att göra tvärtemot vad alla andra gör tar både kurage och förutsätter att man är väl beläst - karaktärsdrag som är ovanliga såväl bland fondförvaltare som småsparare.

Givetvis finns det undantag. Men för en person som inte känner sig speciellt insatt, och är ständigt oroad över sitt sparande och även benägen att haka på bubbelbildningar finns följande råd att ta:

1. Köp aktier varje månad för ett bestämt belopp. På detta sätt kommer du fortsätta köpa aktier när börsen är fundamentalt sett trevligt värderad, även om det går emot din magkänsla.
2. Lita inte på din banktjänsteman. Har det någonsin slått dig att hans mål är att tjäna pengar, och han vet att du är riktigt obenägen att byta bank, varför han kan ta stora risker och ge väldigt dåliga råd utan att riskera speciellt mycket.
3. Håll koll på det du enkelt kan hålla koll på. Det tål att sägas igen, men ifall du inte är intresserad av att sätta dig in i ditt sparande - sätt dig in i de fondalternativ du har. Detta innebär inte att du skall ha järnkoll på olika fonders innehav - det innebär att du skall ha järnkoll på att du behöver betala så lite som möjligt i fondavgifter. För svensk börsexponering är Avanza Zero ett mycket bra alternativ, som jag själv använder, här.

Mvh David

Så var det ju det här med barnbidraget

2008-03-07T14:23:00.004+01:00

Ett så enkelt förslag som att båda föräldrarna ska dela på barnbidraget torde väl inte finna något som helst motstånd, annat än från hopplösa mansgrisar som vill ha pengarna för sig själv (eller hopplösa feminister som inte klarar av någon som helst förändring i en riktning som gör att män kan få det bättre). Tydligen vållade detta förslag heta känslor från Mona Sahlin dock...

http://di.se/Avdelningar/Artikel.aspx?stat=0&ArticleID=2008\03\07\274014&SectionId=Ettan&menusection=Startsidan;Huvudnyheter

Jag håller med henne om att det är en minifråga - men ifall politiker vill göra även det lilla för att förbättra jämställdhet och utjämna könsrelaterade orättvisor, borde väl inte någon kunna sätta sig emot... Egentligen är hela debatten löjlig, då det i mitt tycke inte finns något att debattera om.

Ett kort inslag av något icke aktierelaterat blev det alltså nu. Jag vill poängtera att detta inte innebär att jag ogillar varken Mona eller Fredrik som person eller politiskt parti - bloggen förespråkar inga särskilda politiska åsikter.

Mvh David

Nobia Årsredovisning

2008-03-06T21:36:00.010+01:00

På något underligt sätt hade jag missat att Nobia släppt sin årsredovisning i förrgår. Detta blir ju dock nu en positiv överraskning, då jag både har en anledning att publicera lite tankar kring mitt betydande Nobia-innehav, samt att ge en kommentar till rapporten som sådan. Nedan följer en kortare kommentar kring Nobia som bolag, tids nog kanske en mer omfattande analys kommer.

Inledning
Nobia bildades år 1996, genom utköp från Stora-Koncernen av Industri Kapital. Efter förfining och fokusering av verksamheten noterades bolaget på Stockholmsbörsen 2002. I dagsläget är bolaget Europas ledande köksföretag. I Nobia ingår bland annat varumärken som Marbodal, HTH och Poggenpohl. Försäljningen sker huvudsakligen genom specialiserade köksbutiker som drivs i egen regi eller genom franchisebutiker. I dagsläget uppgår antalet butiker till 660 stycken, och det finns planer på att öppna över tvåhundra butiker inom de närmaste 3-4 åren.

Årsredovisningskommentar
Nettoomsättningen uppgår i dagsläget till över 16 miljarder, med en rörelsemarginal på 8,1%. Det långsiktiga målet över en konjunkturcykel är 10% rörelsemarginal, ett mål som redan i dagsläget är uppfyllt inom flera enheter inom Nobia. Resultatet efter skatt blev i år 5,50 SEK per aktie, eller 958 MSEK, samtidigt som det operativa kassaflödet efter investeringar uppgick till 949 MSEK. Det är dock värt att notera att koncernen för 2007 har varit utsatt för en lägre skattesats än normalt, ifall justeringar görs för den långsiktiga skattesatsen är resultatet istället närmre 5 SEK per aktie. Hursomhelst, runt p/E 10 vid dagens kurs på 50 SEK. Bolaget har sedan 2001 lyckats hålla en vinsttillväxttakt om 18% årligen, och är väl positionerat för framtida expansion med en skuldsättningsgrad som ligger väsentligt under målet om 100%.

Nobias vinster nlir som tydligt visas, inte bundna i rörelsen, utan kan på ett bra sätt användas för kommande förvärv eller utskiftning till aktieägare.

Orosmoment
Jag är personligen oroad för framförallt VD-bytet. Jag har stort förtroende för Fredrik Cappelen, som suttit på VD-stolen i närmre 14 år. Med bra ägare i grunden lär dock en ny och duktig VD kunna hitta rätt relativt snabbt. Byggkonjunkturen nämns ofta som ett orosmoment, men jag är personligen inte speciellt övertygad om att folk på sikt kommer att sluta köpa kök - tvärtom tror jag att köket har fått och kommer fortsätta få en allt större betydelse för människors hem.

Möjligheter
Marknaden för kök är fortfarande skarpt fragmenterad. Det lär alltså finnas fortsatta möjligheter för Nobia att göra framgångsrika förvärv, vilket på sikt kommer kunna leda till en väsentligt ökad vinst. Rörelsen är starkt kassagenererande, vilket medför att bolaget vid en avslagen takt på förvärv skulle kunna bli en riktigt pålitlig storutdelare - i ett senare, mer konsoliderat skede. Att bolaget ofta nämns som en potential

Rekomendation
Nobia är definitivt ett tillväxtbolag av kvalitet. Med starka ägare som Öresund bakom, och med en låg värdering historiskt samt en sorts skräck för byggrelaterade aktier, finns det nog goda möjligheter att köpa aktien idag för långsiktig avkastning. Givetvis var priset finare för några veckor sedan - men överlag kan inte värderingen på långa vägar ses som ansträngd i dagsläget.

Kom ihåg att aktier är väldigt svårförutsägbara på kort (2-3 års) sikt, och att inte handla för pengar ni inte känner er konfortabla att förlora. Gör er egen bedömning av läget, och tillåt inte kortsiktiga fluktuationer svärta ner ert omdöme! Kom gärna med kommentarer, de uppskattas!

Mvh David

Ny bloggrekommendation - Anders Aktietips

2008-03-06T18:07:00.004+01:00

Fick syn på följande blog när jag kollade runt lite i dagarna:

http://a-aktietips.blogspot.com/

Skriventen i fråga är mycket duktig, och hans analyser och iaktagelser är mer än läsvärda!

Mvh David

Warren Buffet

2008-03-06T13:52:00.002+01:00

Idag kom Forbes ut med sin årliga ranking över världens rikaste män. Lite överraskande, men glädjande, togs förstaplatsen av Warren Buffet (jag hade förväntat mig Carlos Slim Helú här). Det som för mig är mest fascinerande med skapandet av hans förmögenhet, är att han skapat förmögenheten genom förhållandevis diversifierade investeringar. De flesta av världens rikaste män har istället skapat sin förmögenhet via ett enskilt företag - Buffet å andra sidan har investerat på ett sätt som gör att han idag via Berkshire Hathaway äger 76 bolag, tillsammans med flera andra aktieposter i stora amerikanska och utländska bolag. Under gårdagen såg jag ett några månader gammalt inslag av just Buffet, där han beskriver oljan som troligt ändlig, och att riktigt höga oljepriser torde vara en verklighet framöver. Detta fick mig lite extra intresserad av oljebolag - vi får se om jag hittar något jag verkligen gillar till vrakpris :). Nedan följer länken till Forbes-artikeln.

http://www.forbes.com/home/billionaires/2008/03/05/richest-billionaires-people-billionaires08-cx_lk_0305intro.html

Mvh David

Stockman

2008-03-05T19:09:00.002+01:00

Tänkte rekomendera om en annan mycket bra aktiebloggskribent. Stockmans blogg Life of a Stockman har ofta fungerat som inspiration till mig själv, och han har i övrigt varit behjälplig när jag har haft frågor om bloggande. Ni hittar länken antingen till höger här nedanför, eller precis här:

www.stockman.nu

Ett lästips för dagen är Öresunds årsredovisning. Mitt favoritcitat hittills från alstret är när de beskriver Ericsson: "som rasade som en berusad sjöman". Överlag har jag mycket stort förtroende för Öresunds ledning, och ifall man snabbt vill uppnå en god aktiespridning kan aktien rekomenderas. Den handlas dessutom med en substansrabatt för tillfället, vilket är ovanligt för just Öresund.

Aros Quality Group

2008-03-05T13:30:00.004+01:00

Nedan följer en analys av mitt senaste aktieköp, Aros Quality Group. Dagarna före Aros förra rapport pratade jag med en nära vän om just Aros, och kom fram till att det efter många om och men var ett naturligt inslag i min långsiktiga aktieportfölj. Jag bestämde mig för att avvakta rapporten, i förhoppningar om att den skulle vara något sämre än väntat. Jag var mycket lyckligt lottad när Aros släpper en av sina mycket få fadäsrapporter, och kunde inhandla detta fina kvalitetsbolag till 41,3 SEK.

Inledning
Bolaget grundades 1994 som en sammanslagning av Aros Kvalitetsplast AB, Transfortmatoravdelningen inom ABB Industrial Systems och tillbehörsverksamheten inom ABB Relays. Bolaget är sedan 2001 noterat på aktietorget. Den som hakade på redan då har fått se en fantastisk kursutveckling på över 600%, ojusterat för aktieutdelningar. Bolaget har mycket konsistent arbetat med förvärv för att öka omsättningen, ofta har bolag av problemkaraktär köpts, varpå företagsledningen på ett mycket konsistent sätt kunnat vända verksamheten till avundsvärda marginaler. Bolaget har totalt 1 851 anställda, varav 832 i Sverige, 650 i Bulgarien, 266 i Kina, 100 i Estland samt ett försäljnings- och teknikbolag med tre anställda i Italien.

Koncernen är verksam inom affärssegmenten Komponenter, som producerar transformatorer, kablage, mekanikdetaljer, stansad plåt och formsprutad termoplast, samt System vilken producerar system, kraft- och automations-lösningar samt monterar kompletta maskiner i nära samarbete med kunderna.

Bolaget har karaktären av 18 (!) olika dotterbolag. En spretig struktur som förmodligen skrämmer en del (inklusive mig till att börja med). I slutändan är det dock förmåga att prestera, och inte struktur, som är avgörande för mina investeringsbeslut - och här har Aros varit föredömliga ända sedan start.

Ledningen i bolaget är tillika grundarna även ägare till 74,1% av röster samt kapital.

Track Record
Ända sedan bolaget grundades år 1994, har allting gått som på räls för Aros. Bilden nedan är ett tydligt exempel på detta, även om det endast visar åren 1998-2005.

Aros har uppvisat en riktigt stabil tillväxttakt sen slutet av den förra lågkonjunkturen 2002. Att Aros klarade av att hålla en stabil rörelsemarginal på över 6% under dessa tuffa tider är även det ett bevis på kvalitet, speciellt med tanke på att bolaget i mångt och mycket är en legotillverkare/underleverantör och därmed borde vara mer konjunkturberoende. Sedan 2002 har bolagets resultat efter finansnetto ökat från 21,28 MSEK till 116,3 MSEK 2007. Omsättningen har samtidigt gått mycket stabilt från 359,1 MSEK till 1609 MSEK. Trots detta höga förvärvstempo, har soliditeten sjunkit endast från 55% 2002 till 51% 2007 - vilket banar väg för ett högt förvärstempo även framöver.

Att uppskatta tillväxttakt för ett företag som till stor del växer med förvärv kan vara förrädiskt, men vi kan nog konstatera att Aros definitivt inte är något stagnerande företag.

Framtidsutsikter
När bokslutskommunikén släpptes för 2007, reagerade börsen med kraftiga kursfall för Aros-aktien. Bolaget hade under det fjärde kvartalet problem med lågpresterare inom affärssegmentet System, vilket gjorde att resultatet för det fjärde kvartalet minskade jämfört med samma resultat förra året (med ca en tredjedel). Trots detta ökade vinsten per aktie med 12% för helåret 2007, tillväxttakten på omsättningen ökade med hela 27,8%!

I samband med denna bokslutskommuniké uttalade dock ledningen smått pessimistiska framtidsförhoppningar. Följande står att utläsa: "Med den osäkerhet som f.n. råder beträffande industrikonjunkturen gör styrelsen idag bedömningen att 2008 med befintlig verksamhet kommer att resultera i omsättning och nettomarginal på ungefär samma nivå som 2007."

Tidigare har ledningen uttalat sig svagt positivt om framgen tillväxt, och sedan skarpt överträffat de försiktiga prognoserna. Det finns alltså en betydande möjlighet att bolaget kan öka både resultat och vinst en del under 2008. Även om så inte är fallet, så kommer bolaget i framtiden förmodligen kunna fortsätta växa på ett alldeles formidabelt sätt.

Värdering och rekomendation
Vid en aktiekurs runt 39 SEK (har inte titttat på senaste tiden, men den låg här senast jag kollade) handlas Aros till ett p/E-tal om 8 (ps under 0,5). Med tanke på att bolaget har en bevisat exceptionell ledning, och vuxit mycket starkt historiskt sett med höga marginaler även under lågkonjunkturen 2000-2003, kan detta inte ses som annat än lite för överpessimistiskt. Riktkurs är onödig i det här fallet, men jag kan definitivt konstatera att bolaget har framtiden framför sig om de ens lyckas nå upp till en väldigt liten del av den historiska tillväxt de har haft. Om bolaget inte skulle totalstagnera (vilket ingenting tyder på i min mening) kommer bolaget med stor sannolikhet kunna fortsätta en exceptionell kursutveckling på fem till tio års sikt.

Kom ihåg att göra er egen analys, att spekulera i aktier på kort sikt (2-3 år) innebär alltid en stor risk då kortsiktiga fluktuationer är mycket svåra att förutspå. Handla aldrig för pengar ni inte känner er konfortabla att förlora. Ifall ni har några kommentarer, frågor, eller synpunkter är jag mycket glad över att få höra dessa!

Mvh David

Informationsöverläge

2008-03-04T17:43:00.003+01:00

I vissa fall går det att hitta informationsöverlägen gentemot övriga börsen på mycket enkla sätt. Ett exempel gäller ägarförändringar.

För att kolla upp ägarförändringar i olika bolag använder sig bland annat tidningar som dagens industri sig av SIS Aktieägarservice. Denna uppdateras lite då och då, men kontinuiteten är inte alltid att beundra - eftersläpet kan alltså stundtals ligga på veckor. DI följer detta, och rapporterar ofta om ägarförändringar i diverse storbolag, vilket stundtals kan påkalla kursreaktioner. Ett exempel på detta var när DI rapporterade att Qviberg-sfären kraftigt ökat sitt Nobia-innehav för ett par månader sen. Detta uppdaterades på SIS-aktieägarservice den 11e december, vilket föranledde följande DI-artikel från den 11 december 2007:

http://di.se/Artiklar/Investor_och_Oresund_tankar_Nobia.aspx?ArticleID=2007\12\11\261354&words=nobia&SectionID=Ettan&menusection=Startsidan;Huvudnyheter

För en person som har Qviberg som förebild, var detta inget överraskande. Öresund själva rapporterar nämligen sina substansvärden varje månad ungefär den andra till fjärde. Den fjärde november hade alltså öresund publicerat följande rapport om substansvärdet:

http://hugin.info/1252/R/1172865/231915.pdf

Ur denna går att utläsa att Nobia-innehavet låg på 14,605 miljoner aktier. Ifall man sedan jämför dessa siffror från månaden tidigare:

http://hugin.info/1252/R/1165423/227902.pdf

Och därifrån utläser innehavet för Nobia, är det då lätt att dra slutsatsen att Öresund har utökat sitt innehav i Nobia kraftigt, med runt 900 000 aktier.

Samma dag som Nobia-artikeln publicerades i Dagens Industri så vek Nobia-kursen rätt kraftigt uppåt (efter en vecka av rätt stadig uppgång). Det är givetvis spekulationer kring huruvida DI-informationen varit kursdrivande eller kurspåverkande, men faktum är att rapporteringen inte kom som en överraskning för den väl påläste.

På samma sätt kan vi för övrigt idag konstatera att Öresund ökat litegrann i Nobia under den senaste månaden, samtidigt som de fortsatt sin försäljning i Industrivärden. Bli inte förvånade ifall DI publicerar dessa "nyheter", om en vecka eller så. Själv agerar jag inte kortsiktigt, men jag fascineras fortfarande över det informationsglapp som finns.

Mvh David

Det är inte nödvändigt att alltid ha en uppfattning

2008-03-04T13:22:00.004+01:00

När jag jobbade inom analytikerkåren innan, hände det stundtals att jag blev tillfrågad av någon annan människa om hur jag såg på en specifik aktie eller börsen överlag. Mitt svar var nästan alltid någon form av "jag vet inte", fast i en ton som ändå ville ge sken av att försöka hjälpa personen i fråga. Faktum kvarstår dock: frågar någon dig en fråga om något som du specifikt förväntas veta, blir personen i fråga ofta besviken om du inte har något bra att säga.

Problemet med stora delar av analytikerkåren där ute är inte att de är inkompetenta, korkade, eller saknar utbildning. Den gemensamma nämnaren är snarare i stor grad kompetens, intelligens och gedigen utbildning. Problemet med analytiker är att de dels förväntas veta saker som de inte har koncentrerat sig på, och dels att de förväntas ha en bestämd uppfattning om de saker de har undersökt. Detta förefaller trots allt vara rätt naturligt, då vi människor förväntar oss att yrkesmänniskor skall vara väl bevandrade och bestämda i de ämnen de jobbar inom. På samma sätt som en rörmockare förväntas kunna göra en precis bedömning av ett hus rörkvalitet, förväntas en aktieanalytiker ha en bestämd uppfattning om en given akties värde.

När det gäller aktier är det dock inte svart och vitt som gäller. Ifall jag undersöker en aktie på Stockholmsbörsen, är min vanligaste uppfattning varken köp eller sälj, utan snarare något där mittemellan. Jag kommer efter en kort granskning helt enkelt fram till att jag inte har någon särskild anledning att granska bolaget mer - då bolaget i fråga inte bedömts vara tillräckligt intressant. För att överhuvudtaget kunna känna till sina innehav och sina potentiella innehav väl, är det viktigt att tidigt kunna sortera ut vad som är intressant och ointressant. De absolut flesta aktier är för mig sådana fall, med exempel som Hufvudstaden till exempel. Jag har ingenting specifikt emot bolaget, och jag älskar Lundberg, men jag kan inte efter en kort granskning riktigt se vad som skulle kunna göra att jag blir övervägande positiv eller negativ till aktien. Listan kan göras lång, men jag hoppas att ni förstår vad jag försöker peka på här.

Det fina med att investera är att vi kan välja våra fighter. Ifall vi ser en aktie, och har ett pris, kan vi sedan välja att köpa, sälja, eller helt enkelt gå och lägga oss igen. Den mesta tid vi spenderar framför aktiekurserna spenderar vi inte genom att köpa eller sälja, utan snarare att bevaka. Det finns ingen som tvingar oss att köpa eller sälja, oavsett om börsen är i panik eller är upphaussad. Citatet nedan, av världens främsta investerare, säger väldigt mycket om naturen i investeringar.

"I call investing the greatest business in the world because you never have to swing. You stand at the plate, the pitcher throws you General Motors at 47! U.S. Steel at 39! and nobody calls a strike on you. There's no penalty except opportunity lost. All day you wait for the pitch you like; then when the fielders are asleep, you step up and hit it." - Warren Buffet

Att säga "jag vet inte", är den vanligaste bedömning vi fattar på aktiemarknaden. Att säga "jag vet inte", tyder på att man håller sitt ego i schack, vilket är en av de absolut viktigaste sakerna när vi håller på med aktier, för att uppnå långsiktiga resultat. Att hålla koll på sitt ego är mycket svårt, men att göra sig indifferent till kurssvängningar är ett steg i rätt riktning. Ifall jag kollar på mina aktier, ser att de gått upp i pris, och sedan känner mig glad eller duktig innebär detta att jag fortfarande har kvar ego i mina investeringar. Det är helt naturligt, men tyvärr inte önskvärt. Det är först när vi kan skilja oss från våra aktier, som vi kan uppnå den klaraste tankeförmågan. Ett steg i rätt riktning är att sluta kolla på aktiekursena var tredje minut.

Mvh David

Otroligt vad börsen överreagerar...

2008-03-03T14:29:00.001+01:00

Jag tänker då idag på mitt kärninnehav Kabe Husvagnar. Husvagnsregistreringen ökade med 29% i februari, och husbilsregistreringen ökade samtidigt till 131 från 69 bilar. På detta handlar Kabe upp nästan 3% på en annars skarpt fallande börs.

Låt mig säga såhär. I mitt tycke är Kabe fortfarande väldigt undervärderat. Men att, som så ofta tidigare, kolla på de kortsiktiga registreringssiffrorna och därefter handla aktien upp eller ner kraftigt blir alltid en överreaktion. Det har registrerats 239 istället för 185 husvagnar. Det finns ingenting som får mig att tro att husvagnsregistreringen plötsligt katapultar. Snarare är det så att det kan finnas en smått positiv trend på husvagnsregistreringen, vilket vi har sett de senaste åren, men att februarisiffrorna endast är en tillfällig överfluktuation uppåt. Det är fullkomligt vansinnigt att en sån här nyhet, enligt börsen, har ett nyhetsvärde på 28,5 miljoner, ifall vi antar att Kabe utan nyheten hade fallit med en krona idag.

Överlag får jag väl dock erkänna att jag har varit väldigt lyckosam under januari och februari. Stora nettoköp i Nobia från 56 SEK med påfyllning på 46 SEK och stor påfyllning på 42 SEK tillsammans med Ballingslövköp på 150 SEK och Kabe-köp på 86,5 SEK för några dagar sen, har gjort att jag klarat den så kallade "börsturbulensen" väldigt bra, trots Arosköp på 41,3.

Jag har ingenting emot fortsatt fallande kurser, även om mitt Kabe-innehav i dagsläget är mer än 20% av portföljen.

Ett bolag jag kommer ta upp lite mer framöver är Aros Quality Group. Det finns en del reservationer kring bolaget, men jag skall försöka få fram varför jag tycker det positiva vida överträffar det negativa om just detta bolag. Det blir dock lite senare.

Mvh David

Effekten av avgifter

2008-03-03T11:44:00.001+01:00

Ett litet kortare inlägg för att snabbt aktualisera ett omdiskuterat ämne - vikten av avgifter.

Låt säga att du sparar i en indexfond med 0,3% avgift, som i övrigt följer stockholmsindex. 0,3% låter kanske inte mycket, men betänk att ni med ett aktivt val, på 40 års sikt, faktiskt skulle minska er pension med 11,3% ifall ni pensionsparade i detta alternativ jämfört med att spara i ett likvärdigt alternativ utan avgifter. (Har ni istället 1,3% avgift, är frånfäller 40,8% på 40 år! (!!!))

Spelar det någon roll för er? För mig spelar det stor roll. Ifall någon sa till mig att min lön skulle bli 11,3% sämre, men att jag kunde ändra på saken med ett par minuters knapptryckning, hade jag definitivt vetat var jag skulle lägga mina nästkommande minuter framför datorn.

Och fortfarande finns det folk som sitter med indexfondliknande fonder, eller till och med indexfonder med avgifter, och inte har bytit till Avanza Zero än. Ta mitt ord för var det är värt, då jag både är kund och aktieägare i bolaget, men det här säger jag endast av ren välvilja.

Det som fascinerar mig mest, är att det tog mig flera månader av tjat att få mina föräldrar att första att de inte hade någon anledning att betala tusentals kronor årligen till Robour för att låta någon annan sköta jobbigt dåligt åt dem. Tron, och som jag ser det, övertron på bankväsendet som något heligt väsen som aldrig skulle vilja göra någonting för pengarnas skull, har i min mening gått lite för långt. Det är väldigt fascinerande att vi kan pruta på blocket eller i musikaffären, ibland för så lite som hundralappar, samtidigt som vi kan låta oss bli blåsta av första bästa banktjänsteman på tiotusentals kronor. Det finns nog en hel del folk där ute som gärna åker ett par extra kilometer för att köpa billigare mjölk (och dessutom har råkoll på vad mjölken kostar i de olika affärerna) - och samma folk kan väldigt ofta vara helt omedvetna om sitt eget sparande.

Jag tror den här mentaliteten i viss mån även förklarar att entreprenörskapet och nyföretagandet i Sverige inte är mer utbtrett - det finns en sorts övertro på befintliga strukturer, och vi är väldigt måna om att inte försöka sätta oss eller andra människor i personlig kläm.

Personligen tycker jag det är roligt med lite uppståndelse. Och jag är definitivt mån om att välja mina fighter. Att ta reda på prisskilnaden på mjölk i mina närmaste mataffärer har aldrig intresserat mig. Att få maximal avkastning på mitt sparande ser jag som ett intresse av betydligt större marginalnytta.

Mvh David

Diversifierad

2008-03-02T14:38:00.001+01:00

http://www.diversifierad.blogspot.com/ tog ett mycket moget beslut, och bestämde sig för att ha en vit vecka. Detta är något de flesta av oss skulle må bra av. Jag tycker förövrigt det är en självklarhet att man ska kunna stänga av all kursutveckling samt depåsaldo i sin aktieportfölj. Det enda som intresserar mig är orderdjup, nyheter, samt köp och säljkurs. Ifall aktien i fråga har backat 9% eller inte spelar absolut ingen som helst roll, och inte heller mitt depåsaldo ska spela någon roll gällande hur jag mår.

Än en gång, bra initiativ diversifierad!

Mvh David

Uppe sent..

2008-03-02T00:54:00.001+01:00

Har spenderat kvällen framför datorn och inne i en bastu. Jag är seriös bastufanatiker. Bastun rekomenderas varmt ifall ni vill tänka klart och dessutom känna er helt bekymmerslösa för en stund.

Får se om jag klarar av att gå upp utsoven vid 7-tiden min vana trogen, eller om jag sover för länge. Jag tror dessvärre att jag kommer ligga och dra mig till halv 9, oh well, inget att göra.

Godnatt med er!

Mvh David

Behovet av att veta

2008-03-01T13:02:00.001+01:00

Spinner vidare lite på lite tankar jag tog upp i förra blogginlägget.

Jag är personligen i en sådan situation att jag kan och har utnyttjat kredit för att kunna dra nytta av det jag bedömer vara kortsiktiga abnormaliteter. Jag exempelvis mer än dubblade mitt innehav i HQ Bank, på tillfällig kredit, när bolaget av en outgrundlig anledning föll till 113 SEK i öppningscallen utan någon bolagsrelaterad nyhet (när Société Generale-härvan uppdagades). Jag lyckades komma åt en hel del aktier på 117 SEK, och hade varit beredd att utnyttja mer belåning ifall aktien dök längre ned. För att kunna dra nytta av såna här kortsiktiga extremer, finns det en poäng med att följa börsen och aktiemarknaden i övrigt.

Ifall man inte är beredd att agera på kortsiktiga kurssvängningar, finns det heller ingen anledning att jämt och ständigt babysitta sin portfölj. Tvärtom kan detta motverka personligt välbefinnande, då du mer eller mindre blir beroende av faktorer du inte kortsiktigt kan påverka.
Det finns väldigt mycket saker som fluktuerar enormt i våra liv, utan att vi låter det påverka oss mer än nämnvärt. Ta vädret exempelvis. Naturligtvis är det bra att kunna ta reda på hur vädret blir framgent, och därmed planera sitt liv litegrann utefter de möjligheter bra samt dåligt väder ger - men jag blir förvånad om det finns speciellt många personer där som totalt degar ned sig och känner att allting är hopplöst efter 4 dagars regn. Det finns betydligt fler människor som låter 4 dagars börssvängningar påverka deras liv.

Och lika lite som jag tror på att min farmor kan känna huruvida det ska bli soligt eller inte genom att mäta smärtan i sina opererade knän, lika lite tror jag att du som vanlig lekman ska kunna förutspå kortsiktiga börssvängningar.

Mars månad!

2008-03-01T09:06:00.001+01:00

Mars månad är en bra månad att köpa aktier i! Precis som januari, februari, april, maj, juni, juli, augusti, september, oktober, november och december.

Väldigt många som jag har pratat med eller på annat sätt observerat, agerar på aktiemarknaden utefter principer. Jag är väl även i viss mån en sådan, även om jag tycker mina principer överlag är lite mer "rimliga" så att säga. Dessa principer kan handla om att aldrig ha aktier över helgen, att bara köpa aktier som har gått upp den senaste veckan, att bara köpa aktier som gått ned den senaste veckan, att alltid sälja om aktierna gått upp mer än 10% eller att alltid sälja när aktierna har gått ned 10%.

För mig är mycket av det här agerandet helt oförklarligt.

Ifall du hade ett litet hus i Stockholmstrakten, men nyligen fått ett arv som gjorde att du nu hade råd till ett nytt och större hus, vilket din familj behöver, skulle du då resonera så här:

- "Priserna i Stockholmsområdet har gått upp den senaste tiden, jag tror jag väntar tills en liten rekyl nedåt!"
- "Yes! Vi hittade drömhuset med precis allt vi ville ha, och det till ett väldigt lågt pris p.g.a. att säljaren behöver komma loss snabbt. Vad synd att det är april - jag har hört att man inte ska köpa sina hus i april - det är bäst att vi väntar till semestern. Priserna borde vara lägre då."
- "Yikes, jag vågar definitivt inte vara exponerad mot den svängiga bostadsmarknaden över helgen."
- "Det här området har aldrig varit populärt. De har i och för sig gjort stora upprustningar i samhället, men det är ju fortfarande inte ett historiskt populärt område. Även om huset och området har precis allt vad vi önskar, vill jag inte riskera att bo i ett hus som ligger i ett impopulärt område. Tänk om huset är värdelöst när jag säljer det?"

Förmodligen inte, eller hur?

Fortfarande är det i sådana ordalag väldigt många resonerar på börsen. I mina ögon är fastighetsmarknaden och börsmarknaden i mångt och mycket väldigt lika - med den avgörande skillnaden är att fastighetsmarknaden inte stänger på helgen, och inte heller ständigt quotar prisförändringar. Trots att du, om du vill, kan köpa eller sälja en fastighet i princip närsomhelst, är det ingen som efterfrågar day-to-day uppdateringar av vad köpare är beredda att betala för ens hus. Folk bryr sig inte, och förmodligen tycker de flesta att det är rätt löjligt att försöka mäta prisskillnader på sådana korta intervall.

Här över till ett i mina ögon väldigt intressant fenomen.

Ifall huset istället vore ett hyreshus, som ägdas av ett noterat bolag och i detta noterade bolag var det enda hyreshuset, så hade vi från dag till dag och minut till minut kunnat se hur aktiemarknaden värderade hyreshuset och dess intjäningsförmåga. Och eftersom det noterade bolaget är verksamt inom fastighetssektorn, finns det en rätt stor sannolikhet att företaget under den senaste tiden hade straffats p.g.a. att subprime i USA har höjt priset på risk. Det spelar tydligen ingen roll för aktiemarknaden att hyrorna och driftsöverskottet för hyreshuset är PRECIS detsamma, (alla lång antar vi är bundna).

Då är frågan. Om vi alla är överens om att det här bolaget inte påverkas av subprime eller någon sorts likviditetskris, och dessutom driftöverskottet är detsamma som tidigare - blir bolaget, alltså den noterade fastighetsaktien, mer eller mindre köpvärd efter att kursen har gått ner med 50%?

Mitt svar är mer köpvärd.

Om du har ett innehav i bolaget, finns det då någon anledning att sätta en stop loss, så att du säljer bolaget om det går ner ytterliggare 10%?

Mitt svar är nej. Ingenting har förändrats, förutom att bolaget i fråga har blivit ännu mer köpvärt.

Jag vet inte hur det är med er. Men högst personligen skulle jag känna mig rätt ... "obegåvad" ... ifall jag köpte huset privat, och sedan paniksålde det för 45% av det jag betalade för huset, bara några månader efter mitt köp, trots att ingenting har förändrats gällande mina hyresnivåer eller mitt driftöverskott. Jag kan inte tänka mig att det skulle vara en bra affär att låta andras panik i andra länder gällande helt andra hus, styra vad jag måste göra med mitt hus.

Men vad kan vi som försöker att inte drabbas av panik då utnyttja? Jo. Ifall det finns en desperat man där ute, som av någon anledning säljer sitt hyreshus eller sina aktier till 45% av vad han själv betalade för 6 månader sen, då finns det definitivt möjligheter att han i det läget agerar i panik, och säljer tillgångarna för mindre än vad de egentligen är värda. Det finns ingen garanti att han säljer dem för mindre än vad de är värda - men vi kan krasst konstatera att sannolikheten att göra bra affärer i panikslagna och utbombade marknader är större än i upphaussade marknader, och det är därför vi borde vara som mest vaksamma när alla andra panikar.

"Be greedy when others are fearful and fearful when others are greedy" - Warren Buffet.

Han har ju trots allt byggt upp några hundra miljarder från noll, och det endast med investeringar, så han borde ju veta vad han snackar om.

Och om någon därute är oroad för amerikansk subprime och vill sälja sitt nyköpta hyreshus för 45% av vad ni betalade för det 6 månader sen: hör av er, så kanske jag kan hjälpa er ur er finansiella oro. ;)

Mvh David